恩智浦 (NXPI.US) 2025年第三季度业绩电话会

参会人：JeffFarmer,seniorvicepresidentandinvestorrelations 问：介绍下业绩表现? 第三季度整体表现稳健，营收超出指引2300万美元，实现环比增长，各地区和终端市场普遍改善。第三季度营收31.7亿美元，同比下降2%，环比增长8%；非GAAP营业利润率约为34%，同比下降170个基点，高于指引中点10个基点；非GAAP每股收益3.11美元，比指引高1美分；分销库存持平于9周，符合指引，但仍低于11周的长期目标。 第四季度预期：预计第四季度营收33亿美元，同比增长6%，环比增长4%。各业务板块预期如下：汽车业务预计同比增长中单位数，较2025年第三季度增长低单位数百分比；工业和物联网业务预计同比增长20%左右，较第三季度增长10%；移动业务预计同比增长15%左右，环比增长中单位数；通信基础设施及其他业务预计较2024年第四季度下降20%左右，与第三季度持平。 问：介绍下财务状况? 第三季度财务亮点：第三季度财务表现稳健，营收、毛利润和营业利润均高于指引范围中点。总营收31.7亿美元，同比下降2%，高于指引范围中点2300万美元；非GAAP毛利润18.1亿美元，非GAAP毛利率57%，同比下降120个基点，与指引范围中点一致；总非GAAP运营费用7.38亿美元，占营收的23.3%，同比持平；非GAAP营业利润10.7亿美元，非GAAP营业利润率33.8%，同比下降170个基点，高于指引范围中点10个基点；非GAAP利息费用9100万美元；持续经营业务的税收为1.73亿美元，非GAAP有效税率为17.7%；非控股权益为1500万美元；来自权益法核算投资的亏损为200万美元；线下项目较指引不利600万美元；基于股票的薪酬为1.18亿美元；第三季度末总债务122.4亿美元，环比增加7.57亿美元，发行了三笔新债务，总计15亿美元，加权平均债务成本为4.853%，减少了7.35亿美元的净商业票据，计划在2026年3月和6月赎回两笔总计12.5亿美元的债务，加权成本为4.465%；期末现金余额39.5亿美元，环比增加1.84亿美元，净债务82.8亿美元，过去12个月调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为46.5亿美元，净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为1.8倍，12个月调整后EBITDA利息覆盖率为15.9倍；第三季度支付2.56亿美元现金股息，回购5400万美元股票，12个月总股东回报为20.5亿美元；季度结束后至10月24日，根据10B5-1计划又回购了1亿美元股票；库存天数为161天，较上一季度增加3天，应收账款为31天，环比减少2天，应付账款为58天，环比减少2天，现金转换周期为134天；运营现金流为5.85亿美元，净资本支出为7600万美元，占营收的2%，非GAAP自由现金流为5.09亿美元，占营收的16%；第三季度支付2.25亿美元与VSMC相关的产能接入费，向VSMC支付1.39亿美元，向ESMC支付1500万美元。 问：介绍下第四季度财务预期? 预计第四季度营收33亿美元，上下浮动1亿美元；非GAAP毛利率为57.5%，上下浮动50个基点；运营费用约为7.57亿美元，上下浮动1000万美元，约占营收的23%；非GAAP营业利润率在中点为34.6%；非GAAP财务费用约为1.03亿美元；非GAAP税率预计为税前利润的18%；非控股权益费用约为1400万美元；权益法核算投资相关费用约为300万美元亏损；建议使用2.543亿股的平均股数进行建模；基于股票的薪酬预计为1.18亿美元；非GAAP每股收益预计为3.28美元；资本支出预计约占营收的3%，低于5%的目标；将继续对新加坡的DSMC进行大量投资，包括支付2.5亿美元的产能接入费和3.5亿美元的股权投资，2028年SMIC满负荷运转时，将使恩智浦总毛利率提高200个基点；还将对德国的ESNC进行4500 万美元的股权投资，以提高300毫米晶圆的供应弹性；将支付约5亿美元用于完成对VivaLinks和Canara的收购；9月初已重启股票回购，并将继续按照资本分配策略回购股票。 问：介绍下各块业务情况？ 库存管理：预计分销库存将在9-10周之间波动，因公司有选择性地在渠道中储备额外产品以保持竞争力。目前整体库存水平低于预期制造周期时间，反映出汽车供应链因宏观环境不确定而持续谨慎。从直接销售角度，向一级汽车供应链的出货量已接近需求。公司认为目前库存管理更应关注产品组合的合理性，而非单纯的库存周数与金额的换算。随着业务状况改善，库存水平可能会向11周的最优水平靠近，但不确定是否会在2026年第一季度实现。 各业务板块驱动因素 工业和物联网：60%为核心工业，40%为消费领域，80%的收入流向分销渠道。物联网终端客户通过渠道的积压订单持续改善，需求有明显提升迹象。消费端受益于公司特定驱动因素，如智能眼镜等可穿戴设备新类别对高性能、低功耗处理的高需求，公司在此领域产品组合强大；核心工业方面，各地区和产品普遍改善，主要受储能系统和建筑自动化等应用驱动。 汽车：汽车业务发展方向令人鼓舞，第三季度仅比之前峰值低3%。业绩驱动因素为软件定义车辆、雷达、连接性等加速增长驱动因素，特别是软件定义车辆的长期转变推动了汽车业务的发展。公司将在第四季度电话会议上提供加速增长驱动因素的全年最新情况。 移动：作为专业参与者，主要由钱包业务和为一级客户定制的模拟业务驱动。第三季度和第四季度的业绩变化纯粹是季节性波动以及部分客户的业务增长。 中国市场情况：中国汽车市场持续强劲且充满活力，行业竞争激烈，不断推动创新和产品发展。公司在该市场客户吸引力良好，对自身在中国的市场地位持乐观态度。在亚洲市场，特别是中国汽车市场，公司主要通过分销渠道进行服务，在渠道管理方面采取积极策略。 问：介绍下收购进展? 对Kinarra和EvvaLinks的收购已获得所有监管批准并完成交易。此前收购的TTTechAuto、Kinara和AvevaLinks，将助力恩智浦实现成为汽车、工业和物联网市场智能边缘系统领导者的愿景。 收购战略目的：TTTech是一家软件公司，将帮助加速系统定义车辆的发展，带来系统级功能安全方面的知识产权；EvvaLinks拥有创新的30技术，对标准化传感器至关重要；Kinarra带来人工智能能力，特别是高性能、低功耗的生成式人工智能能力，将加速公司智能产品组合在边缘领域的发展。 问：介绍下业绩预期改善原因? 第四季度业绩预期较90天前更好，主要原因是原本预计的风险未发生，市场软复苏信号持续，订单簿和终端客户积压订单保持强劲，工业物联网需求有轻微改善。 库存与营收关系：难以将渠道库存周数与具体营收金额简单对应，因需求不稳定，公司根据产品销售信心有选择性地在渠道储备产品，库存周数可能在9-10周波动。 毛利率相关 第四季度毛利率上升原因：第四季度毛利率预计上升约50个基点，得益于更高的营收、运营成本改善、利用率提高，但产品组合不利因素部分抵消了这些优势。 问：介绍下未来毛利率展望? 2026年第一季度和全年虽未给出指引，但考虑到第一季度通常的季节性因素和年度价格谈判影响，全年预计将处于57%-60.3%的长期模型范围内，受营收水平、利用率提高、成本 降低、价格让步抵消以及产品组合波动等因素影响；长期来看，2027年后，混合制造战略将使毛利率提升约200个基点；公司通过成本效率和生产力提升等措施抵消价格让步影响，随着固定成本占比降低，毛利率波动将减小。 毛利率与产品组合关系：不同业务板块毛利率对整体影响不同，如通信基础设施业务同比下降，移动业务虽有季度记录但略低于公司平均毛利率，这些影响了产品组合；此外，公司服务超过10000个SKU产品，订单情况影响产品组合进而影响毛利率。 汽车客户库存及影响：直接汽车客户库存水平远低于制造周期，虽目前未出现补货情况，但从长期看，库存水平不健康，补货可能为公司带来益处；目前未预计到因其他组件短缺对汽车生产产生负面影响，相关产品可进行二次采购，订单未显示对汽车生产有影响。 回购计划：回购计划遵循资本分配策略，公司在确保有足够资金进行内部投资的同时，平衡向股东的健康回报，过去12个月已向股东返还106%的收益，并将继续保持。