10月季初月，流动性自发式宽松，叠加政府债净缴款压力较小，全月资金体感较为舒适，仅在月末时点边际收敛，R001、R007的月均值分别为1.38%、1.50%，环比下行5、4bp，均创今年以来最低点。月内来看，前期利空因素有限，税期滞后、政府债净发行体量不大（全月净发行5281亿元，为全年低点），资金价格基本保持平稳。进入下旬后，受税期与跨月因素叠加影响，资金利率波动有所加大，但央行及时加大逆回购净投放，并重启买卖国债操作，市场宽货币预期显著升温，资金利率随之回落，跨月前隔夜利率再度降至OMO水平以下。月末周存单发行价格却开始回落，国股行1年期存单发行利率逐渐由周初的1.67-1.68%降至1.63-1.64%水平，可能与宽货币预期落地，央行重启国债买卖有关。
展望下周（11月3-7日），在月初财政支出的支撑下，资金面大概率季节性转松，R001或回归1.35%附近，7天资金利率或也重回OMO上方5-10bp水平。下周政府债净缴款规模转负，仅为-382亿元，对资金面扰动有限，资金面的利空因素或主要来自于公开市场到期。跨月期间央行大额投放逆回购呵护流动性，将在下周形成约2.8万亿元的到期量。但参考9月情况，尽管当时面临3.3万亿水平的大额到期，月初季节性宽松仍占主导，央行大概率会实施呵护，资金面或将如期转松。
10月票据利率快速下行，月末5日（27-31日）平均值为0.25%，且跨月前两日基本降至0利率。大行连续大额净买入，仅在最后一周转为少量卖票，且全月票据净买入规模较去年同期多3140亿元，加码收票的背后或指向10月信贷需求相对较弱。
10月政府债净融资规模下降，合计净发行5281亿元（低于预期的1.02万亿元），环比降6462亿元，较去年同期降3969亿元。其中，国债净发行2245亿元（低于预期的2400亿元）；地方债净发行3036亿元（低于预期的7800亿元）。往后看，11月政府债净发行规模或将环比提升，预计国债净发行规模约为5700亿元，地方债净发行规模为6600亿元，整体上，11月政府债预计净发行约1.23万亿元，环比提升7019亿元。
下周（11月3-7日）存单到期3641亿元，较前一周的5808亿元有所降低。整体来看，11月存单到期规模为2.8万亿元，处于年内相对中性水平。
