Q3公司业绩稳步恢复，静待下游需求回暖及景气度回升

其他专用机械 鼎泰高科（301377.SZ） 买入-B(维持) Q3公司业绩稳步恢复，静待下游需求回暖及景气度回升 2023年10月29日 公司研究/公司快报 事件描述 公司发布2023年三季报，2023前三季度公司实现营业收入9.27亿元，同比增长1.91%；实现归母净利润1.69亿元，同比增长0.24%；实现扣非归母净利润1.32亿元，同比减少15.87%；基本每股收益为0.41元，同比减少12.77%。 事件点评 2023Q3公司营收、净利润的同比及环比均有改善，成本优化、产品升级等举措效果显著。2023Q3公司实现营收3.45亿元，同比增长13.82%，环比增长12.45%；2023Q3公司实现归母净利润6338.83万元，同比增长14.27%，环比增长68.61%。上半年受全球消费电子行业需求放缓，PCB印制电路板行业市场景气度持续下滑，市场竞争日益激烈，Q2公司营收及净利润相比去年同期均有所收窄。依托成本优化、产品升级以及新客户和新市场拓展等措施，Q3公司在维持平稳运行的基础上实现了业绩小幅增长。若Q4PCB行业景气度逐步回升，公司业绩有望迎来更快的增长。 膜产品、数控刀具等业务迎来快速增长，第二成长曲线发展可期。在膜产品方面，上半年公司手机防窥膜订单较好，因产能不足公司加快了扩产计划，预计Q4可以完成首轮扩产。在数控刀具方面，由于市场需求旺盛，公司结合市场环境及自身发展需要，将募投项目“精密刀具类产品扩产项目”的投资结构进行了调整，调整后项目产能为：铣刀7200万支/年（原计划18000万支/年）、PCB特刀840万支/年（原计划600万支/年）、数控刀具960万支/年（原计划180万支/年）。 公司加快布局海外市场，泰国工厂建设进展符合预期。公司以购置现有厂房的方式布局泰国工厂，计划2024Q1开始试产。泰国工厂规划的钻针初期月产能为300-500万支，后续将根据市场拓展进度逐步将月产能扩大至1000万支左右；规划的铣刀初期月产能为50万支，具体的扩建进度将根据海外客户的订单情况逐步调整。 分析师： 叶中正执业登记编码：S0760522010001电话：邮箱：yezhongzheng@sxzq.com 投资建议 研究助理： 预计公司2023-2025年分别实现营收13.79、18.70、23.23亿元（原值为13.79、18.70、23.23亿元），同比增长13.1%、35.6%、24.2%；分别实现净利润2.49、3.50、4.49亿元（原值为2.50、3.51、4.50亿元），同比增长11.8%、40.6%、28.3%；对应EPS分别为0.61、0.85、1.10元（原值为0.61、0.86、1.10元），以10月27日收盘价20.46元计算，对应PE分别为33.7X、24.0X、18.7X。考虑到公司第二成长曲线表现优异并且 冯瑞邮箱：fengrui@sxzq.com Q3业绩出现改善迹象，故维持“买入-B”评级。 风险提示 消费电子及PCB行业恢复不及预期的风险；技术工艺变革影响公司竞争力的风险；原材料价格波动及供应风险；市场竞争加剧风险；海外市场拓展风险。 财务报表预测和估值数据汇总 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 深圳广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 上海上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层