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研究所日报 2025年10月29日星期三 1.十五五”规划建议全文发布，明确“十五五”时期经济社会发展的主要目标包括：经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高；科技自立自强水平大幅提高；进一步全面深化改革取得新突破；居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步等。建议提出，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等成为新的经济增长点。采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。全面实施“人工智能+”行动。大力提振消费。提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。点评：在我国人口老龄化的背景下，提高生产效率是宏观经济长期潜在增长的核心要素，在经济新旧引擎的长期切换过程中，科技领域将长期受到政策鼓励与扶持，以往某个领域很难形成如此长期且一致的政策预期，反应到资本市场上，以电子、通信等领域为代表的科技板块将长期受到市场关注。 2.中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书。3.0版升级议定书全面拓展新兴领域互利合作，新增数字经济、绿色经济、供应链互联互通、竞争和消费者保护、中小微企业5个领域，并加强标准和规制领域互融互通，促进区域贸易便利化及包容发展。点评：在我国出口多元化的战略下，东盟对我国贸易差额的贡献越发突出，目前已成为我国出口的第一大直接目的地，此外东盟各国目前也在发展科技产业，制造业、基建基础相对薄弱，这为我国技术及产能输出创造了机会，双方合作空间巨大，后续持续关注我国对东盟国家的基建帮扶、产业输出、贸易额度以及合作机制的变化。 3.央行行长潘功胜在《国务院关于金融工作情况的报告》中表示，下一步将落实落细适度宽松的货币政策，执行好各项已出台货币政策措施，持续释放政策效能，研究储备新的政策举措。巩固资本市场向好势头，健全稳市机制。点评：货币政策保持宽松总基调的同时，预计近期不会采取大规模降息等进一步宽松措施，重点在于已执行政策效果的发酵以及研究新的政策举措，重点提到巩固资本市场向好势头，货币政策的关注维度中资本市场的权重阶段性提高。近期银行间流动性充裕，资金价格稳定，28日央行净投放超3100亿，月内还有存量OMO超1万亿，其中6000多亿为29日到期，预计央行将保持呵护流动性的总体风格，确保跨月流动性稳定。 1.英伟达CEO黄仁勋在华盛顿举行的GTC大会上表示，英伟达公司发布一套将量子计算机与其人工智能芯片连接起来的全新系统，这一名为NVQLink的产品将为新一代超级计算机铺路，有助于降低量子比特的错误率。点评：英伟达加快推进新产品迭代，搭建强大的芯片架构生态圈，未来英伟达有望持续保持在AI服务器领域的领先优势，关注英伟达相关产业链的投资机会。 2.微软和OpenAI签署重磅协议，允许后者重组为公共利益公司。微软将获得OpenAI重组后27%的股份，价值约1350亿美元。OpenAI承诺向微软追加采购2500亿美元的Azure云计算服务。点评：微软和OpenAI持续强化合作，持续推动人工智能产业发展，未来AI相关的算力、大模型、应用将逐步爆发，关注AI相关方向的投资机会。 3.六氟化钨（WF6）供应商针对半导体制造商大规模涨价。由于钨价飙升，SK Specialty、Hoosung、关东电化等WF6制造商最近通知三星电子、SK海力士、DBHiTek、Magnachip等半导体制造商，将从明年开始将供应价格上调70%至90%。点评：钨价飙升推动存储价格持续上涨，AI芯片需求爆发带动存储芯片用量增长，关注存储芯片相关产业链的投资机会。 利率汇率 全球重要市场 A股市场 行业表现 风险提示 1、政策力度不及预期；2、房地产市场调整超预期；3、中美紧张关系升温。 信息披露 研究员介绍分析师：陈建华执业证书编号：S1470512090001 研究员承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位研究员，在此申明，本报告清晰、准确也反映了研究员本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级定义 以报告日起6个月内，个股相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：个股涨幅超基准指数10%以上 谨慎推荐：个股涨幅超基准指数5-10%之间中性：个股涨幅相对基准指数表现具有较大不确定性减持：个股涨幅弱于基准指数5%-10%之间卖出：个股涨幅弱于基准指数10%以上 免责条款 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和并不构成对所述证券买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告仅向特定客户传送任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。