贵金属周度观察

2025年10月27日 贵金属周度观察 中性 周度有色指数表现 上周贵金属板块涨跌幅为-10%。有色金属分板块看，上周涨跌幅表现最好的是钨(中信)7.8%；黄金表现最差-10%。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，最高的济高发展7.9%、最低的恒邦股份-12%。 贵金属相关指标周度跟踪 贵金属主要是黄金和白银，价格方面：上周SHFE黄金区间涨跌幅为-3.3%，SHFE白银涨跌幅为-3.5%。 宏观数据方面：美国9月CPI同比3.0%，比前值略高，核心CPI为3.0%环比走低。目前最新美国国债到期收益率(以通胀为标的)5年为1.21%有所下降，美国债期现利差（10y-1y）为0.44%，略有提升；美元指数最新10月24日为98.9持续提升；美国8月PMI服务业为50%，8月制造业PMI为49.1%；美国:新增非农就业人数8月2.2万人，失业率4.3%略有提升；目前美联储总资产6.6万亿美元，其中美国债4.20万亿美元。8月中国PMI为49.8%。 数据来源：Wind，国新证券整理 贵金属特有比值指标：目前最新金银比85.5%略有提升；金油比66.7%，金铜比805.7，指标法的走势见图；金的现期价差为0.2美元/盎司，银的现期价差-0.1美元/盎司。 投资建议 本次黄金暴跌是“技术超买+政策修正+情绪反转”的三重共振，短期波动未改长期牛市根基。短期防御：数据密集周轻仓观望，长期定力：回调至4000美元下方视为中长期布局窗口。 短期：关注催化剂的数据释放。多头返场条件：金价站稳4150美元+黄金ETF持仓止跌回升（如GLD单日净流入＞5吨）；破位风险点：跌破3950美元或触发止损盘抛压，需果断减仓。本周数据，优先关注GDP（10/31）与非农（11/1）公布后的趋势跟随机会。 分析师：葛寿净登记编码：S1490522060001邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 中长期配置：1、保持黄金配置比例：建议在投资组合中保持10%-15%的黄金资产配置，以对冲美元信用风险。2、优先选择资源储备丰富、成本控制力强、有产能扩张潜力的企业（如紫金矿业、山东黄金）。 1、风险提示 1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期 证券研究报告 目录 一、贵金属板块市场回顾............................................................................................................................................................4二、贵金属相关指标周度跟踪....................................................................................................................................................5三、投资建议..............................................................................................................................................................................10四、主要公司盈利预测与估值..................................................................................................................................................11五、风险提示..............................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：贵金属指数上周涨跌幅.................................................................................................................................................4图表2：贵金属与其他细分板块指数.........................................................................................................................................4图表3：贵金属周涨跌幅前五（%）.........................................................................................................................................5图表4：贵金属周涨跌幅后五（%）.........................................................................................................................................5图表5：贵金属黄金的价格走势.................................................................................................................................................5图表6：贵金属白银的价格走势.................................................................................................................................................5图表7：美国通胀.........................................................................................................................................................................6图表8：美国利率.........................................................................................................................................................................6图表9：美国期现利差.................................................................................................................................................................6图表10：美元指数.......................................................................................................................................................................6图表11：美国失业情况...............................................................................................................................................................6图表12：美联储资产...................................................................................................................................................................6图表13：中美PMI......................................................................................................................................................................7图表14：中国货币政策...............................................................................................................................................................7图表15：金银比...........................................................................................................................................................................8图表16：金油比和金铜比...........................................................................................................................................................8图表17：黄金期现价差...............................................................................................................................................................8图表18：白银期现价差...............................................................................................................................................................8图表19：COMEX:库存量:黄金单位：金衡盎司....................................................................................................................9