粕类：中美关系趋暖 近月大豆有成本支撑

豆粕市场分析总结

现货市场

• 豆粕：10月28日国内豆粕现货价格上涨，其中天津市场3000元/吨（涨10元/吨），山东市场2970元/吨（涨20元/吨），江苏市场2930元/吨（涨30元/吨），广东市场2950元/吨（涨40元/吨）。成交方面，全国主要油厂豆粕成交11.34万吨（增1.72万吨），其中现货成交7.31万吨（增0.09万吨），远月基差成交4.03万吨（增1.63万吨）。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为64.01%（降1.96%）。
• 菜粕：10月28日全国主要油厂菜粕成交0吨，市场价格涨30-50元/吨，基差报价调整。开机方面，全国19家菜籽压榨厂开机率为0%。

基本面消息

• 美国大豆：截至周日美国大豆收割率达84%，中西部部分地区因降雨减缓作业，但其他地区收割持续推进。预计美国大豆将大丰收。上周美国对中国大豆装运0吨，对比去年同期分别为1,493,661吨和1,548,193吨。美豆压榨利润为每蒲2.84美元（降0.4%），低于2024年同期但高于2023年。马托格罗索州2025/26年度大豆种植面积达预计的60.05%（超去年同期55.73%和五年平均57.27%）。阿根廷核心区已开始播种2025/26年度大豆，单产有望突破每公顷4吨，但天气和巴西供应仍是担忧因素。9月份阿根廷大豆加工量达413万吨（创11个月新高），出口豆粕和豆油215万吨（超去年30万吨，约96%出口中国），大豆出口量增42%至630万吨。

行情展望

• 中美关系：中美关系趋暖，中国采购美豆预期增强，美豆涨势偏强。
• 巴西大豆：巴西出口中国维持高位，近期贴水下跌但近月跌幅不及美豆涨幅，旧作供应偏紧支撑贴水。
• 国内供应：近月船期榨利为负，一季度仍依赖美豆供应。国内大豆及豆粕库存高位，但成本端支撑增强，向下空间有限，11、12月船期仍有缺口，预计豆粕趋势偏强。