Q3新旧项目转换收入承压，新定点旺盛释放可期

华达科技2025年前三季度业绩表现分化。营收端，公司实现36.14亿元营收，同比增长2.14%，但Q3营收同比下滑37.65%，环比下降60.07%，主要受“新老车型交替”及压铸项目产能爬坡影响。利润端，前三季度毛利率为13.23%，同比下滑3.57个百分点；Q3毛利率为5.85%，同环比均下降；归母净利润高增长主要来自长期股权投资收益，扣非后净利润同比下滑37.85%，Q3环比下滑141.37%。

公司正处于转型关键期，新能源零部件与一体化压铸布局初显成效。新增定点项目旺盛：①车身零部件获7家主机厂16个项目定点，预计生命周期5-8年，销售金额26亿元；②江苏恒义获3家电池龙头企业5个项目定点，预计生命周期2-3年，销售金额6亿元；③华汽新能源科技获7家客户8个铝压铸项目定点，预计生命周期3-6年，销售金额3亿元。上述项目2025年第三季度开始量产。

盈利预测方面，维持此前预测，预计公司2025-2027年营收分别为68.61/83.06/98.22亿元，同比增速分别为+34%/+21%/+18%；归母净利润分别为4.73/6.16/7.74亿元，同比增速分别为+110%/+30%/+26%。维持“增持”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格波动、下游客户需求变化等。