新易盛机构调研纪要

调研日期: 2025-10-29 成都新易盛通信技术股份有限公司是一家成立于2008年的高新技术企业,专注于研发、生产和销售高性能光模块和光器件,产品广泛应用于数据中心、电信网络、安全监控和智能电网等ICT行业。公司拥有3000多种产品,遵守TUV、CE、UL、FCC、FDA、RoHS、REACH和EMC等国际标准,已服务于来自全球60多个国家和地区的超过300个客户。2016年,新易盛在深圳成功上市,目前拥有1100多名员工,致力于通过不断创新构建一个高速的光通信世界。 一、公司高管对经营情况介绍 公司 2025 年前三季度整体上保持了良好的发展趋势,取得了较好的经营成果。2025 年 Q3 因受到部分产品出货阶段性节奏变化的影响,销售收入环比 2025 年 Q2 略有降低。结合目前的客户需求指引等情况,预计整体行业在 2025 年 Q4及 2026 年将持续保持高景气度,公司也将根据市场需求变化情况做好充分准备,以满足未来的订单交付需求。 二、投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复: 1、前段时间看到客户端光模块需求的加量,公司如何感受,包括订单的节奏? 从客户需求到具体实现会有时间差,公司会持续关注客户明年实际的订单需求情况。目前来看,整体需求量级在明年持续保持增加是很清晰的,公司也在加速扩产,但从预期到出货有周期过程。 2、随着客户需求增加,上游供给问题,能满足扩张吗,有短缺压力吗? 公司目前供应链体系运行正常,公司与相关供应商保持了长期合作关系,并结合市场需求及订单情况,对关键原材料做有效的预期管理和备货。 3、今年年底泰国工厂二期产能释放情况,未来三期打算? 产能释放是一个循序渐进的过程,包含基建、设备、材料、人员等等,结合未来订单情况,公司为产能扩充做了充分的准备,预计今年至明年都将会是一个产能持续释放的过程。 4、存货环比增长 7 亿,如果是提货不行,存货环比会增长比较多,这怎么看? 存货数据为基于时点数,公司整体存货策略未发生变化。 5、1.6T 光模块出货节奏? 公司预计 1.6T 产品在今年 Q4 至明年将处于持续放量的阶段。 6、三季度环比收入看起来变化不大,后面四季度趋势如何,节奏如何? 三季度受到部分产品阶段性出货节奏变化的影响,销售收入略降。从目前的市场需求及订单情况看,预计 2025 年 Q4 和明年将持续保持高景气度。 7、有一种 VMI 结算方法,虚拟仓货品结算标准,每个客户 VMI 标准一样吗,会有表外情况么,什么时候确收? 个别客户是 VMI 模式,发到 VMI 时属于公司的存货,不存在表外的情况,以客户从 VMI 提货后确认收入。 8、公司硅光产品的进展? 以目前看到的客户端产品需求及订单情况,预计在明年硅光产品占比是明显提升趋势。 9、采购节奏如何,目前在原材料较为稀缺下是否更积极采购原材料?采购环比下降是决策还是短缺? 公司积极备货的既有策略未发生变化,甚至会根据市场需求采取更激进的策略,公司根据需求下采购订单并支付有一个周期和过程,三季度是阶段性现金流支出的变化。 10、三季度来看,产品拆分? 从前三季度来看 800G 及以上产品占比在持续提升。 11、截至三季度硅光产品是不是已经有批量出货?芯片是自研/外采/都有? 公司硅光产品已有批量出货,公司在硅光芯片设计方面有充足的技术及研发实力。 12、Q3 研发费用环比下降,往后研发费用趋势和费用率如何看? 公司一直保持在研发方面的大力投入,如增加研发人员,根据客户需求和前沿技术进行多个项目的研究;研发费用的变化是阶段性的体现,同时上半年整体研发投入比较多,公司研发是根据产品的种类类别和市场需求的长期过程,有阶段性变化属正常现象。 13、明年模块价格已经确定,还是依旧在跟客户交流协商? 每个客户确认订单细节的时间周期均有不同,不方便透露细节。 14、英伟达在 GTC 大会很乐观,长期跟英伟达合作有哪些愿景和挑战? 目前整个行业景气度很高,明后年预计将保持持续高速增长的趋势,公司重视每一位客户,力争用优秀产品竞争力和稳健的交付能力服务好每一位客户。