谷歌 (GOOG.US) 3Q25第三季度业绩电话会

参会人：JimFreedman,headofInvestorRelations 问：介绍下业绩表现？ 整体业绩：2025年第三季度，Alphabet业绩出色，延续全年强劲势头，搜索、YouTube广告、订阅平台与设备、谷歌云等业务均实现两位数增长。合并收入达1023亿美元，同比增长16%（按固定汇率计算增长15%）；营业利润为312亿美元，营业利润率为30.5%，排除欧盟委员会罚款后，营业利润增长22%，营业利润率为33.9%；净利润增长33%至350亿美元，每股收益增长35%至2.87美元；第三季度产生自由现金流245亿美元，过去12个月为736亿美元，季度末现金及有价证券达985亿美元。 各业务板块业绩：谷歌服务收入增长14%至871亿美元，其中谷歌搜索、YouTube广告与订阅表现强劲，搜索及其他广告收入增长15%，YouTube广告收入增长15%，网络广告收入下降3%，订阅、平台与设备收入增长21%，谷歌服务营业利润增长9%，营业利润率降至38.5%。谷歌云收入增长34%至152亿美元，由GCP强劲表现驱动，GCP增长得益于企业AI产品、企业AI基础设施与解决方案、核心GCP及Workspace增长，云营业利润增长85%，营业利润率从去年第三季度的17.1%提升至23.7%，云积压订单环比增长46%，同比增长82%，达1550亿美元。其他投注业务收入3.44亿美元，营业亏损10.04亿美元。 问：介绍下各业务板块进展？ AI领域：采用全栈式AI方法，涵盖AI基础设施、世界级研究（模型与工具）及产品平台。AI基础设施方面，拥有广泛可靠的基础设施，采用英伟达GPU及自研TPU，如第七代TPUIronwood即将推出，并投资扩充TPU产能以满足需求。世界级AI研究方面，模型处于世界领先，如Gemini2.5Pro、Veo3等，今年将发布Gemini3，且在量子技术上取得突破。产品平台方面，AI处理能力大幅增长，将AI深度整合到Chrome、搜索等产品中，推出搭载GeminiTensorG5芯片的Pixel10系列设备及基于Gemini的AndroidXR操作系统。 搜索业务：AI推动搜索进入扩张期，AI概述和AI模式促进查询增长，尤其是年轻用户群体。AI模式自推出后，在美国实现周度持续增长，季度内查询量翻倍，已在全球40种语言中推出，日活跃用户超7500万，第三季度进行超100项产品改进。搜索通过AI提升用户与商家连接及购物体验，如在AI模式中增加购物功能、扩展试穿功能、推出新忠诚度计划等。同时，AI助力广告业务，AIMax于9月全球推出，已被数十万广告商使用，第三季度解锁数十亿新查询，帮助广告商发现新客户，提升转化率。 谷歌云：企业AI产品组合推动收入、营业利润率及积压订单增长。新客户签约速度加快，今年前三个季度签订超10亿美元的交易数量超过过去两年总和，与超70%的现有客户深化合作，使用AI产品。收入多元化，13条产品线年运营率超10亿美元。凭借AI基础设施及领先的生成式AI模型（如Gemini等）实现产品差异化，赢得众多客户，9家全球前10的AI实验室选择谷歌云。基于生成式AI模型的产品收入同比增长超200%，过去12个月近150个客户使用模型处理约1万亿个令牌。本月推出GeminiEnterprise，已有超200万订阅用户，来自700家公司。 YouTube：在美国客厅流媒体观看时间连续两年排名第一，上个月首次直播NFL比赛，吸引超1900万粉丝，创YouTube直播同时观看人数新纪录。YouTubeShorts表现良好，在美国每观看小时收入高于传统流媒体。通过AI为创作者提供助力，推出多项AI功能，优化内容创作工作流程，拓展盈利方式。推荐系统推动Shorts和客厅等关键盈利领域的观看时间增长，直接响应广告收入增长，尤其是中小企业采用DemandGen。零售垂直领域引领增长，客厅广告采用互动式直接响应广告格式，年营收超10亿美元。YouTube订阅产品（如 YouTubeMusic、Premium和YouTubeTV）增长强劲，同时利用Gemini提升内部服务效率。Waymo：明年计划在伦敦开展服务，并努力进入东京市场，同时宣布扩展至达拉斯、纳什维尔、丹佛和西雅图，获得在圣何塞和旧金山机场完全自主运营的许可，在纽约市的自动驾驶测试持续扩大。推出WaymoforBusiness和WaymoTeens账户，用户使用量大幅增加且反馈积极。 问：介绍下业务展望？ 收入方面：整体业务发展势头良好，按当前即期汇率，第四季度可能有外汇顺风，但汇率波动或影响其对收入的影响。谷歌服务广告业务同比将受2024年第四季度美国大选强劲支出影响，尤其是YouTube。谷歌云产品需求旺盛，GCP对企业AI基础设施、企业AI解决方案及核心GCP基础设施和其他服务需求强劲，但第四季度及2026年仍处于供需紧张环境。 投资方面：因云客户需求及公司整体增长机会，持续积极投资，预计2025年资本支出在910-930亿美元，高于此前预期的850亿美元，预计2026年资本支出将显著增加。 费用方面：技术基础设施投资增加将继续对利润表造成压力，表现为更高的折旧费用和数据中心运营成本，预计第四季度折旧增长率将略有加快。销售和营销费用在年底权重更大，以支持产品发布和假日季。 问：介绍下电商与出行业务？ 代理体验对人们寻求信息有帮助，正致力于在关键垂直领域打造多种代理体验，注重创造无缝用户体验并整合合作伙伴生态系统。在购物方面，已通过AI改善购物体验，未来构建不可知购物未来需兼顾用户和商家利益。关于Waymo与Gemini整合，预计2026年将有新体验，可提升车内体验。 核心搜索驱动力：AI概述和AI模式推动整体查询增长，创造更多盈利机会。AI概述覆盖超20亿用户，并在更多国家扩展广告，当前广告变现率大致相同，未来有望实现更丰富的广告投放。付费点击和每次点击成本同比均增长7%。在成本控制方面，通过多种方式提高效率和生产力，如控制员工增长速度、优化房地产占用、高效建设技术基础设施、利用AI提高代码生成效率等，同时关注产品和服务的经济效益，如Shorts较低的收入分成有助于提高毛利率。 定制硅与YouTube订阅：对AI基础设施产品需求强劲，定制硅是谷歌云差异化的关键部分，有助于推动增长和运营利润率提升。YouTube采用双引擎盈利策略，创作者是业务核心，广告和订阅业务均实现强劲增长，YouTubeMusic和Premium订阅用户平均为创作者、音乐媒体合作伙伴及YouTube自身带来更高价值，形成增长飞轮。 用户行为与搜索经济：AI概述和AI模式用户参与度高，AI模式有不同用户群体，早期采用者对产品反响强烈，用户持续使用且满意度高。AI概述当前广告变现率稳定，AI模式仍在测试，未来有望对历史上变现不佳的查询进行创新整合，挖掘潜在机会。 AI模式与查询：AIMax提高广告商针对更广泛查询的定位能力，AI模式可能增加查询量，AI概述和AI模式改善搜索，自然会应用于商业类别，有望扩大商业查询占比。 搜索市场与模式发展：搜索正处于动态发展阶段，未来可能像当年整合多种搜索方式一样，使AI概述和AI模式的体验更简单，以满足用户需求。随着用户参与度提高，商业性质的信息旅程预计会增加，从而扩大营销活动的可寻址市场及相关收入。 创新节奏与云业务经济：前沿模型研发速度令人印象深刻，团队执行和模型改进速度加快，但推出显著改进模型可能耗时更长，预计今年晚些时候发布Gemini3.2。云业务势头强劲，今年前三个季度签订超10亿美元的交易数量多于过去两年总和，作为全栈式AI参与者，凭借技术开发的差异化产品有助于推动长期良好发展轨迹。