东南亚国别观察 2025 第 6 期：越南经济高增

越南经济高增——东南亚国别观察2025第6期 摘要： 王祎婕(分析师)021-23185687wangyijie@gtht.com登记编号S0880525040089 产业政策：越南政府提出2026年经济社会发展目标和主要任务措施，2026年越南经济社会发展主要包括15项指标，其中GDP达10%以上，人均GDP达5400-5500美元，CPI平均上涨4.5%左右，全社会劳动生产率提高8%左右，多维贫困标准的贫困比例下降约1%-1.5%等。政府报告确定了十大主要任务和措施。印尼公布《2025年第17号部长条例》；推动能源转型。泰国总理阿努廷政府公布四大重点工作，即在4个月内解决经济、安全、自然、社会4大危机，重建国家信心。拟推出一系列刺激国内旅游的措施，从而加速泰国的经济复苏。马来西亚投资、贸易与工业部（MITI）将对长型钢铁产品进口的COA制度进行改进。 汪立亭(分析师)021-23219399wangliting@gtht.com登记编号S0880525040004 大国关系：印尼高等教育与科技部提出希望深化与中国职业教育合作。中国稳居泰最大贸易伙伴，双方合作再升级；中国4家家电龙头企业在泰投资建厂；泰国携手东盟4国和AZEC发展绿色金融；泰国与老挝加强经济和互联互通合作。越南加快推进越中铁路项目建设；墨西哥对越南进口钢丝绳产品发起反倾销调查；越南与日本加强半导体产业合作。国务院总理李强会见马来西亚总理安瓦尔。 阿联酋投资洞察：石油王国到转型典范——中东国别研究专题系列报告二2025.09.17出口保持高增长——东南亚国别观察2025第5期2025.09.05服务业强劲，英国股市稳定上涨——欧洲市场跟踪系列第一期2025.08.17越南生产高增长——东南亚国别观察2025第4期2025.08.12沙特深度洞察：中东经济引擎，迎接转型红利——中东国别研究专题系列报告一2025.07.24 风险提示：地缘政治风险，经济下行风险。 目录 1.经济趋势..............................................................................................................31.1.印尼................................................................................................................31.2.泰国................................................................................................................41.3.越南................................................................................................................51.4.马来西亚........................................................................................................72.产业政策..............................................................................................................82.1.印尼................................................................................................................82.2.泰国................................................................................................................92.3.越南..............................................................................................................102.4.马来西亚......................................................................................................103.大国关系............................................................................................................113.1.印尼..............................................................................................................113.2.泰国..............................................................................................................113.3.越南..............................................................................................................123.4.马来西亚......................................................................................................124.风险提示............................................................................................................12 1.经济趋势 1.1.印尼 印尼消费稳健。印尼9月零售销售增速上升至5.8%，自今年4月以来，一直保持上行的趋势。 数据来源：CEIC，国泰海通证券研究 印尼维持利率。印尼9月将基准利率维持在4.75%，为2022年10月以来低点，暂时中断了连续3个月降息的节奏。 印尼通胀回升。印尼9月CPI同比为2.7%，较上一个月略有上升，为2024年5月以来的高点。核心CPI同比为2.2%，较上一个月基本持平。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 印尼贸易顺差保持高位。印尼8月贸易顺差继续扩大，已经突破50亿美元，达到54.9亿美元，为2022年10月以来高点。最近一个季度，印尼贸易顺差平均高达45亿美元。其中，出口增速为6.5%，较7月有所放缓，但连续4个月保持高速增长，平均增速水平为10.1%。而进口最近4个月持续放缓，尤其是8月进口增速跌幅扩大至-5.8%，为24年5月以来低点。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.泰国 泰国需求降温。泰国8月产能利用率为57.8%，较7月有所回升，但仍处于相对低位。泰国7月零售销售增速大幅下滑至7.4%，较过去5个月平均30%以上的增速下滑幅度明显。这或与泰国经济增速放缓，政局不稳以及美国关税政策冲击等有关。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 泰国通胀继续放缓。泰国9月CPI同比为-0.7%，自4月掉入负区间后，已经连续6个月为负。核心CPI同比为0.7%，相对保持稳健，但也已经连续4个月放缓。这很大程度上或与泰国经济放缓，消费信心下行有关。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 泰国出口增速放缓。泰国8月贸易逆差为19.6亿美元，为4月以来再次转为逆差。其中，进口增速上行幅度较大，从7月的5.1%上行至15.8%。而出口增速大幅下行至5.8%，为2024年9月以来低点。这或与美国关税政策有关。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.3.越南 越南经济保持高增。越南3季度实际GDP增速高达8.2%，较2季度再度上升0.1个百分点，为2022年3季度以来高点，已经连续2个季度维持在8%以上增速。与2季度略有不同的是，3季度对经济贡献更大的是工业和建筑业，不变价增速为9.5%，较2季度上升0.6个百分点，为2022年3季度以来高点。不过，服务业贡献依然较大，不变价增速为9.6%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 越南通胀微升。越南9月CPI同比为3.4%，较8月略有上升；核心CPI同比为3.2%，较8月略有放缓。整体来看，越南通胀自2024年9月开始就处于上行趋势中。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 越南进出口继续高增。越南9月出口增速上升至25.3%，为2月以来高点，连续8个月处于2位数增长。进口增速也上升至25.4%，也为2月以来高点，过去8个月平均增速为22.4%。 越南对美出口增速仍处于高位，9月对美出口增速为38.6%，为2024年1月以来高点，过去1年，越南对美出口平均增速高达25.4%。同时，越南对美出口份额也处于32%的历史高位。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：CEIC，国泰海通证券研究 1.4.马来西亚 马来西亚经济回暖。马来西亚3季度实际GDP增速为5.2%，为2024年3季度以来高点。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 马来西亚出口高增。马来西亚9月出口增速高达12.2%，较8月提升10个百分点，为4月以来高点。进口增速也转正至7.3%，较8月提升13个百分点。 从国家来看，新加坡和美国的拉动较为明显，马来西亚9月对新加坡出口增速为28%，较8月的2.7%，提升了25个百分点；对美出口增速为24.4%，较8月-17.3%提升了40多个百分点。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：CEIC，国泰海通证券研究 2.产业政策 2.1.印尼 矿业政策调整。2025年10月3日，印尼能源与矿产资源部公布《2025年第17号部长条例》，将原先三年期的工作计划与预算（RKAB）审批制度调整回一年度制，自2026年起生效。该条例规定，每年10月1日至11月15日为常规年度提交时间，用于次年度审批；部长或省长须在5个工作日内完成初审；企业每年仅可提交一次RKAB修订申请，且须在提交第二季度定期报告后或最迟于当年7月31日前提出。 能源政策推进。新华财经雅加达报道，2025年10月13日印度尼西亚工商会表示，2024年印尼能源转型投资规模约40亿美元，主要集中于输配电相关领域，据测算，印尼到2050年实现净零排放的议程预计将带来高达3.8万亿美元的潜在投资机会。印尼工商会主席阿宁迪亚·巴克里指出，为在2050年实现净零排放目标，印尼需在2035年前将碳排放量削减一半。为此，私营部门应在气候与净零目标、资本投入、碳市场建设及技能发展四个关键领域发挥主导作用。清洁能源发展以及交通、建筑和工业等终端行业电气化，将成为推动脱碳进程的核心动力。 2.2.泰国 阿努廷政府四大重点工作公布。商务部援引泰媒报道，泰自豪党发言人南恩表示，泰自豪党的官方脸书页面发布了一张图文，摘要呈现了总理阿努廷将在9月29日至30日于国会中进行的施政方针辩论内容。重点目标为“4个月4大任务”，即在4个月内解决经济、安全、自然、社会4大危机，