二十届四中全会公报中的“十五五”时期发展方向线索

2025-10-23 浦银国际杨春

核心观点：二十届四中全会公报强调“十五五”时期发展方向为高质量发展和国家安全、社会稳定并重，坚持科技创新和深化改革。
发展环境与目标：当前发展环境面临深刻复杂变化，机遇与风险并存。主要目标包括高质量发展、科技自立自强、深化改革、改善民生和巩固国家安全。
经济发展重要性：经济发展仍是硬道理，中央对经济增速仍有要求，预计明年两会仍会设置5%左右的经济增速目标。
经济再平衡策略：
- 供给端：重点提升科技自立自强水平（AI、芯片、原始创新）、建立全国统一大市场（“反内卷”）、促进服务业高效发展。
- 需求端：重心放在扩大内需和改善民生，包括投资于物和投资于人结合、大力提振消费、扩大有效投资、稳就业、促生育、社保医保改革等。
短期宏观政策：落实为主、边走边看，强调“五稳”，持续发力宏观政策，今年经济增速目标预计可实现，后续政策视经济运行情况而定。
投资风险：关税战升级、中美关系恶化、地缘政治风险、房地产行业企稳缓慢、政策成效不及预期、通胀恢复慢于预期。