博源化工机构调研纪要

调研日期: 2025-10-29 内蒙古远兴能源股份有限公司成立于1997年,是一家以天然碱化工为主导,涉及新能源化工、精细化工及物流业等多个领域的高科技企业。公司在国内拥有最大的天然碱法制纯碱和小苏打的生产企业,纯碱和小苏打的产能位居全国前列。公司所属企业的“远兴”牌和“马兰”牌商标是中国驰名商标,“远兴”牌纯碱是中国名牌产品。目前,公司拥有全资、控股企业28家,总资产262亿元,员工6000多人。2021年,公司实现营业收入121亿元,净利润49.5亿元。公司秉承“产业升级、转型发展”的发展思路,以“循环经济特征鲜明的化工、能源及煤化工产业基地”和“天然碱之都”的美誉,致力于打造符合国家产业政策、环境友好、生命周期长、有进步空间、回报合理的长期青产业。在河南桐柏县和乌审旗蒙大工业园区等地,公司形成了生产能力200万吨以上的国内最大的天然碱循环经济示范基地和年产100万吨煤制化肥项目。公司在“十四五”开局以来,调结构、转方式、强主业,战略性退出煤炭、煤制乙二醇、天然气制甲醇及其下游产业,聚焦聚力,着力做大、做强、做精天然碱和氮肥两大主业。参股子公司银根矿业还将规划建设每年生产780万吨纯碱、80万吨小苏打的项目,有望成为中国乃至全球纯碱行业的龙头企业以及氮肥行业的区域领军企业。 一、三季报情况介绍 2025 年 1-9 月,公司共生产各类产品 798.54 万吨,其中纯碱 526.19 万吨,小苏打 117.21 万吨,尿素 134.96 万吨,其它化工产品 20.17 万吨。 2025 年 1-9 月,公司累计实现营业收入 86.56 亿元,较去年同期下降 16.54%;净利润 15.51 亿元,归母净利润 10.62亿元(包含投资收益 3.98 亿元),较去年同期下降 41.15%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 11.28 亿元,较去年同期下降 37.08%;加权平均净资产收益率 7.22%,每股收益 0.29 元。 报告期末,公司总资产 393.08 亿元,所有者权益 195.88亿元,归属于母公司股东的所有者权益 145.36 亿元,归属 于上市公司股东的每股净资产 3.91 元。资产负债率 50.17%,较年初(45.31%)上升 4.86 百分点。 二、互动主要交流内容 1.银根矿业二期投产进度?预计爬坡时间?成本是否还有进一步下降空间? 答:阿碱项目二期计划年底建成投料,预计 2026 年一季度完成爬坡,释放产能。在二期项目全面投产后,理论上成本有一定下降空间。该空间具体大小,取决于二期装置投运后的实际运行情况。 2.碳回收综合利用 120 万吨小苏打项目建设进度以及投产预期? 答:碳回收综合利用 120 万吨小苏打项目正处于建设阶段,预计 2026 年年中完成建设并逐步释放产能。 3.银根矿业剩余少数股东权益是否还注入上市公司?预计什么节奏?是否有融资需求? 答:目前公司暂无相关计划。 4.尿素当前成本及盈利水平如何?未来是否考虑剥离出去? 答:公司有两套尿素装置。总体维持了盈利状态,公司暂未有剥离尿素业务板块计划。 5.蒙大矿业诉讼进展?预计对公司有多大影响? 答:该仲裁案件目前尚未裁决。公司已累计计提预计负债 11.49 亿元。该事项对公司的影响尚存在不确定性,最终影响将取决于仲裁结果。 6.过去两年分红金额基本维持在 11 亿多,未来分红预期如何? 答:后续公司将综合考虑公司盈利状况、战略发展需求和股东回报等因素,在保障正常经营和资本性支出需求的前提下,合理确定分配利润。 7.当前合成碱法持续亏损,未来是否有加速退出?对行业供需如何展望? 答:尽管市场普遍认同淘汰纯碱落后产能是行业实现可持续发展与结构升级的必然趋势,但就当前实际观察而言,显著的产能退出迹象尚未显现。其拐点的到来仍需关键政策与市场力量的进一步催化。 8.我们关注到公司三季报中非经常性损益有 6,000 多万,是怎么形成的? 答:主要是本期确认公司所持内蒙古银行、鄂尔多斯银行股权公允价值损失 5,954.52 万元,影响公司当期业绩。