每日观点
- 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比下降5.1%，同比上升17.1%。本周样本产能利用率为33.0777%，环比下降4.31个百分点，出货量增加14.73%，产量减少11.53%，装置检修量增加9.74%，炼厂减产降低短期供应压力，但下周可能增加。
- 需求端：重交沥青、建筑沥青、改性沥青开工率均低于历史平均水平，道路改性沥青和防水卷材开工率同样偏低，整体需求复苏乏力。
- 成本端：日度加工沥青利润为-567.04元/吨，环比增加30.70%，但周度山东地炼延迟焦化利润减少，沥青加工亏损扩大，原油走弱短期内支撑减弱。
基差与库存
- 10月29日山东现货价3280元/吨，01合约基差为6元/吨，现货升水期货。
- 社会库存环比减少4.37%，厂内库存减少2.33%，港口稀释沥青库存增加，库存结构分化。
主力持仓与市场情绪
主要逻辑与风险点
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 主要逻辑：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力。
- 主要风险点：原油价格走势变化，沥青焦化物利润差走势。
研究结论
- 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601合约在3252-3296区间运行。
- 市场需关注原油价格走势和沥青焦化物利润差变化。
