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通行费收入提升 Q3业绩同比增长

2025-10-30 郑树明,霍泽嘉国金证券周剑

山东高速2025年三季度报告显示，公司整体营收同比下滑15.4%，主要受路桥项目建造服务收入减少影响。但通行费收入同比增长4.1%，其中济菏高速通车贡献显著增长。投资收益同比增长0.6%，主要来自东兴证券、粤高速A、山东高速养护集团等长期股权投资收益增长。毛利率同比增长4.8个百分点，归母净利率同比增长3.76个百分点，主要得益于零毛利PPP建造收入减少。

分子公司表现方面，齐鲁高速净利润下滑11.7%，主要由于济菏高速改扩建完工后折旧摊销及财务成本上升；轨道交通集团净利润同比增长0.3%，主要由于铁路运输量提高及项目中标；信息集团净利润同比增长15.97%，主要由于市场开拓及降本增效。

国金证券维持2025-2027年归母净利预测分别为34.9亿元、36.4亿元、38.9亿元，维持“买入”评级。主要风险包括经济修复不及预期、改扩建工程进度不及预期、高速公路收费政策变化、投资收益大幅缩减等。

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通行费收入提升 Q3业绩同比增长

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