永泰能源：电力业务持续增长，海则滩增量可期

永泰能源（600157.SH）研报总结

核心观点：

• 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.98亿元，扣非净利润1.55亿元。
• 电力业务稳健增长，三季度发电量达135.35亿千瓦时，同比增长11.65%，创单季度发电新高。
• 焦煤价格回升，三季度均价较二季度高约246元/吨，对冲动力煤成本提升，提振公司利润。
• 海则滩煤矿建设取得重大进展，预计2026年底投产，未来增量可期。
• 储能技术持续突破，新加坡Vnergy公司研发的正极固体增容材料可降低成本并提高热稳定性。

关键数据：

• 2025年前三季度净利润1.98亿元，扣非净利润1.55亿元。
• 三季度发电量135.35亿千瓦时，同比增长11.65%。
• 京唐港主焦煤现货价格自1230元/吨提升至1760元/吨。
• 海则滩煤矿井下二期工程完成70%，选煤厂主厂房提前30天封顶。

研究结论：

• 预计公司2025-2027年收入分别为252.16、271.93、287.14亿元，归母净利润分别为4.00、9.73、15.26亿元，EPS分别为0.02、0.04、0.07元/股。
• 维持“买入”评级，下半年煤价或有修复，远期可看海则滩增量。
• 风险提示：国内经济复苏力度不及预期、煤炭价格超预期下行、基建固定资产投资资金使用不及预期。