2025年三季报点评Q3净利润大增，证券业务及投资收益亮眼

湘财股份（600095）2025年三季报点评

核心观点
湘财股份2025年前三季度及第三季度业绩显著提升，证券业务受益于市场活跃度提升表现亮眼，投资收益主要来自参股公司大智慧的经营改善及可交换债券换股收益。公司与大智慧的重组被视为未来发展的核心催化剂，有望整合双方优势资源，打造“金融+科技”综合金融平台。

关键数据

• 2025年前三季度：营业总收入18.0亿元（同比增长16.1%），归母净利润4.4亿元（同比增长203.4%）。
• 2025年第三季度：营业总收入6.6亿元（同比增长43.8%，环比增长25.3%），归母净利润3.0亿元（同比增长315.3%，环比增长224.6%）。
• 经纪业务：2025年前三季度手续费及佣金收入9.2亿元（同比增长82.4%），其中第三季度单季4.0亿元（同比增长142.8%，环比增长65.5%）。
• 信用业务：2025年前三季度利息收入6.5亿元（同比增长1.9%），其中第三季度单季2.3亿元（同比增长16.3%，环比增长8.7%）。
• 投资收益：2025年前三季度投资净收益4.9亿元（同比增长346.7%），其中第三季度单季3.7亿元（同比增长1345.3%，环比增长421.0%）。

研究结论
湘财股份Q3业绩表现亮眼，证券业务基本盘稳固。与大智慧的重组若成功，将显著提升公司互联网流量与科技能力，重塑“金融+科技”属性，推动财富管理业务增长。上调盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.21/0.26/0.27元，BPS分别为4.40/4.70/5.01元，当前股价对应PB分别为2.93/2.75/2.58倍，加权平均ROE分别为4.80%/5.49%/5.31%。给予2026年业绩3.5倍PB估值，目标价16.46元，维持“推荐”评级。

风险提示
资本市场波动风险；重大资产重组进度不及预期；战略合作效果不及预期。