新能源及有色金属日报：升水报价有所走低引发下游采购情绪上升

新能源及有色金属日报|2025-06-11 升水报价有所走低引发下游采购情绪上升 市场要闻与重要数据期货行情： 2025-06-10，沪铜主力合约开于78920元/吨，收于78880元/吨，较前一交易日收盘-0.04%，昨日夜盘沪铜主力合约开于79,050元/吨，收于79,030元/吨，较昨日午后收盘下降0.13%。 现货情况： 据SMM讯，昨日早盘持货商开始低报升水，主流平水铜报价升水400元/吨附近，铁峰、中条山PC、金凤等上海常州市场价格降至升水350元/吨附近，随后在被压价至升水320-340元/吨成交。此时主流平水铜依旧升水380-400元/吨报价，货源紧缺。好铜升水420元/吨附近以金川为主，CCC-P依旧紧缺。进入第二交易时段，部分日本、韩国、大江PC、大江HS等货源升水300-320元/吨。低价引起市场下游采购，日内市场采购情绪指数提升至3.18，销售情绪指数提升至3.29。沪铜现货商担心后市升水继续走跌，积极出货止盈。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，在关税事宜方面，据外媒称，印度和美国有望在月底前达成一项临时贸易协议、美墨接近就钢铁进口关税达成协议。此外，特朗普称，洛杉矶骚乱事件是“外国入侵”。美法官驳回加州有关立即阻止特朗普政府向该州派兵的请求。地缘方面，俄驻美大使表示，俄美新一轮会谈将于近期在莫斯科举行。国内方面，中美经贸磋商机制首次会议进入第二天。会议从上午开始，在午餐后继续进行。 矿端方面，外媒6月9日消息，TalonMetals周一宣布，计划筹集约2400万加元（1760万美元），为其在明尼苏达州的Tamarack镍铜钴项目的开发提供资金。然而，随着投资者消化其定价，其股价暴跌。此次融资将通过两笔独立融资进行：第一笔是由CanaccordGenuity牵头的1000万加元包销私募配售，第二笔是非经纪配售，金额为1370万加元Tamarack是其与力拓成立的合资企业开发的，力拓作为项目运营商持有51%的股权。此外，力拓已批准其蒙古奥尤陶勒盖（OyuTolgoi）已批准调整其位于蒙古的奥尤陶勒盖（OyuTolgoi）铜金矿地下开发计划。由于许可证转让持续延迟，该公司暂停了与EntréeResources合资区域的开发工作。力拓表示，奥尤陶勒盖的产能爬坡仍按计划推进，2028年至2036年期间年均铜产量约50万吨的目标不变。根据Entrée许可证转让的时间安排，公司可能优先启动Panel1或Panel2South的生产。尽管调整了开发策略，力拓仍维持2025年铜产量指引在78万至85万吨之间。 冶炼及进口方面，，中矿资源集团6月6日宣布，由于全球铜精矿供应紧张，其位于纳米比亚的Tsumeb铜冶炼厂已临时暂停铜冶炼业务。这座冶炼厂年处理铜精矿24万吨，是全球少数能处理含砷、铅复杂铜矿的设施之一，2024年从加拿大Dundee贵金属收购后成为中资企业。目前该厂正计划升级设备，以商业化提取锗（储量746吨）等关键矿物，并评估新增锌冶炼线的可行性。此外，2025年5月中国未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，4月为43.8万吨；1-5月中国未锻轧铜及铜材进口量为216.9万吨，同比下降6.7%。 消费方面，5月30日至6月5日当周，国内精铜杆企业产能利用率回落至74.87%，较前周下降1.03个百分点，低于市场预期2.27个百分点，同比增幅收窄至8.16个百分点。行业呈现典型淡季特征，铜价持续高位抑制下游采购意愿，叠加端午假期因素，部分企业超预期减产去库存。同期铜线缆行业开工率报76.08%，周环比下滑2.59个百分点，虽同比仍增长2.09个百分点，但新订单承接乏力现象凸显。调研显示，随着前期订单逐步交付完毕，部分企业新增订单量环比缩减约10%，在原材料价格高企与需求季节性走弱的双重压力下，预计短期开工率仍将承压。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-2000.00吨万120400吨。SHFE仓单较前一交易日变化-496吨至 33746吨。6月9日国内市场电解铜现货库14.95万吨，较此前一周变化0.07万吨。 铜：谨慎偏多 总体而言，目前下游消费受到假期影响呈现下滑的情况，短期铜材以及电线电缆开工率或仍有承压的可能，但目前矿端供应仍然受到较大干扰，TC价格持续偏低叠加白银持续走强带动铜价，因此目前就铜品种而言，仍然建议2025年期货市场研究报告第1页请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 以逢低买入套保为主，买入区间可在77,000元/吨-77,500元/吨。套利：暂缓 期权：shortput@77,000元/吨 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨4 图2：SMM#1铜升贴水报价4 图3：精废精废价差价差4 图4：铜品种进口盈亏4 图5：铜主力合约持仓量与成交量4 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差4 图7：LME电解铜库存总计5 图8：SHFE电解铜仓单5 图9：铜国内社会库存（不含保税区）5 图10：国内保税区库存5 表1：铜价格与基差数据5 图1：TC价格丨单位：美元/吨图2：SMM#1铜升贴水报价 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图3：精废精废价差价差图4：铜品种进口盈亏 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图5：铜主力合约持仓量与成交量图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图7：LME电解铜库存总计图8：SHFE电解铜仓单 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图9：铜国内社会库存（不含保税区）图10：国内保税区库存 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 表1：铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 2025-06-11 2025-06-10 2025-06-04 2025-05-12 现货(升贴水) SMM：1#铜 85 85 220 80 升水铜 130 130 295 105 平水铜 50 50 170 60 湿法铜 -20 -20 90 5 洋山溢价 66 66 100 117 LME（0-3） 96 70 51 49 库存 LME 120400 122400 143850 191775 SHFE 107404 105791 COMEX 172111 170439 165676 145376 仓单 SHFE仓单 33746 34242 31404 19165 LME注销仓单占比 59.57% 55.39% 51.70% 43.08% 套利 CU08-CU06连三-近月 -340 -420 -640 -1500 CU07-CU06主力-近月 -90 -90 -290 -510 CU07/AL07 3.95 3.94 3.91 3.95 CU07/ZN07 3.61 3.60 3.50 3.49 进口盈利 -1395 -1116 -790 -95 沪伦比（主力） 8.11 8.08 8.06 8.21 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆 陈思捷 师橙 从业资格号：F03139777 从业资格号：F3080232 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0021579 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0014806 王育武 从业资格号：F03114162 投资咨询号：Z0022466 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房