盈利能力逐步恢复，静待需求回暖

索菲亚（002572）2025年三季报点评

业绩摘要

• 2025年前三季度，公司实现营收70.1亿元，同比-8.5%；归母净利润6.8亿元，同比-26.0%；扣非净利润7.2亿元，同比-17.6%。
• 单季度Q3实现营收24.6亿元，同比-9.9%；归母净利润3.6亿元，同比+1.4%；扣非后归母净利润2.9亿元，同比-14.8%。

Q3经营情况

• 盈利能力恢复，经营效率提升。Q3毛利率为36.8%，同比+1.0pp；净利率为14.7%，同比+1.6pp。
• 毛利率提升主要得益于原材料采购、人效及产能效率的降本增效举措。
• 品牌策略明确分层，客单价保持韧性。索菲亚/米兰纳品牌平均客单价分别为2.3/1.8万元，同比-4.9%/+19.9%。
• 渠道结构加速调整，整装与海外布局形成双支撑。整装渠道实现营收13.9亿元；海外市场已拥有29家经销商，覆盖23个国家和地区。

投资建议

• 预计2025-2027年EPS分别为1.10元、1.20元、1.33元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍。
• 给予“持有”评级，公司作为定制家居龙头企业，具备资源、品牌优势，发展战略清晰。

风险提示

• 原材料价格大幅波动的风险，行业竞争加剧的风险，地产需求不及预期的风险。