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贵金属周度观察

有色金属 2025-07-07 葛寿净国新证券程思齐Sophie

贵金属板块市场回顾

上周贵金属板块涨跌幅为1.3%，其中镍钴锡锑(中信)涨跌幅表现较好，为2.2%；黄金表现居中，为1.3%。公司层面，山东黄金涨跌幅最高，为3.6%，赤峰黄金最低，为-1.6%。

贵金属相关指标周度跟踪

价格方面：SHFE黄金区间涨跌幅为1.2%，SHFE白银涨跌幅为1.8%。
宏观数据方面：美国5月CPI同比2.4%，核心CPI为2.8%；美国国债到期收益率(以通胀为标的)5年为1.57%，美国债期现利差（10y-1y）为0.28%；美元指数最新为96.99延续下降；美国6月PMI服务业为50.8%，制造业PMI为49%；美国新增非农就业人数6月为14.7万人，失业率4.1%；美联储总资产6.66万亿美元，其中美国债4.21万亿美元；中国公开市场操作货币净投放7月4日为-4919亿元，6月中国PMI为49.7%。
贵金属特有比值指标：金银比90.33%下降；金油比50.1%，金铜比664%均略有提升；金的现期价差为-0.6美元/盎司，银的现期价差为0.11美元/盎司。
库存和ETF方面：COMEX黄金库存有所回落，白银库存高处平稳；全球黄金储备不断延续走高，7月中国黄金储备有净购金1.86吨；6月24日COMEX黄金净多头为19.5万张，环比上周略降；同期COMEX银净多头为6.3万张，环比上周略降；最新7月3日黄金ETF持仓量在高位略有回落，白银ETF持仓在高位略有提升。

投资建议

黄金：建议以中长期配置为主，短期灵活应对波动。核心支撑逻辑包括“去美元化”驱动央行持续购金，地缘风险与美联储降息预期。短期若地缘风险升级或美国CPI低于2.8%，可布局黄金ETF及矿业股（紫金矿业），目标3400美元左右。
白银：正从“工业配角”转向“价值主角”，投资逻辑由工业需求爆发与金融属性觉醒共同驱动。核心变量包括工业需求结构性增长，金银比修复预期。

主要公司盈利预测与估值

提供了主要公司（市值前50）的盈利预测与估值情况，包括总市值、昨日收盘价、PE、PB、上季度涨跌幅、23A、24A、25E、24A TTM、25E TTM、24A TTM、25E TTM、24A、25E、24A、25E。

风险提示

宏观经济变化；2. 国际地缘政治变化;3. 下游需求不及预期。

2025年7月7日中性市市场表现截至2025.7.7数据来源：Wind，国新证券整理分析师：葛寿净登记编码：S1490522060001邮箱：geshoujing@crsec.com.cn证券研究报告2024-01-092024-02-012024-03-052024-03-282024-04-242024-05-222024-06-172024-07-102024-08-022024-08-272024-09-232024-10-232024-11-152024-12-102025-01-032025-02-052025-02-282025-03-252025-04-18贵金属(中信)沪深300 贵金属周度观察未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明术迭代，供需缺口或扩大。2）金银比修复预期，当前“白银/黄金”比处于历史低估区，相较黄金更具补涨潜力。1、风险提示1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明目录一、贵金属板块市场回顾............................................................................................................................................................4二、贵金属相关指标周度跟踪....................................................................................................................................................5三、投资建议..............................................................................................................................................................................10四、主要公司盈利预测与估值..................................................................................................................................................11五、风险提示..............................................................................................................................................................................12 2 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明图表目录图表1：贵金属指数上周涨跌幅.................................................................................................................................................4图表2：贵金属与其他细分板块指数.........................................................................................................................................4图表3：贵金属周涨跌幅前五（%）.........................................................................................................................................5图表4：贵金属周涨跌幅后五（%）.........................................................................................................................................5图表5：贵金属黄金的价格走势.................................................................................................................................................5图表6：贵金属白银的价格走势.................................................................................................................................................5图表7：美国通胀.........................................................................................................................................................................6图表8：美国利率.........................................................................................................................................................................6图表9：美国期现利差.................................................................................................................................................................6图表10：美元指数.......................................................................................................................................................................6图表11：美国失业情况...............................................................................................................................................................7图表12：美联储资产...................................................................................................................................................................7图表13：中美PMI......................................................................................................................................................................7图表14：中国货币政策...............................................................................................................................................................7图表15：金银比...........................................................................................................................................................................8图表16：金油比和金铜比...........................................................................................................................................................8图表17：黄金期现价差...............................................................................................................................................................8图表18：白银期现价差...............................................................................................................................................................8图表19：COMEX:库存量:黄金单位：金衡盎司....................................................................................................................9图表20：COMEX:库存量:银单位：金衡盎司.........................................................................................................................9图表21：全球:黄金储备单位：吨............................................................................................................................................9图表22：主要经济体黄金储备量单位：吨.............................................................................................................................9图表23：黄金CO

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