业绩增速亮眼，极致创新赋能长期增长

评级及分析师信息 安克创新发布2025年三季报。25Q1-Q3公司实现营收210.19亿元，同比+27.79%；归母净利润19.33亿元，同比+31.34%；扣非归母净利润14.83亿元，同比+13.82%。 业绩符合预期 单季度看，25Q3公司实现营收81.52亿元，同比+19.88%，环比+18.61%； 归 母 净 利 润7.66亿 元 ， 同 比+27.76%， 环 比+14.11%；扣非归母 净利润5.21亿 元，同比-2.92%，环比-0.11%。 毛利率维持高位，持续加大品牌建设和研发投入 毛利率：25Q1-Q3公司毛利率为44.68%，同比+0.41pct。其中，25Q3毛利率为44.60%，同比+1.61pct，环比-1.39pct。 费用率：25Q1-Q3公司期间费用率为35.19%，同比+1.05pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为22.36%、3.49%、9.26%、0.08%，同比+0.40、-0.30、+0.73、+0.21pct。25Q1-Q3公司销售费用为46.99亿元，同比+30.14%；研发费用为19.46亿元，同比+38.77%。 分析师：陈天然邮箱：chentr1@hx168.com.cnSACNO：S1120525060001联系电话： 高研发投入助力“极致创新”，打造核心竞争力 （1）充电储能领域： 华西电子&商社团队联合覆盖 数码充电：1）公司发布新一代Anker Prime系列——迄今为止最先进的多设备充电产品家族，可针对各类消费场景提供高效充电解决方案。2）公司整合升级AnkerNano系列，集结多款补电产品，进一步强化主流消费电子设备适配能力，覆盖多品牌智能设备用户全场景补电需求。 1.【华西电子】安克创新（300866.SZ）2025年半年报业绩点评：业绩增速亮眼，极致创新赋能长期增长2025.08.29 消费级储能：公司推动Anker SOLIX产品矩阵丰富度持续提升。25Q3推出Anker SOLIX C1000 Gen2便携式移动储能电源、新一代家庭能源系统Anker SOLIX Solarbank Multisystem、全球首款 搭 载 手 势 控 制 的 智 能 充 电 桩Anker SOLIX V1 Smart EVCharger等多种产品，实现声量与市场影响力的双丰收。 （2）智能创新领域： 智能安防领域：2025年7月，全球首款搭载本地化Local AIAgent的PoE安防系统eufy NVR S4 Max正式上线。截至25Q3，产品在英国市场销量位居品类榜第一，美国市场位居第二，德国 市场位列第三。 智能清洁领域：eufy Clean聚焦深度清洁与全屋自动化需求，始终推动产品向更高性能、更强智能化方向演进，于IFA展会推出两款创新产品。eufy全新旗舰级扫拖一体机eufy Robot VacuumOmni S2（未正式上市）和首款携带式扫地机器人爬楼辅助设备eufy MarsWalker（未正式上市）。 创意打印领域：IFA展会上，eufyMake同步发布升级版Make ItReal AI设计工具，全面支持多模态输入（草图、照片、文字等），实现一键转3D纹理设计，结合智能物体识别让用户能够轻松将创意转化为木材、皮革和金属上的个性化纹理表达，进一步降低创造门槛，打造个人创意工具的新范式。 （3）智能影音领域： soundcore（声阔）品牌持续深化场景化与功能性布局，在巩固产品场景化优势的同时，发布多款创新产品。包括智能开放式耳机AeroFit2 AI Assistant、 便携 式 可 穿 戴AI录 音 笔soundcoreWork、以及全球首款可移动7.1.4杜比全景声与杜比视界影院soundcore Nebula X1Pro等产品。 投资建议 参考2025年三季报，我们调整2025-27年业绩预测。预计公司2025-27年营业收入分别为318.71、403.74、497.79亿元（原值为331.60、429.28、537.82亿元），同比+29.0%、+26.7%、+23.3%。 预 计 公 司2025-27年 归 母 净利 润 分 别 为27.18、35.64、45.49亿元（原值为28.54、37.97、48.98亿元），同比+35.0%、+33.0%、+29.0%。预计公司2025-27年EPS分别为5.07、6.65、8.48元（原值为5.32、7.08、9.13元）。2025年10月29日 股价 为123.16元 ，对应PE分 别为24.30x、18.53x、14.52x，维持“买入”评级。 风险提示 关税政策变化风险，汇率波动风险，下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险。 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。