事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入20.59亿元（同比增长27.18%），归母净利润2.37亿元（同比增长65.09%），扣非后归母净利润2.23亿元（同比增长72.26%）。
点评：
- Q3收入超预期快速增长，利润端增速保持稳健。单季度来看，2025Q3实现营业收入7.48亿元（同比增长32.76%），归母净利润0.85亿元（同比增长16.39%），扣非后归母净利润0.83亿元（同比增长30.99%）。主要原因是高毛利率的前端生命科学试剂业务快速增长，公司业务结构不断优化。
- 科学试剂业务快速增长，产品种类数持续扩充。2025年前三季度，前端生命科学试剂业务实现收入14.5亿元（同比增长超31%），其中第三季度收入5.4亿元（同比增长超36%）。公司累计储备约14.7万种分子砌块和工具化合物（截至2025H1），其中分子砌块约9.5万种，工具化合物和生化试剂超5.2万种。
- 盈利能力不断提升，研发费用率优化。2025年前三季度，公司毛利率为49.74%（较去年同期增加2.16个百分点），净利率为11.25%（较去年同期增加2.55个百分点）。研发费用率为8.61%（较去年同期减少2.04个百分点），管理费用率和财务费用率分别为10.87%、1.87%（较去年同期基本持平），销售费用率为10.00%（较去年同期提升0.53个百分点）。
股票数据：
- 总股本/流通（亿股）：2.12/2.12
- 总市值/流通（亿元）：179.82/179.82
- 12个月内最高/最低价（元）：90.58/31.8
相关研究报告：
- 《Q2收入超预期，利润强劲增长》--2025-08-29
- 《Q1业绩超预期，高毛利前端业务快速增长》--2025-04-30
- 《收入符合预期，利润强劲增长》--2025-03-28
盈利预测与投资建议：
- 预计2025-2027年公司营收分别为28.92/36.91/47.04亿元（同比增长27.38%/27.65%/27.45%），归母净利分别为3.24/4.33/5.68亿元（同比增长60.85%/33.57%/31.22%），对应PE为55/42/32倍，持续给予“买入”评级。
风险提示：
- 核心技术人才流失、新签订单不及预期、汇率波动、存货减值、行业竞争加剧、研发进度不及预期等风险。
投资评级说明：
- 行业评级：看好、中性、看淡
- 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出
