行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2025年三季度收入增速放缓，产品结构延续提升

2025-10-29 张向伟,杨苑国信证券 ShenLM

核心观点

青岛啤酒2025年三季度收入增速放缓，主要受行业需求偏弱影响，但产品结构持续优化，中高档产品销量占比提升。
成本红利逐步释放，费用管控良好，毛利率同比提升，费用率稳定。
公司新管理层注重市场份额与高端化平衡，积极开发新兴渠道，布局生鲜、原浆、精酿等产品。

关键数据

2025年Q3实现营业总收入88.8亿元，同比-0.2%；归母净利润13.7亿元，同比+1.6%。
主品牌销量占比提升至59.1%，中高档及以上产品销量占比提升至43.6%。
Q3毛利率43.6%，同比+1.4pp；销售费用率同比-0.4pp，管理费用率同比+0.1pp。

研究结论

预计2025-2027年公司实现营业总收入326.1/332.5/339.2亿元，同比+1.5%/+2.0%/+2.0%。
预计2025-2027年公司实现归母净利润46.6/49.8/52.6亿元，同比+7.2%/+7.0%/+5.6%。
维持“优于大市”评级，建议结合公司品牌基础、渠道能力来看其业绩稳健性，同时公司有望持续提升分红比例。

2025年三季度收入增速放缓，产品结构延续提升

点击免费查看完整报告

你可能感兴趣

Q3收入增速放缓，产品结构升级促进盈利能力提升

食品饮料西南证券2018-10-28

三季度收入增速提升，产品结构持续优化

食品饮料联讯证券2017-10-30

三季度行业需求偏弱，公司收入增速放缓、利润延续较高增速

食品饮料国信证券2025-10-21

2018年三季度报告点评：收入增速放缓，盈利能力提升

家用电器民生证券2018-10-31

三季度增速放缓，直营收入继续提升

食品饮料财通证券2020-10-25

点评报告：三季度收入增速放缓，盈利能力持续提升

家用电器广证恒生2018-10-26

渠道策略调整致三季度收入增速放缓，盈利能力较快提升

国信证券2025-10-29

三季度点评：收入增速有所放缓，盈利能力持续提升

食品饮料西南证券2018-10-23

收入增速放缓产品结构上移，加大费用投入备战长期发展

食品饮料联讯证券2018-10-23

2019Q1点评：收入增速承压，后续产品结构优化、生产效率提升支撑盈利性

轻工制造长城证券2019-04-26