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镍品种 市场分析 2025-10-30日沪镍主力合约2512开于121770元/吨，收于120980元/吨，较前一交易日收盘变化-0.03%，当日成交量为99113（-10149）手，持仓量为107897（-1789）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈现震荡下跌走势。美联储今日宣布降息25个基点至3.75%-4%，符合市场预期，但鲍威尔对12月降息的谨慎表态引发美元短暂反弹，大宗商品整体承压。受此影响，沪镍尾盘小幅收跌。 镍矿方面：据Mysteel消息，矿端挺价心态仍强，镍矿价格整体维持坚挺。印尼自菲律宾拿货1.4%镍矿CIF招标落地49.5-50.5，环比下跌1美元。菲律宾北部矿山LNL1.4%镍矿招标落地FOB43.5，环比持平。菲律宾方面，苏里高矿区即将步入雨季，装船出货进入收尾阶段;北部矿山进入招标出货阶段。下游镍铁价格承压，铁厂对原料镍矿过高价格接受意愿不高。印尼方面，11月(一期)内贸基准价预计下跌0.12-0.18美元，内贸升水方面，当前主流升水维持+26，升水区间多在+25-27。 现货方面：金川集团上海市场销售价格123700元/吨，较上一个交易日上涨600元/吨。现货成交平淡，各品牌现货升贴水持稳。其中金川镍升水变化50元/吨至2450元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为31532（99）吨，LME镍库存为251640（-66）吨。 策略 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-10-30日，不锈钢主力合约2512开于12805元/吨，收于12725元/吨，当日成交量为105051（+11210）手，持仓量为89093（-4171）手。 期货方面：与沪镍走势趋同，不锈钢主力合约呈现震荡偏弱走势。海外方面，美元反弹，大众商品承压；国内方面，房地产政策调整虽释放一定利好信号，但不锈钢在地产领域的需求传导存在滞后性，短期难以提振市场信心。现货方面：价格基本持稳，成交依然困难。无锡市场不锈钢价格为13000（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格13000（+50）元/吨，304/2B升贴水为250至550元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至924.5元/镍点。 策略 第1页第1页2025年期货市场研究报告 短期来看，不锈钢仍将面临高库存和需求疲软的双重压制，预计将保持低位震荡态势。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房