FICC日报：美联储如期降息25基点，关注中美元首会晤

市场分析 “十五五“规划建议稿发布，市场情绪受提振。党的二十届四中全会于10月20日至23日在京召开，全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标，并发布会议公报。公报指出“十五五”时期的主要目标，即：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。公报还提到，到2035年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平。按人均GDP目标推算，十五五期间的平均GDP增速或有望维持在5%左右，较强的提振了当下市场情绪和经济预期。10月28日，“十五五”规划建议全文发布，将采取超常规措施，全链条推动重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破、全面实施“人工智能+”行动、大力提振消费。10月26日，央行在国务院关于金融工作情况的报告中提出：健全稳市机制，落实落细适度宽松的货币政策，研究储备新的政策举措。2025金融街论坛年会于10月27日至30日举行，央行表示将恢复公开市场国债买卖；证监会强调将深化创业板改革、着力发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用。中美元首将于10月30日在韩国釜山举行会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。10月29日，国家外汇管理局发布支持外贸稳定发展一揽子便利化政策。A股市场全天震荡走强，沪指再度站上4000点，创业板指涨近3%，北证50指数大涨超8%，光伏、储能板块午后爆发。 美联储宽松步伐或相对顺畅。美国9月CPI同比增长3%，低于3.1%的预期，美国10月标普制造业PMI录得52.2，好于52的前值。美联储如期降息25BP，并宣布12月1日起结束缩表。米兰支持降息50BP、施密德希望按兵不动；鲍威尔直言12月降息不是板上钉钉的事，官员们对12月政策分歧严重，政府停摆下的数据真空让更多人变得谨慎，趋于按兵不动。鲍威尔还提到，这次还是一次风险管理式降息、目前AI繁荣与上次互联网泡沫不同。联邦基金利率期货显示，美联储12月降息25个基点的概率为67.8%。美国经济呈现韧性同时宽松步伐相对顺畅。美国政府停摆事件仍需继续关注。10月28日，美国参议院以54票对45票再次未能推进临时拨款法案，这是其第13次表决众议院通过的“干净版”拨款法案，美国政府“停摆”将继续。截至10月28日，美国政府停摆进入第28天，创史上第二长纪录。美国法官暂时阻止特朗普政府在“停摆”期间裁员。受“停摆”影响，美国的多个经济数据发布延迟。目前市场对美国政府停摆严重程度定价相对不足，关注事件后续进展。财政部长贝森特表示，美联储主席的候选人范围已缩小至五人，特朗普预计将在今年年底前就美联储主席做出决定。特朗普亚洲之行期间，美国与马来西亚和柬埔寨签署了贸易协议，与泰国和越南达成了框架协议。日美首脑会晤，签署关键矿物和稀土供应保障框架，日本公布5500亿美元对美投资计划中的潜在项目清单。韩美敲定贸易协议，韩国承诺3500亿美元对美投资，换取汽车15%关税、半导体产业关税优待。 商品分板块，近期以观望为主，前期看涨板块波动率处于高位，价格波动风险较大，后续关注通胀下半场，有色、能源等可能的突破方向。基本面来看，黑色板块仍受下游需求预期拖累，重点关注“反内卷”事实。有色板块长期供给受限仍未缓解，近期受到全球宽松预期提振。10月29日，因主要矿山的运营问题加剧了供应风险，伦铜日内涨近1%。能源中期基本面供给偏宽松看待：OPEC+公告称，该组织八个产油国将在11月进一步增产13.7万桶/日。行业周报显示，美国上周API原油库存减少400万桶，汽油库存减少超600万桶、馏分有库存降超400万桶。美国22日宣布将制裁俄罗斯最大的两家石油企业，敦促俄罗斯与乌克兰立即停火。化工板块中，甲醇、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间也值得关注。农产品短期受关税和通胀预期驱动。贵金属方面，在短期大幅震荡过后，贵金属或重新进入盘整阶段，等待新的启动信号。 策略 商品和股指期货：整体中性。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 外交部发言人10月29日宣布：经中美双方商定，中国国家主席将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。（新华社） 国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于进一步便利外汇资金结算支持外贸稳定发展的通知》。一是推动便利化政策优化扩围。推动跨境贸易高水平开放试点优化扩围，在现有试点地区的基础上，进一步覆盖更多有实需、经营主体合规状况良好且符合国家战略发展方向的地区。拓宽试点企业经常项下资金轧差净额结算业务种类，支持货款与货物贸易相关运输、仓储、维修、赔偿等服务费用之间的轧差净额结算，降低资金结算费用。进一步简化优质跨国公司经常项目资金集中收付和轧差净额结算手续，支持银行按展业原则为其便捷办理经常项目外汇业务，更好释放外汇便利化政策集成效能。支持银行根据优质企业提供的薪酬材料，核定薪酬结购汇金额，为企业涉外员工便捷办理相关业务。(华尔街见闻) 整体行情：市场全天震荡走强，沪指再度站上4000点，创业板指涨近3%，北证50指数大涨超8%。全市场超2600只个股上涨。今日成交约2.29万亿。截止收盘沪指涨0.7%，深成指涨1.95%，创业板指涨2.93%。光伏、储能板块午后爆发，隆基绿能、通威股份等多股涨停。(华尔街见闻) 美联储决议声明：将基准利率目标区间下调25个基点，至3.75%-4%。12月1日停止缩减资产负债表（缩表，即QT）。米兰持异议，他要求降息50个基点。堪萨斯城联储主席Jeff Schmid（2025年FOMC票委）持异议，要求维持政策利率水平不变。当前数据显示，美国经济正温和扩张。最近几个月，就业下行风险加重。近期数据符合“招聘放缓、失业率偏低”的情况。(华尔街见闻) 当地时间10月28日，美国参议院以54票对45票的结果，再次未能通过程序性表决，推进旨在结束政府停摆的《2025财政年度持续拨款与延长期限法案》。该法案由众议院通过，拟以当前资金水平临时恢复政府运作，在参议院需获得60票方能推进。此次为该法案第13次表决，仍未达到所需门槛，意味着政府停摆将继续。（央视新闻） 特朗普：我们确实与韩国达成了一项贸易协议，与韩国的贸易协议基本敲定，在很多事项上取得了结果。(华尔街见闻) 韩元兑美元日内涨约0.5%，韩国称和美国就贸易谈判细节达成一致。美国的汽车关税将降至15%。美国将继续对韩国商品全面征收15%的关税。韩国总统政策室长Kim Yong-beom周三表示，按照该协议，首尔将进行1500亿美元的造船业投资，并进一步拨出2000亿美元用于投资承诺，旨在效仿美国与日本达成的类似协议。这意味着韩国不仅可以使用股权，也能通过贷款和贷款担保来为投资计划供资，标志着一项关键的让步。(来自华尔街见闻APP)伦铜创纪录新高，日内涨近1%，主要矿山的运营问题加剧了供应风险。沪铜主力合约创历史新高，现报88950元/吨，涨超1%。(来自华尔街见闻APP) 美国石油协会（API）数据显示，上周，美国API原油库存-400万桶，分析师预期-290万桶，之前一周-298.1万桶。上周API库欣原油库存+173.5万桶，前值-40万桶。上周API成品油汽油库存-634.9万桶（前值-20万桶）、馏分油库存-440万桶（前值-100万桶）。(华尔街见闻) 图表 图1：花旗经济意外指数............................................................................................................................................................4图2：30大中城市商品房成交面积（周度）............................................................................................................................4图3：30大中城市城市商品房成交面积（日度）....................................................................................................................4图4：五大上市钢材消费量........................................................................................................................................................4图5：10Y中美国债利差.............................................................................................................................................................5图6：2Y中美国债利差...............................................................................................................................................................5图7：美元兑主要汇率周环比....................................................................................................................................................5图8：美元指数走势....................................................................................................................................................................6图9：利率走廊............................................................................................................................................................................6 宏观经济 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 利率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 外汇 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 蔡劭立从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 高聪 汪雅航 从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 联系人 朱风芹从业资格号：F03147242 朱思谋 从业资格号：F03142856 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，