“新质生产力”的资本蓝图：从二十届四中全会看投资重点赛道

2025年10月30日 公用一部|刘文琴王巍霖 摘要 本文以中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议将“新质生产力”提升至国家顶层战略为背景，旨在为国有资本运营公司擘画一幅服务于国家“十五五”规划的资本蓝图。报告首先系统解码了“新质生产力”的理论内涵与投资逻辑，并结合全会关于现代化产业体系建设的“四大主线任务”，为资本投向提供了宏观指引。在此基础上，本文深度剖析并确立了四大重点投资赛道：（一）空天一体化，涵盖商业航天与低空经济，旨在拓展国家战略新疆域；（二）绿色能源基石，聚焦新型储能与氢能产业，保障能源安全与“双碳”目标实现；（三）产业基石革命，关注战略性新材料，旨在突破关键“卡脖子”技术；（四）前沿智能涌现，布局人工智能、生物制造与具身智能，抢占未来科技制高点。同时，本文详细阐述了各赛道的战略意义、发展目标与核心难点，并强调国有资本应超越短期财务回报，发挥“耐心资本”优势，担当战略引领者、产业培育者和市场稳定器，通过精准投资于高风险、长周期的硬核科技领域，为构建自主可控的现代化产业体系、实现2035年远景目标贡献核心力量。 关键词：新质生产力；二十届四中全会；十五五规划；国有资本；战略性新兴产业；投资策略 一、时代呼唤与资本使命——四中全会下“新质生产力”的新战略站位 2025年10月20日至23日召开的中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，不仅是一次常规的五年规划部署会议，更是在关键历史节点为中国未来十年发展航向定锚的战略擘画。 全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，为到2035年基本实现社会主义现代化设定了清晰的路线图。在深刻洞察当前国际国内形势的基础上，全会明确指出，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。这一判断，为“十五五”时期的发展方针赋予了强烈的时代紧迫感。 在此背景下，全会提出的主要目标中，“高质量发展取得显著成效”被置于首位，这标志着中国经济发展模式从注重数量扩张到聚焦质量提升的根本性转变已成为国家意志。而发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。 全会提出“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”，这标志着“新质生产力”正式升华为统领国家经济社会发展的顶层战略和核心抓手。更深层次地看，“新质生产力”的 提出与部署，内嵌于国家“统筹发展和安全”的宏大叙事之中。面对日趋激烈的国际竞争和部分国家构筑的“小院高墙”，加快实现高水平科技自立自强，不仅是经济问题，更是关系国家长治久安的战略安全问题。 因此，发展新质生产力，本质上是通过构建自主可控、安全可靠的现代化产业体系，以新安全格局保障新发展格局的战略实践。这一系列顶层设计，为国有资本运营公司指明了新的历史使命：必须将资本精准、高效地配置到催生和壮大新质生产力的关键领域，这既是服务国家战略的责任担当，也是在新一轮产业变革中赢得主动的必然选择。 二、解码理论与实践逻辑：“新质生产力”的核心内涵与投资意蕴 要精准绘制新质生产力的资本蓝图，必须深入把握其理论内核，并将其转化为可操作的投资逻辑与评价标准。 （一）理论溯源与核心定义 “新质生产力”是马克思主义生产力理论中国化时代化的最新成果，它科学回答了在新一轮科技革命和产业变革背景下“需要什么样的生产力、怎样发展生产力”的时代课题。 其科学内涵被概括为：一个由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的，以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力的质态1。 （二）驱动新质生产力形成的三大支柱 新质生产力的形成源于“技术突破为前提、要素配置为支撑、产业升级为落点”的链条式协同作用，这为资本的投向提供了宏观指引： 1、技术革命性突破这是新质生产力的策源地。资本投资必须聚焦于能够催生新产业、新模式、新动能的原创性、颠覆性科技创新，筑牢高水平科技自立自强的根基。 2、生产要素创新性配置这要求资本超越对传统劳动、土地、资本要素的依赖，转而重点关注技术、知识、管理、数据等新型生产要素的培育与高效配置。其中数据作为新型生产要素，其价值挖掘与应用成为投资新蓝海。 3、产业深度转型升级这是新质生产力落地的载体。资本应服务于将科技创新成果应用到具体产业和产业链上，推动传统产业改造升级、新兴产业培育壮大、未来产业前瞻布局，最终形成完善的现代化产业体系。 （三）评估投资标的的“五维创新”框架 发展新质生产力是一项系统工程，要求投资视角从“点状突破”转向“系统构建”，可以从五个维度全面推进创新： 1、科技创新：评估项目的技术原创性、前沿性及其自主可控程度。 2、产业创新：评估技术成果向现实生产力转化的能力，及其在产业链中的定位与带动作用。 3、发展方式创新：评估项目的绿色低碳属性。“新质生产力本身就是绿色生产力”，符合碳达峰碳中和目标的产业是重点方向。 4、体制机制创新：评估项目所处的政策与市场环境。发展新质生产力必须深化改革，形成与之相适应的新型生产关系，打通束缚其发展的堵点卡点。 5、人才机制创新：评估项目背后的人才团队及人才培养体系，畅通教育、科技、人才的良性循环是其持续发展的保障。 这一系统性框架揭示出，基于新质生产力的投资策略必须是生态导向的，而非仅仅聚焦于单个企业。一家拥有卓越技术的初创公司，如果缺乏熟练的产业工人、受制于不合理的监管、或下游产业应用场景尚未成熟，其发展终将受限。 因此，国有资本的角色应从“挑选冠军”升维至“构筑沃土”。其更高使命，在于投资于能够强化产业集群效应、奠定行业标准基础、打通关键基础设施的平台型项目，通过构建协同共生的产业生态，形成自我强化的正向循环。这不仅是一种更具战略纵深和前瞻性的投资模式，也是有效管理和分散系统性风险的睿智之举。 三、顶层设计与赛道选择：“十五五”现代化产业体系建设的主线任务 二十届四中全会为“十五五”时期擘画的蓝图，将“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”置于重点任务的首位，凸显了其在国家战略中的核心的定位。这一顶层设计为资本投向提供了清晰的产业坐标系。国家发改委提出的“固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效”四大任务，构成了未来五年产业投资的四条主线2。 1、主线一：固本升级——传统产业的“脱胎换骨” 传统产业是我国产业体系的“基本盘”，在制造业增加值中占比高达80%左右。必须牢牢守住传统产业这个国民经济与产业安全的根基，绝不能忽视其基础性作用而盲目求新。因此需注重改造提升传统产业的重要性。投资的重点在于应用人工智能、大数据、物联网等新技术，推动化工、机械、造船等行业向智能化、绿色化、融合化方向转型，提升其在全球产业分工中的地位和竞争力。 2、主线二：创新育新——战略性新兴产业的“集群崛起” 这是培育新质生产力的主战场。全会明确提出，要加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，打造新兴支柱产业。这些领域技术密集、市场前景广阔，有望催生数个万亿级新市场，是资本实现高增长回报的战略要地。 3、主线三：扩容提质——未来产业的“抢先占位” 未来产业关乎国家长期竞争格局。投资需要前瞻布局未来制造、未来信息（如量子科技）、未来材料、未来能源、未来健康等方向。这些领域代表了新一轮科技革命的制高点，虽然当前商业模式尚不成熟，但却是国有资本发挥战略引导作用、承担风险、谋求长远回报的核心领域。 4、主线四：强基增效——现代化基础设施的“支撑保障” 无论是传统产业升级还是新兴产业发展，都离不开坚实的基础设施的支撑。投资需双向发力：一是“6轴7廊8通道”的综合立体交通网和国家水网等传统基建的完善；二是适度超前建设5G-A、算力网络、卫星互联网等新型基础设施，为数字经济与实体经济的深度融合筑牢底座。 值得注意的是，这四条主线并非相互割裂，而是一种协同演进的战略。传统产业为新兴技术提供了广阔的应用场景和市场需求，例如，众多人工智能的典型应用案例正是在汽车、家电、钢铁等传统制造业中淬炼而成。而新兴技术则为传统产业的转型升级提供了核心工具。 这种“以新化旧、以旧育新”的良性循环，构成了强大的国内经济循环。因此，最成功的投资往往诞生于新旧动能的交汇处，例如，专注于优化传统制造流程的工业AI公司，或其新材料能显著提升传统装备性能的企业。国有资本在促进这类跨界融合与协同创新中，可以发挥不可替代的桥梁作用。 四、重点投资赛道深度剖析 基于前述的宏观战略与理论框架，我们将未来五年的重点投资领域划分为四个战略赛道。它们相互关联、层层递进，共同构成支撑新质生产力发展的资本蓝图，分别代表了向新物理空间拓展、奠定绿色发展基石、突破关键基础材料和抢占前沿智能技术四个战略方向。 （一）重点赛道一：空天一体化——商业航天与低空经济 “空天一体”不仅是全球大国竞逐的科技制高点，更是关乎国家主权与安全发展的战略新疆域。布局该赛道，旨在通过构建自主可控的卫星互联网等空间基础设施，保障国家通信与信息安全，摆脱对外部系统的战略依赖；同时，低空经济作为全新增长引擎，将有效盘活低空空域资源，催生城市空中交通、无人机物流等万亿级新业态，对优化交通体系、提升社会运行效率具有革命性意义。 在商业航天领域，目标是建成覆盖全球的低轨卫星通信与遥感网络，形成与国际领先者竞争与互补的能力，掌握太空新基建的主导权。在低空经济领域，目标是在“十五五”期间，在全国范围内建立起相对完善的低空飞行服务保障体系，开通数百条无人机物流和载人飞行航线，形成若干个千亿级产业集群，使之成为经济发展的新增长极。 商业航天的核心难点在于“成本”与“技术”。目前我国卫星制造成本远高于国外，而火箭发射成本的降低则高度依赖于可回收复用技术的突破，这需要巨大的研发投入和技术积累。低空经济的主要瓶颈在于“管理”与“基建”。空域管理改革虽已启动，但空域管理改革 亟待深化等，制约了飞行效率。同时，起降场、充电桩、通信导航监视等地面基础设施严重不足，数据资源碎片化也难以支撑规模化、网络化的飞行需求3。 （二）重点赛道二：绿色能源基石——新型储能与氢能产业 这是实现“双碳”目标和构建新型能源体系的“压舱石”。随着风、光等可再生能源占比迅速提升，其固有的波动性和间歇性对电网安全稳定构成巨大挑战。发展新型储能和氢能，是解决新能源“并得上、发得出、用得好”的关键，是维护国家能源安全的战略选择，也是推动能源结构向清洁低碳转型的根本路径。 在新型储能方面，目标是在“十五五”期间实现装机规模的爆发式增长，形成能够满足日内、多日乃至季节性调节需求的多元化储能体系，并建立起能够有效疏导成本的商业模式和市场机制。在氢能方面，战略重点是大力发展“绿氢”，目标是突破“制-储-输-用”全产业链关键技术，大幅降低绿氢成本，并推动其在交通、储能以及钢铁、化工等“难减排”工业领域的规模化应用，实现工业过程的深度脱碳4。 新型储能的核心挑战在于“经济性”与“安全性”。尽管技术路线多样，但除抽水蓄能外，多数新型储能技术的初始投资成本依然偏高，且尚未形成稳定清晰的盈利模式，容量电价、辅助服务市场等机制仍需完善。氢能产业的主要瓶颈同样是成本与基础设施。当前绿氢的制取成本远高于化石能源制氢，且氢气的储存和长距离运输技术仍不成熟、成本高昂，这限制了其大规模应用。 （三）重点赛道三：产业基石革命——战略性新材料 新材料是所有先进制造业的“底盘”，是发展战略性新兴产业和未来产业的物质基础。在当前国际环境下，高端材料的自主可控直接关系到我国产业链、供应链的安全与韧性。布局该赛道，旨在突破一批关键核心领域的“卡脖子”技术，为我国在航空航天、半导体、新能源等尖端领域的竞争提供战略支撑。 “十五五”期间的核心目标是实现一批关键战略材料的自主化和产业化，尤其是在高性能碳纤维、航空级特种合金、半导体级大尺寸硅片、高端聚酰亚胺（PI）薄膜等领域取得突破，建立自主可控的供应体系，满足国内高端制造业的需求，并力争在全球新材料领