工业硅月报

行业工业硅月报 2025年11月01日 能源化工研究团队 研究员:李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA/MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（工业硅/多晶硅）028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 研究员：冯泽仁（玻璃/纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 驱动有限，区间操作 观点摘要： 研究报告回顾 ＃工业硅缺乏政策落地的持续支持,上个月月报我们就强调过反“内卷式”竞争奠定政策底基调，但是工业硅产业较多晶硅产业差异较大，政策落地预期较差，并且多晶硅反内卷减产实际是利空工业硅需求侧，四季度后期减产仍需继续观察。 2025-03-01：《工业硅：供需再转宽松，去库较为艰难，底部运行为主》 2025-03-01：《多晶硅：减产仍有挺价成效，终端需求改善待传导至产业链上游》 2025-05-26：《工业硅：基本面无改善预期，弱势运行为主》 10月，工业硅预期产量42万吨，多晶硅产量预计13.7万吨，折算需求14.385万吨，有机硅月度产量预计22万吨，折算需求12.1万吨，出口需求和合金需求料将在13.54万吨，总需求量为40.025万吨，在不考虑97硅和再生硅的潜在供应量，供过于求的失衡局面仍然尚未得到扭转。此外，10月底，工业硅行业库存44.77万吨，期货库存23.70万吨，两项合计68.47万吨，期货库存持续注销中统计口径料将有所出入，但是高库存累库的情况很难的到扭转。11月，预期利好主要集中在西南枯水季电价抬升导致产量收缩。9月四川和云南月度产量分别为5.56万吨和5.06万吨，减产空间较大，若届时西南产区集中停产则对供应端扰动较大，但是在当前利润驱动下主动集中减产的效果待仍待观察。 回归盘面，基本面没有单边强驱动，下游多晶硅政策刺激容易产生协同效应（但减产将是利空需求侧），01合约价格运行空间8500-10000元/之间谨慎偏强运行，且9000以上的反弹阻力边际递增，可继续沿用10月中出现区间下沿底部支撑反弹的思路，但单边操作盈亏比不甚理想，酌情参与。 风险提示：反内卷政策落实超预期（多）多晶硅淘汰落后产能超预期（空） 目录 观点摘要：..................................................................................................................-2-一、工业硅行情回顾及展望......................................................................................-4-1.1工业硅行情回顾................................................................................................-4-1.2工业硅市场11月展望......................................................................................-5-二、供应端：利润修复情况良好，企业主动减产意愿不足.................................-6-三、需求端：增量有限，注意多晶硅减产.............................................................-8-3.1进出口量总体稳定............................................................................................-8-3.2有机硅对工业硅需求保持稳定.......................................................................-8-3.3多晶硅：4季度产量保持稳定，减产将进一步利空工业硅........................-9-【建信期货研究发展部】........................................................................................-12-【建信期货业务机构】............................................................................................-12-【建信期货联系方式】............................................................................................-12- 一、工业硅行情回顾及展望 1.1工业硅行情回顾 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 工业硅期货和现货价格波动明显下降。工业硅自身供需关系并未兑现改善预期，尤其是前期依靠政策强势扭转6月以来弱现实线性外推的悲观预期，盘面价格从7000元/吨反弹至10000元/吨，涨幅高达42.86%，因此中期没有政策落地跟进阶段，期现价格都陷入僵持局面。 10月，现货价格保持稳定。内蒙古通氧553价格8900元/吨，云南价格9300元/吨，四川价格9100元/吨；421内蒙价格9500元/吨，421新疆价格9450元/吨，421云南价格9850元/吨。 10月，期货价格保持区间震荡。Si2511月度收盘价8700元/吨，月度涨幅0.69%，成交量244.4万手，持仓量7516手。Si2601月度收盘价9100元/吨，月度涨幅1.45%，成交量261.6万手，持仓量22.90万手，净增13.50万手。 1.2工业硅市场11月展望 工业硅缺乏政策落地的持续支持,政策主导市中反弹弱于多晶硅。上个月月报我们就强调过尽管反“内卷式”竞争奠定政策底基调，但是工业硅产业较多晶硅产业差异较大，政策落地预期较差，并且多晶硅反内卷减产实际是利空工业硅需求侧，四季度后期减产仍需继续观察。 10月，工业硅预期产量42万吨，多晶硅产量预计13.7万吨，折算需求14.385万吨，有机硅月度产量预计22万吨，折算需求12.1万吨，出口需求和合金需求料将在13.54万吨，总需求量为40.025万吨，在不考虑97硅和再生硅的潜在供应量，供过于求的失衡局面仍然尚未得到扭转。此外，10月底，工业硅行业库存44.77万吨，期货库存23.70万吨，两项合计68.47万吨，期货库存持续注销中统计口径料将有所出入，但是高库存累库的情况很难的到扭转。11月，预期利好主要集中在西南枯水季电价抬升导致产量收缩。9月四川和云南月度产量分别为5.56万吨和5.06万吨，减产空间较大，若届时西南产区集中停产则对供应端扰动较大，但是在当前利润驱动下主动集中减产的效果待仍待观察。 回归盘面，基本面没有单边强驱动，下游多晶硅政策刺激容易产生协同效应（但减产将是利空需求侧），01合约价格运行空间8500-10000元/之间谨慎偏强运行，且9000以上的反弹阻力边际递增，可继续沿用10月中出现区间下沿底部支撑反弹的思路，但单边操作盈亏比不甚理想，观望为佳。 风险提示：反内卷政策落实超预期（多）多晶硅淘汰落后产能超预期（空） 二、供应端：利润修复情况良好，企业主动减产意愿不足 2025年1-9月，工业硅累计产量293.45万吨，累计同比下降16.89%，月均产量32.61万吨。北方产区除新疆产区外呈现显著增产趋势。新疆产区累计产量151.83万吨，累计同比下降15.68%。内蒙古产区产量32.27万吨，累计同比增加45.90%。甘肃产区产量27.53万吨，累计同比增加39.53%。宁夏产区产量20.92万吨，累计同比增加68.98%。北方四产区累计产量232.55万吨，占总产量的79.25%。西南产区保持减产趋势。四川产区累计产量24.07万吨，累计同比下降23.22%。云南产区累计产量22.68万吨，累计同比下降53.20%。 工业硅利润窗口打开，企业增产意愿较强。根据百川统计，10月工业硅单吨成本9093.38元/吨，较上月同期变化持平；单吨利润179.71元/吨，较上月同期小幅增加。其中，10月，电力价格变化不大，新疆、甘肃电力价格小幅上调，但对有自备电厂等企业影响较小。西南产区店里价格即将上调，届时对西南硅价有所支撑。 10月，工业硅产量延续增长趋势。反内卷政策的调控预期没有兑现于产业内部淘汰落后产能，现货价格反弹刺激多数企业抓紧利润窗口期主动去库销售。截止10月底，工业硅总炉数796台，开工炉数达到320台开工率达到40.20%。10月周度产量逐步增长，新疆大厂陆续开炉，产量有所增加。西北其余地区开工有增有减，整体变化不大；西南产区开工有所下降，产量稍有减少，开炉情况较上月减少，周均产量攀升至9.76万吨，简单折算月度产量43万吨。 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：百川资讯，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 三、需求端：增量有限，注意多晶硅减产 3.1进出口量总体稳定 9月，工业硅出口量小幅回落，8月出口量70232.72吨，较上月减少8.36%，当月同比增长7.73%。1-9月，工业硅出口量56.16万吨，出口量累计同比增加1.55%，月均出口量6.24万吨。 9月，工业硅进口量1939.85吨，1-9月累计进口量8601.55吨，累计同比下降63.55%。 3.2有机硅对工业硅需求保持稳定 2024年，有机硅有效产能达到353万吨，同比增长11.72%；产量达到252.13万吨，同比增长15.75%，产能利用率71.43%，较2023年利用率下降5.13个百分点。有机硅年度产量简单折算当年对工业硅需求量在126.01万吨，占到工业硅总产量的26.77%。 有机硅市场供需失衡局面尚未得到扭转，现货价格继续在成本线以下。截止10月底，有机硅（DMC）市场均价为11197元/吨，较上周下跌0.38%，较上月同期下跌483.1元/吨，单吨有机硅（DMC）平均亏损1516元/吨，较上月同期小幅扩大。 有机硅市场对工业硅需求保持稳定。1-9月，有机硅（DMC）累计产量197.80万吨，累计同比增长24.53%，简单折算对工业硅需求量102.86万吨；有机硅（DMC）月均产量21.98万吨，单月对工业硅需求量11.43万吨。上半年，有机硅企业集中减产挺价，但收效甚微，现货价格短暂反弹后继续下跌，有机硅企业生产恢复正常。截止10月底，山东金岭依旧处于停车中、山东东岳三期装置停车、唐山三友三期装置检修，二期常规检修、浙江新安迈图厂区检修、陶氏张家港降负运行、浙江中天装置恢复开车、江西星火20万吨装置检修。10月第4周，有机硅单体平均开工负荷率保持在70.04%，全月有机硅（DMC）产量将继续保持