台积电2025年第三季度业绩电话会内容摘要及电话会整理稿

台积电公布了强劲的 2025 年第三季度业绩，营收达 331 亿美元，环比增长 10.1%，略高于财测指引。毛利率增至 59.5%，主要得益于成本改善和产能利用率提高。先进技术（7 纳米及以下）贡献了晶圆收入的 74%，其中 3 纳米占 23%。公司预计第四季度营收在 322 亿至334 亿美元之间，毛利率在 59%至 61%。 公司将 2025 年全年资本支出范围收窄至 400 亿至 420 亿美元，以支持 AI 相关需求的强劲增长。全年营收预期增幅接近 30%多（mid thirties percent）。AI 相关需求持续强劲，且比三个月前预期更强，AI 加速器的复合年增长率（CAGR）此前预计为 40%多，未来可能会更高。为应对结构性增长，公司正加速亚利桑那州产能扩张，计划升级技术至 N2 及更先进工艺，并可能扩展为一个独立的超级晶圆厂集群。N2 技术预计在 2026 年下半年量产，良率表现良好，A16 也计划于同期量产，以应对能效计算需求。公司重申致力于成为在所有运营地区中最有效率和最具成本效益的制造商。 台积电 2025 年第三季度业绩电话会 电话会整理稿 苏志凯 大家午安，我是台积电法人关系处的苏志凯，欢迎您参加台积公司 2025 年第三季的法人说明会。 Good afternoon, everyone, and welcome to tsmc's 3rd quarter 2025 earnings conference call。 This is Jeff Su, tsmc's, director of investor relations and your host for today。 台积电正在通过公司网站 triw dot tsmc dot com 进行财报电话会的现场音频网络直播。您也可以下载财报发布材料。如果您通过电话会议加入我们，您的拨入线路处于仅收听模式。今天活动的安排如下： 首先，台积电资深副总裁兼财务长，黄仁昭先生，将总结我们 2025 年第三季度的运营情况，随后是第四季度的指引。 之后，黄先生和台积电董事长兼总裁，魏哲家博士，将共同提供公司的关键信息。然后我们将开放问答环节。 像往常一样，我想提醒大家，今天的讨论可能包含前瞻性声明，这些声明受重大风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与前瞻性声明中的内容存在重大差异。请参阅我们新闻稿中出现的安全港声明。 现在，我想将电话转交给台积电财务长，黄仁昭先生，让他来总结运营情况和本季度的指引。 黄仁昭 谢谢，Jeff。大家下午好，感谢您今天加入我们。 我的介绍将从2025年第三季度的财务亮点开始。之后，我将提供2025年第四季度的指引。由于我们领先的制程技术需求强劲，第三季度营收以新台币计算环比增长了6%。以美元计算，营收环比增长10.1%，达到331亿美元。 这略高于我们第三季度的指引。毛利率环比增长0.9个百分点，达到59.5%，主要归因于成本改善努力和更高的产能利用率。这部分被不利的外汇汇率和海外晶圆厂的稀释效应所抵消。相应地，营业利润率环比增长1.0个百分点，达到50.6%。总的来说，第三季度的每股收益（EPS）为17.44新台币，同比增长39%，股本回报率（ROE）为37.8%。 现在我们来看按技术划分的营收。3纳米制程技术贡献了第三季度晶圆营收的23%，而5纳米和7纳米分别占37%和14%。先进技术，定义为7纳米及以下，占晶圆营收的74%。 按平台划分的营收贡献方面，HPC（高性能计算）环比持平，占第三季度营收的57%。智能手机增长19%，占30%；物联网增长20%，占5%。汽车增长18%，占5%。DCE（数字消费电子）下降20%，占1%。 接着来看资产负债表。截至第三季度末，我们持有现金和有价证券2.8万亿新台币，合900亿美元。在负债方面，流动负债环比减少1010亿新台币，主要由于应计负债及其他减少了1120亿新台币，因为我们支付了2025年预估税款1360亿新台币。在财务比率方面，应收账款周转天数增加了两天，达到25天。由于N3和N5出货强劲，存货周转天数减少了两天，达到74天。 关于现金流和资本支出（Capex）。第三季度，我们从运营中产生了约4270亿新台币的现金，花费了2870亿新台币用于资本支出，并分配了1170亿新台币作为2024年第四季度现金股息。总的来说，我们的现金余额增加了1060亿新台币，达到季度末的2.5万亿新台币。以美元计算，我们第三季度的资本支出总额为97亿美元。我的财务总结到此结束。 现在来看我们本季度的指引。根据目前的业务展望，我们预计第四季度营收将在322亿至334亿美元之间。以中点计算，这代表环比下降1%，同比增长22%。基于1美元兑30.6新台币的汇率假设，毛利率预计在59%至61%之间，营业利润率在49%至51%之间。我的财务介绍到此结束。 现在让我谈谈我们的关键信息。首先，我将讨论我们25年第三季度和25年第四季度的盈利能力。与第二季度相比，第三季度毛利率环比增长了90个基点，达到59.5%。这主要归功于成本改善努力和更高的整体产能利用率，部分被我们海外晶圆厂的利润稀释和不利的外汇汇率所抵消。 与我们第三季度的指引相比，我们实际的毛利率超出了三个月前提供的范围上限200个基点。主要是因为实际的第三季度汇率是1美元兑29.91新台币，而我们指引的汇率是1美元兑29新台币。此外，我们还实现了优于预期的成本改善效果。我们刚刚指引第四季度的毛利率中点将增加50个基点至60%，这主要受更有利的外汇汇率驱动，部分被我们海外晶圆厂持续的稀释效应所抵消。 虽然海外晶圆厂的成本仍然较高，但得益于公司整体规模的扩大，我们现在预计海外晶圆厂投产带来的毛利率稀释效应在2025年下半年将接近2%。对于2025年全年，我们现在预计稀释效应在1%到2%之间，而此前预期是2%到3%。展望未来，我们仍然预测未来几年海外晶圆厂投产带来的毛利率稀释效应在早期阶段为2%到3%，在后期阶段扩大到3%到4%。 我们将利用我们在亚利桑那州日益增长的规模，努力改善我们的运营和成本结构。我们也将继续与客户和供应商紧密合作，以管理这一影响。总而言之，凭借我们在制造、技术领先和大规模生产基础方面的根本竞争优势，我们期望台积电能够在我们运营的每个地区成为效率最高、成本效益最好的制造商。 现在让我对我们的2025年资本支出发表一些评论。由于结构性AI相关需求持续非常强劲，我们将继续投资以支持客户的增长。我们将2025年资本支出的范围收窄至400亿至420亿美元之间，而此前是380亿至420亿美元。约70%的资本预算将分配给先进制程技术，约10%到20%将用于专业技术，约10%到20%将用于先进封装、测试、光掩膜制造及其他。 在台积电，更高水平的资本支出总是与未来几年更高的增长机会相关联。即使我们为未来增长进行投资，以2025年更高水平的资本支出，我们仍致力于为股东实现盈利增长。我们还致力于在年度和季度基础上，实现可持续且稳步增长的每股现金股息。现在，我将麦克风转交给C.C.。 魏哲家 谢谢，Wendell。大家下午好。我们从近期的需求展望开始。 我们第三季度营收以美元计为331亿美元，略高于我们的指引。这主要是由于我们领先的制程技术需求强劲。进入2025年第四季度，我们预计我们的业务将继续受到领先制程技术持续强劲需求的支撑。我们持续观察到整个2025年AI相关的需求强劲。 虽然AI和市场领域已经触底并看到温和复苏，但凭借我们强大的技术差异化和广泛的客户群，我们现在预计2025年全年营收以美元计算将同比增长接近30%多（midthirtiespercent）。虽然到目前为止我们尚未观察到客户行为有任何变化，但我们理解潜在的恐怖政策影响存在不确定性和风险，特别是在消费相关和价格敏感的AI市场领域。因此，进入2026年，我们将对潜在影响保持警惕，并谨慎进行业务规划，同时继续投资于未来。 在这种不确定性中，我们也将继续专注于业务的基本面，即技术领先、卓越制造和客户信任，以进一步巩固我们的竞争地位。 现在让我谈谈AI需求展望和台积电产能规划流程的纪律性。AI市场的近期发展继续非常积极。代币（Token）数量的爆炸性增长表明消费者AI模型的采用正在增加，这意味着需要更多的计算能力，从而导致对更多领先硅的需求。 像台积电这样的公司，我们正在内部利用AI来提高生产力和效率，创造更多价值。因此，企业AI是另一个需求来源。此外，我们继续观察到主权AI（SovereignAI）的兴起。我们也很高兴看到客户持续强劲的展望。 此外，我们直接从客户及其客户那里收到了非常强烈的信号，他们要求我们提供产能来支持他们的业务。因此，我们对AI大趋势的信心正在增强。我们相信半导体需求将继续是AI应用的关键组成部分。 台积电最大的责任是准备最先进的技术和必要的产能来支持客户的增长。为应对长期市场需求特征的结构性增长，台积电采用了纪律严明且周密的产能规划体系。 在外部，我们与客户及其客户紧密合作，规划产能。我们在所有细分市场拥有500多个不同的客户。此外，随着制程技术复杂性的增加，与客户的合作前置时间现在提前了二到三年。因此，我们获得了业界最深入、最广泛的展望。 在内部，我们的规划系统涉及多个部门的多个团队，通过自上而下和自下而上的方法评估市场需求，以确定合适的产能建设。鉴于AI相关业务如此高的预测需求，这一点尤为重要。作为世界上最可靠和最有效的产能提供者，我们将继续与客户紧密合作，投资于领先的前沿、专业技术和先进封装技术，以支持他们的增长。我们也将保持纪律性并完善我们的产能规划方法，确保为股东实现盈利增长。 现在让我谈谈台积电全球制造布局的最新情况。我们所有的海外决策都是基于客户的需求、对某些地理灵活性的重视以及必要程度的政府支持。这也是为了最大化股东的价值。 在领先的美国客户以及美国联邦、州和市政府的有力协作和支持下，我们将继续加速我们在亚利桑那州的产能扩张。我们正在取得切实的进展，并按计划顺利执行。 此外，鉴于客户对AI相关的强劲需求，我们正准备更快地升级技术，以便在亚利桑那州引入N2和更先进的制程技术。首先，我们正在洽谈获得附近的第二块大型土地，以支持我们当前的扩张计划，并为应对非常强劲的多年AI相关需求提供更多灵活性。我们的计划将使台积电美国公司能够在亚利桑那州扩展为一个独立的超级晶圆厂集群，以支持我们在智能手机、AI和HPC应用领域的领先客户的需求。 接下来在日本。感谢日本中央、府县和地方政府的有力支持，我们的特殊制程厂一厂已于2024年末开始量产，良率非常优秀。二厂的建设已经开始，投产时间表将根据客户需求和市场状况确定。 在欧洲，我们得到了欧盟委员会以及德国联邦、州和市政府的有力承诺。我们在德国德累斯顿的专业技术晶圆厂的建设也已开始，并按计划顺利推进。投产时间表将根据客户需求和市场状况确定。 在台湾，在台湾政府的支持下，我们正准备在新竹和高雄科学园区进行多阶段的N2投产。在接下来的几年里，我们将继续在台湾投资于领先的前沿和先进封装设施。通过扩大我们的全球足迹，同时继续在台湾投资，台积电可以继续成为全球半导体产业未来多年的值得信赖的技术和产能提供者。 最后，让我谈谈我们的N2和A16状态。我们的2纳米和未来技术是业界应对能源高效计算巨大需求的方案，几乎所有创新者都在与台积电合作。N2正按计划在下个季度晚些时候实现量产，良率良好。我们预计在智能手机和HPCAI应用的推动下，2026年将实现更快的产能爬坡。 凭借我们持续增强的策略，我们还推出了N2P，作为N2系列的延伸。N2P在N2的基础上具有更高的性能和更低的功耗优势，计划于2026年下半年量产。我们还推出了A16，它采用了我们同类最佳的超级电源轨（SPR）技术。A16最适合具有复杂信号布线和密集供电网络的特定HPC产品，量产正在按计划于2026年下半年进行。我们相信N2、N2P、A16及其衍生产品将使N2系列成为台积电的又