有色金属日报

2025-10-31 铜 【行情资讯】 有色金属小组 中美两国领导人会晤后市场多头情绪有所退潮，隔夜美股走弱，铜价下探，昨日伦铜3M合约收跌1.44%至10930美元/吨，沪铜主力合约收至87270元/吨。LME铜库存减少400至134950吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水收窄。国内电解铜社会库存较周一微降，保税区库存亦减少，上期所仓单增加0.2至3.7万吨，上海地区现货贴水期货55元/吨，采销情绪略微提升。广东地区库存减少，现货平水于期货，成交偏淡。国内铜现货进口亏损约800元/吨。精废价差4300元/吨，环比扩大。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 中美领导人完成会晤，美联储如预期降息，虽然12月进一步降息概率下降，但预计不会构成大的利空，情绪面仍偏正面。产业上看铜原料供应预期仍较紧张，LME和国内库存偏低背景下，铜价回调后预计支撑较强。今日沪铜主力运行区间参考：86500-88200元/吨；伦铜3M运行区间参考：10800-11050美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 【行情资讯】 美联储降息和中美领导人会晤落地后有色金属调整，铝价下探回升，昨日伦铝收平于2870美元/吨，沪铝主力合约收至21265元/吨。沪铝加权合约持仓量减少0.3至62.2万手，期货仓单微增至6.6万吨。国内铝锭社会库存较周一减少0.7万吨，铝棒社会库存较周一减少0.8万吨，昨日铝棒加工费震荡，交投仍较一般。华东电解铝现货贴水期货10元/吨，市场采购情绪相对平稳。外盘LME铝库存减少0.3至46.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【策略观点】 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 继此前South32旗下莫桑比克Mozal铝厂停产消息后，世纪铝业冰岛Grundartangi铝厂宣布因设备故障减产，加剧了市场对海外供应的担忧。当前国内库存仍不高，叠加全球贸易局势改善、美联储降息和供应扰动预期，铝价有望震荡偏强运行。今日沪铝主力合约运行区间参考21100-21400元/吨；伦铝3M运行区间参考2820-2900美元/吨。 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收跌0.07%至17353元/吨，单边交易总持仓11.98万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌2至2022美元/吨，总持仓15.28万手。SMM1#铅锭均价17200元/吨，再生精铅均价17150元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.16万吨，内盘原生基差-155元/吨，连续合约-连一合约价差10元/吨。LME铅锭库存录得22.49万吨，LME铅锭注销仓单录得14.65万吨。外盘cash-3S合约基差-35.12美元/吨，3-15价差-83.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.209，铅锭进口盈亏为74元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅累库至2.79万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存去库，铅精矿进口TC再度下行。原生端冶炼开工率提升，原生厂库去库。废铅蓄电池库存小幅抬升，再生铅冶炼利润回暖较多，再生铅开工率抬升至40%以上。需求端电池开工率小幅回暖，铅酸蓄电池价格长期横移后上抬。铅锭社会库存及工厂库存持续去库，最新社会库存不足3万吨，沪铅月差长期横移后爆发性拉升，内盘出现一定结构性风险。叠加近期有色金属市场氛围积极，基本金属价格表现均偏强，银、锌、铅等多个金属出现结构性风险，板块氛围利于多头，预计沪铅短期偏强运行。 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收跌0.26%至22382元/吨，单边交易总持仓21.48万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌14.5至3051美元/吨，总持仓22.12万手。SMM0#锌锭均价22250元/吨，上海基差-40元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差50元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.71万吨，内盘上海地区基差-40元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME锌锭库存录得3.52万吨，LME锌锭注销仓单录得0.66万吨。外盘cash-3S合约基差132.96美元/吨，3-15价差61美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.034，锌锭进口盈亏为-4756.64元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至16.15万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存小幅累库，锌精矿国产TC及进口TC均有下滑。冶炼厂利润下滑，国内锌锭累库速率放缓。海外伦锌注册仓单维持低位，伦锌结构性风险较高，Cash-3S月间价差一度触及1997年以来新高。国内锌锭出口窗口开启后，沪伦比值企稳。近期有色金属市场氛围积极，基本金属价格表现均偏强，银、锌、铅等多个金属出现结构性风险，板块氛围利于多头，前期沪锌主力空头大量减仓，预计沪锌短期偏强震荡。 锡 行情资讯】 2025年10月30日，沪锡主力合约收盘价283600元/吨，较前日下跌1.09%。国内，上期所期货注册仓单较前日增加50吨，现为5732吨。上游云南40%锡精矿报收272000元/吨，较前日下跌1200元/吨。供给方面，缅甸地区的锡矿复产进度缓慢，未能达到预期，导致进口锡矿量处于低位。同时，印尼政府近期严厉打击非法采矿，进一步加剧了市场对全球锡矿供应的担忧。本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降至29.72%，延续了今年以来低开工运行的常态。需求方面，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求依旧低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响，表现也相对疲弱，对锡需求形成拖累。短期来看，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善，但锡价高企对下游消费仍有一定抑制作用。 【策略观点】 短期来看，中美关税谈判取得进展，贸易摩擦显著降温，前期押注中美谈判顺利资金存在兑现需求，但短期锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：270000-292000元/吨，海外伦锡参考运行区间：35500美元-37000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周四镍价回落调整，下午3时沪镍主力合约收盘价报120660元/吨，较前日下跌0.49%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报2450元/吨，均价较前日上涨50元/吨。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周上涨0.1美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周上涨1美元/湿吨。镍铁方面，镍铁供需双方博弈态势加剧，价格暂时持稳。国内高镍生铁出厂价报924.5元/镍点，均价较前日持平。 【策略观点】 从产业来看，近期精炼镍库存压力依旧显著，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价难有显著上涨。但中长期来看，全球财政与货币宽松周期将对镍价形成坚实支撑，镍价或早于基本面确认底部。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够（115000-118000元/吨）或风险偏好较高，可以考虑逐步建立多单。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报83,069元，较上一工作日+1.47%，其中MMLC电池级碳酸锂报价82,700-83,900元，均价较上一工作日+1,200元（+1.46%），工业级碳酸锂报价81,600-82,100元，均价较前日+1.49%。LC2601合约收盘价83,400元，较前日收盘价+0.60%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水。 【策略观点】 国内碳酸锂周产环减1.1%至21,080吨；国内社库去化加速，本周报127,358吨，环比上周-3,008吨（-2.3%），其中上游-1,630吨，下游和其他环节-1,377吨。周四市场传言个别锂云母矿山年内开采配额已满，对盘面有所提振。碳酸锂基本面预期持续改善，但恐高情绪偶有扰动。盘面博弈增强，建议谨慎操作，关注权益市场氛围和供需面边际变化。今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间81,600-85,000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年10月30日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌2.04%至2831元/吨，单边交易总持仓51.5万手，较前一交易日增加2万手。基差方面，山东现货价格维持2795元/吨，升水11合约24元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB维持318美元/吨，进口盈亏报-6元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报22.58万吨，较前一交易日增加0.24万吨。矿端，几内亚CIF价格维持72.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。 【策略观点】 矿价短期存支撑，但雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但中美关系缓和和美联储宽松货币政策预期提高或将驱动有色板块偏强运行，且当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2700-3000元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周四下午15：00不锈钢主力合约收12725元/吨，当日-0.62%(-80)，单边持仓17.18万手，较上一交易日-8627手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12900元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12950元/吨，较前日持平；佛山基差-25(+80)，无锡基差25(+80)；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报930元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8750元/吨，较前日-50。高碳铬铁北方主产区报价8300元/50基吨，较前日持平。期货库存录得74195吨，较前日-8553。据钢联数据，社会库存下降至103.11万吨，环比增加0.36%，其中300系库存65.19万吨，环比增加0.40%。 【策略观点】 钢厂联合发布减产保价计划后市场情绪得到提振，现货价格小幅上调，青山集团维持限价政策，但下游对高价接受度有限，刚需采购集中于低价资源，需求端支撑依然疲软。成本方面，本周高铬价格止跌企稳，短期内对430不锈钢尚存支撑。宏观层面，“十五五”主要目标发布提振长期信心，叠加关税政策出现缓和迹象及美联储降息预期升温，共同改善了海内外市场情绪，带动盘面上行，但目前市场供需矛盾未解，上涨动力有限，建议暂持观望态度。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格回调，主力AD2512合约下跌0.34%至20620元/吨（截止下午3点），加权合约持仓增加至2.58万手，成交量0.65万手，量能放大，仓单增加0.02至5.09万吨。AL2511合约与AD2511合约价差660元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价持平，成交以刚需为主，进口ADC12价格环比持平，成