行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

国际复材（301526）2025年三季报点评：量价趋势稳健，静待LDK放量

2025-11-01 西南证券葛大师

事件：公司发布2025年三季度报告，2025Q3实现营业总收入64.13亿元，同比+19.01%，实现归母净利润2.73亿元，同比+273.53%；2025单Q3实现营业总收入22.60亿元，同比+18.30%，实现归母净利润0.42亿元，同比+167.66%。
算力需求与LDK产品：华为预测2035年全社会算力总量将增长10万倍，智能存储需求增长500倍。LDK产品应用于AI服务器和5G通信领域，需求空间广阔。
量价趋势与费用率：2025年单三季度，公司毛利率环比2025H1增加1.55个百分点至18.22%，同比增加4.08个百分点。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比下降0.53、0.25、0.75、1.33个百分点，但管理费用率、财务费用率环比2025H1分别增加0.95、1.81个百分点。综合费用率同比下降2.85个百分点，销售净利率同比增加5.24个百分点至2.62%。
LDK需求与创新：玻纤行业产品销售价格保持稳健，公司技术创新推动高模、高强、低介电、低膨胀等产品落地，低介电电子布LDK已实现批量生产，未来放量空间广阔。产线升级实现提质增效，综合竞争力持续增强。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年EPS分别为0.12元、0.24元、0.34元，对应PE分别为57倍、28倍、20倍。公司产品结构持续向好，看好公司业绩弹性，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；市场开拓或不及预期。