主业收入小幅增长 Q3业绩同比增长

2025年三季度报告总结

核心观点与业绩表现

• 整体业绩：2025年Q1-Q3公司实现营业收入129.8亿元，同比下滑7.7%；归母净利润38.4亿元，同比下滑6.9%。
• 季度表现：Q3实现营业收入35.8亿元，同比下滑12.8%；归母净利润14.1亿元，同比增长3.1%。
• 通行费收入：剔除建造收入后，通行费收入小幅增长1.03%，其中沪宁高速日均收入同比增长6.56%。
• 其他业务：受油品销售收入减少和地产交付规模同比减少影响，其他业务收入同比下降。
• 降本增效：公司通过优化养护效率和经济性，营业毛利润同比增长2.56%，毛利率提升至28.9%（同比增长3.87pct）。

财务指标

• 非经常损益：同比增长61.6%，主要由于非流动金融资产公允价值变动收益及基金分红。
• 投资收益：同比下降27.0%，主要由于江苏银行分红周期调整导致分红额减少。
• 费用率：期间费用率为6.20%，同比下降0.17pct；财务费用率为4.96%，同比下滑0.17pct，主要受益于融资措施。
• 盈利能力：综合上述因素，Q1-Q3归母净利润同比下滑6.9%。

项目进展与投资

• 丹金公司增资：为满足丹金项目建设资金需求，公司拟向丹金公司增资26.4亿元。
• 新建项目：阜宁至溧阳高速公路丹阳至金坛段项目持续推进。

盈利预测与评级

• 盈利预测：考虑到江苏银行分红周期调整，下调公司2025-2027年净利润预测至46.4亿元、50.4亿元、54.4亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 经济修复不及预期、在建工程进度不及预期、高速公路收费政策变化、市场风格转换风险。