“十五五”规划建议全面解读

“十五五”规划建议全面解读 报告要点 本次全会通过《建议》，将“十五五”定位为“基本实现社会主义现代化的关键时期”，提出“高质量发展取得显著成效，经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高”，并以“发展新质生产力、构建新发展格局、建设现代化经济体系”为主线。会议强调“把发展经济的着力点放在实体经济上”，以先进制造业为骨干，完善统一、开放、竞争、有序的市场体 系，打造国际一流营商环境；同时要求因地制宜发展新质生产力，做强国内大循环 、畅通双循环，促进消费升级与中等收入群体扩大。会议提出“在发展中 固安 全，在安全中谋发展”，完善国家安全体系现代化。 《内需偏弱下的经济修复与政策应对 》(2025/9/26)《关税战后的全球新秩序》(2025/7/17)《地方债务压力何时出清？财政还需加码多少才能稳增长》(2025/6/23)《俄乌冲突的推演及影响》(2025/3/17)《房地产深度报告（二）：土地财政退潮-经济 增 长 模 式 的 转 折 点 与 地 产 的 未 来 》(2024/9/20)《房地产深度报告（一）：我国历史上的七次深度调整》(2024/9/19) 我们认为《建议》共有七个主要方向： 第一，“十五五”时期具有承前启后的重要地位：这一时期承接“十四五”成果，着眼2035年基本实现社会主义现代化，是“夯实基础、全面发力”的关 键阶段 。在外部环境复杂和内部转型加速的背景下，核心任务是将阶段性成果转化 为结构性进步，形成稳定可持续的制度与产业能力。 第二，“十五五”期间发展的主要目标：以稳增长和提质增效并重为主线，强调经济保持合理区间、全要素生产率稳步提升和居民消费率提高，将共 同富裕 、科技自立与国家安全纳入主要目标。通过扩大内需与提升TFP，构 建内 外均衡的高质量增长格局。 第三，以推动高质量发展为主题：坚持以经济建设为中心，在“量的合理增长”基础上实现“质的有效提升”。以现代化产业体系和新质生产力为引擎，推 动数智化、绿色化与产业创新融合，形成技术、产业与市场协同的高效体系。 第四，做强国内大循环、畅通国内国际双循环：依托强大国内市场，推动消费升级、扩大投资与统一市场建设。通过要素市场化与制度型开放，实现需 求与供给双向提升，增强国内经济内生动力与外部联动效应。 第五，全体人民共同富裕迈出坚实步伐：聚焦就业、分配、教育、社保、住房等领域，促进收入与增长同步、劳动报酬与生产率协调提升。扩大中等收 入群体，推进公共服务均等化，把民生改善转化为增长韧性。 第六，统筹安全和发展：坚持以新安全格局保障新发展格局，前移风险防控关口，构建供应链、科技、能源、数据和金融的安全体系。完善识别、预警 、处置机制，推动地方债与房地产风险有序化解。 第七，坚持党的全面领导：以党的集中统一领导为根本保障，把政治优势转化为治理效能与执行力。持续推进从严治党与反腐机制建设，为改革发展与 风险防控提供坚实政治和制度支撑。 风险提示：1、中美贸易谈判出现反复；2、中国经济超预期下行。 内容目录 一、“十五五”时期具有承前启后的重要地位..............................................................................................3二、“十五五”期间发展的主要目标..............................................................................................................3三、以推动高质量发展为主题........................................................................................................................5四、做强国内大循环，畅通国内国际双循环................................................................................................7五、推动全体人民共同富裕迈出坚实步伐..................................................................................................10六、统筹安全和发展......................................................................................................................................12七、坚持党的全面领导..................................................................................................................................13风险提示..........................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：十四五和十五五规划的原则........................................................................................................................................................................3图表2：十四五和十五五规划的发展目标................................................................................................................................................................3图表3：各国居民消费率............................................................................................................................................................................................4 一、“十五五”时期具有承前启后的重要地位 对于中国的发展前景，党中央对实现第二个百年奋斗目标作出了分两个阶段推进的战略安排 ：即到2035年基本实现社会主义现代化，到本世纪中叶把我国建成富强民主文明和谐 美丽的社会主义现代化强国。“十四五”规划在2020年提出了2035年远景目标，这一远景 目标涵盖三个“五年计划”。《建议》中指出，“十四五”时期是这一目标的开局，已经打下坚实 基础；“十五五”时期则是夯实基础、全面发力的关键时期。在此基础上再奋斗五年，就将实现20 35年基本实现社会主义现代化的远景目标。“十五五”规划处于承前启后的重要历史阶 段，对于衔接先前的发展成果并迈向2035年目标具有关键意义。 对于“十五五”时期我国发展所面临的主要问题，《建议》中做了清晰的指导及解决 方案。除了“十四五”时期已经存在的国际形势演变带来的外部风险和国内发展不平衡不充分 等问题外，《建议》中新增强调了若干挑战：例如“有效需求不足，国内大循环存在卡点堵点 ”，“新旧动能转换任务艰巨”，“就业和居民收入增长压力较大”等。这反映出党中央对于提升 内需、提高居民收入、保障就业和推动传统产业升级等工作的重视程度进一步提高。总的来 看，进入“十五五”时期，国际格局深刻变化、国内经济转型升级背景下，不确定因素增多，“十四五”末奠定的基础需要在“十五五”继续巩固，以确保我国在2035年前基本实现现 代化的战略进程不中断。 二、“十五五”期间发展的主要目标 对于“十五五”时期经济社会发展必须遵循的原则，《建议》在延续党的领导、以人民为 中心、新发展理念、高质量发展、改革开放、系统观念、有效市场和有为政府相结合等原则的 同时，相比“十四五”规划新增了“坚持统筹发展和安全”。我们认为，在当今国际局势深刻 演变、国内经济转型升级的背景下，中国发展面临的国际安全问题和国内各类风险压力有 所增 加， 将安全置于发展议程中具有更高优先度。“以新安全格局保障新发展格局”这一提法，体现了发展和安全并重的理念。具体而言，可以通过在供应链、科技、能源资源、数据、金 融等关键环节建立可识别、可预警、可处置的风险防控体系，把风险管理关口前移并嵌入经 济活动的全生命周期和各环节。做法上，一是将安全指标纳入标准、认证和质量基础设施体 系，推动重要设施和关键通道的冗余布局以备不时之需；二是在金融领域完善宏观审慎政策 和穿透式监管，预先准备好风险处置工具和资金池；三是在对外开放上推进“制度型开放”，通过与多元市场和高标准规则对接来降低外部冲击。最终目标是把不确定性和风险溢价降 到最 低，稳定企业与居民的预期，使投资、消费、创新活动能够在“可预期的安全边界”内顺畅 展开，从而为高质量发展提供长期支撑。 围绕“十五五”时期发展的主要目标，《建议》在表述上比以往更加具体可量化。在高 质量发展方面，《建议》指出要“经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消 费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强，经济增长潜力得到充分释放，全国 统一大市场建设纵深推进，超大规模市场优势持续显现…”。相较以往的目标表述，本次提出 的发展指标更具明确性和可衡量性，其中“全要素生产率稳步提升”被首次明确列为发展目 标。从经济增长的要素来看，增长动力来源于劳动投入、资本投入和全要素生产率（TFP）。根据国家统计局的数据，2000年至2021年间我国劳动投入增长率仅为0.17%，资本投入增 长率为10.17%，全要素生产率增长率为3. 6%。由此可见，在这段时期资本投入对经济增长 的贡献最大，全要素生产率的提高次之，劳动投入的贡献微乎其微。而展望未来，由于中国 人口结构变化，劳动要素对经济增长的贡献可能进一步降低，甚至转为负值；同时随着经济 结构“去地产化”以及对投资效率要求提高，资本投入对增长的边际贡献预计也将下降。因此 ，全要素生产率的提升必须成为未来经济增长的主要动力源。国际经验表明，一个国家在完 成工业化进程后，要跨越中等收入陷阱、进入高收入国家行列，保持较快的全要素生产率增 长是关键因素。我们认为，提升全要素生产率，需要多管齐下：既包括通过科技创新提高生产 效率，也包括通过深化制度改革提升资源配置效率，通过教育培训提高人力资本效率，以及 通过更高水平的对外开放获取外部红利。 “居民消费率”也被列为了衡量发展成效的重要指标。居民消费率指居民消费支出占G DP的比重。世界银行数据显示，2023年我国居民消费率约为39.57%，是2006年以来的最 高值。但横向来看，该比率在主要经济体中仍处于最低水平，无论是消费型经济体如美国 、英 国，还是政府主导投资较多的德国、日本，抑或人均GDP与我国相近的巴西、墨西哥等 新兴市场，居民消费率都显著高于中国。这说明我国提升居民消费率仍有很大空间。我们认 为，在外部国际形势不确定性日益增加的环境下，中国经济需要更多转向内需驱动，而居民 消费正是内需增长中最大的潜力所在。将“居民消费率明显提高”作为“