2023年中报点评：新游买量致短期承压，Q3利润释放可期

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【投资要点】

1. 财务表现：

   • 2023年半年度：公司实现营业收入77.61亿元，同比增长-4.1%；实现归母净利润12.26亿元，同比下降27.7%；扣非归母净利润11.15亿元，同比下降32.1%。
   • 2023年第三季度业绩预告：预计实现归母净利润9.5-10.5亿元，同比增长69.2%-87.0%；预计实现扣非归母净利润8.5-9.5亿元，同比增长49.8%-67.5%。

2. 新游表现：

   • 短期承压：新游Q2集中上线，对上半年业绩贡献有限，主要是由于新游上线时间集中在Q2中下旬。
   • 利润释放：随着新游步入成熟期，预计Q3利润将逐步释放。

3. 海外市场：

   • 稳健表现：2023年上半年境外收入30.27亿元，同比增长-0.17%，跑赢行业平均水平（-8.72%）。
   • 重点游戏表现：《P&S》等重点游戏维持出色表现，如《P&S》自2020年以来累计流水达到约80亿元。

4. 投资建议：

   • 业绩承压原因：主要由于产品排期的影响。
   • 长期展望：随着新游戏进入成熟阶段，公司预计将回归正常利润水平。
   • 评级与目标：维持“买入”评级，预计2023-2025年营收分别为191.0、215.9、236.1亿元，归母净利润分别为33.48、39.48、44.41亿元，对应EPS为1.51、1.78、2.00元/股，PE为16、13、12倍。

5. 风险提示：

   • 新游上线风险：新游上线效果低于预期。
   • 行业竞争加剧：面临激烈的市场竞争。
   • 政策监管风险：行业政策可能带来不确定性。

6. 财务数据概览：

   • 市值：总市值53140.03亿元，流通市值38532.11亿元。
   • 增长率：52周涨幅27.13%，52周换手率740.52%。

7. 行业背景：公司专注于互联网领域的证券研究报告。