单Q3业绩增速同比转正，汽车电子持续带动收入增长

2024-10-29 叶中正,谷茜山西证券 💤 👏

业绩表现：龙迅股份2024年前三季度实现营业收入3.34亿元（同比增长50.20%），归母净利润0.94亿元（同比增长33.47%）。单Q3实现营业收入1.12亿元（同比增长26.78%），归母净利润0.32亿元（同比增长12.0%），净利润增速同比转正。
订单与增长：公司积极扩展国内外市场，订单量大幅增加，Q1-Q3收入分别为1.04/1.17/1.12亿元，同比分别增长101.95%/42.81%/26.78%。收入波动受供应链交付、收入确认及客户季节性备货等因素影响，整体呈现快速增长态势。
产品结构：高清视频桥接及处理芯片收入2.06亿元（同比增长67.82%，占比92.92%），高速信号传输芯片收入0.15亿元（同比增长43.42%，占比6.70%）。汽车电子领域收入占比约20%，市场份额在车载抬头显示和车载信息娱乐系统明显提升，已有8颗芯片通过AEC-Q100认证，车载SerDes芯片组进入测试验证阶段。
财务指标：毛利率同比持续回升（55.98%，+2.18pcts），期间费用率下降（30.61%，-1.12pcts）。研发投入增加（0.75亿元，+52.41%），研发人员薪酬规模增长。经营性现金流为0.49亿元（同比下降28.64%），主要因积极备货导致采购支付现金大幅增加。存货为1.30亿元（同比增长86.79%）。

公司深耕高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片领域，产品结构丰富、性能稳定，在细分领域构筑较强竞争壁垒。汽车电子领域市场份额持续提升，新产品逐步放量将带动未来收入增长。
考虑到供应链交付和收入确认等因素，分析师小幅调整盈利预测：2024-2026年收入分别为4.65/6.61/9.71亿元，净利润分别为1.39/1.91/2.63亿元，EPS分别为1.36/1.87/2.58元。对应PE分别为44.1X/32.1X/23.3X，维持“买入-A”评级。