粕类周报：美豆支撑增强，关注国内大豆采购政策

目录0102030405 行情回顾菜粕基本面数据国内豆粕现货国际大豆小结及展望 一、行情回顾 CBOT本周走势偏强，主要来源于生物柴油政策提振及短期天气担忧。但伴随利多逐渐被市场消化，且天气好转，周五盘面回落。国内连粕走势整体震荡为主。成本端走势较好支撑较强，但国内供需预期趋于宽松，伴随巴西榨利好转，市场到货也将陆续跟进。国内豆类涨幅主要出现在豆油上，粕类跟随小幅波动。CBOT大豆主力合约走势行情回顾 DCE豆粕2509走势ZCE菜粕2509走势 豆、菜粕基差表现豆粕基差略有反弹，现货库存仍在低位，伴随市场需求近期改善，成交量提货量好转，基差支撑转强。-500050010001500200025009-199-2910-910-1910-2911-811-1811-2812-812-1812-281-71-171-272-62-16张家港豆粕基差09豆粕（张家港）-M2009豆粕（张家港）-M2109豆粕（张家港）-M2309豆粕（张家港）-M2409 价差表现：9-1价差处在历史同期偏低水平，策略上偏正套-400-200020040060080010001-161-221-282-32-92-152-212-273-53-113-173-233-294-44-10菜粕9-1价差菜粕2009-菜粕2101菜粕2309-菜粕2401-400-200020040060080010001-151-211-272-22-82-142-202-263-43-103-163-223-284-34-94-154-214-275-35-95-155-215-276-26-86-146-206-267-27-87-147-207-268-18-78-138-198-258-319-69-12豆粕9-1价差豆粕2009-豆粕2101豆粕2109-豆粕2201豆粕2209-豆粕2301豆粕2309-豆粕2401豆粕2409-豆粕2501豆粕2509-豆粕26011.51.71.92.12.32.52.72.93.19-159-2310-110-910-1710-2511-211-1011-1811-2612-412-1212-2012-281-51-131-211-292-62-142-223-23-103-183-264-34-114-194-275-55-135-215-296-66-146-226-307-87-167-248-18-98-178-259-29-109-18DCE 09合约油粕比豆油2009/豆粕2009豆油2109/豆粕2109豆油2209/豆粕2209豆油2309/豆粕2309豆油2409/豆粕2409豆油2509/豆粕25090200400600800100012009-169-2610-610-1610-2611-511-1511-2512-512-1512-251-41-141-2409合约豆菜粕差豆粕2009-菜粕2009豆粕2309-菜粕2309 CFTC大豆持仓情况-基金仍维持净空头寸6月13日（周五），美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至6月10日当周，非商业交易商减持CBOT大豆期货和期权净空头头寸。当周，包括对冲基金在内的非商业交易商减持CBOT大豆期货期权净空头头寸15,650手，至14,443手。-300000-200000-10000001000002000003000002013/1/82014/1/82015/1/82016/1/82017/1/82018/1/82019/1/8净多头持仓CFTC大豆期货及期权净多头（基金） 二、国际大豆 USDA6月供需报告较上月为做调整，美豆维持52.5趋势单产及8350万英亩种植面积，最终库销比依旧维持在6.68%，连续三年下跌。 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。CBOT价格和美豆库存线性关系y =-3788.8x + 1503.9R²= 0.5553750850950105011501250135014501550165017500.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2010年起USDA美豆库销比vsCBOT20日均价线性回归 30.00%6.55%5.36%4.54%2.65%4.95%4.99%7.17%10.19%22.89%13.28%5.71%6.14%6.13%8.33%7.98%6.68%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%美国大豆库销比 美国农业部在每周作物生长报告：截至2025年6月15日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的68%，前一周为68%，上年同期为70%。当周，美国大豆种植率为93%，低于市场预期的95%，此前一周为90%，去年同期为92%，五年均值为94%。美豆优良率略有下滑0102030405060708090100123456美豆播种进度%2020202120222023 美豆销售目前已接近100%的完成率010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00013 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53美豆出口销售累计量千吨2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/2505,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00013 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53美豆对华销售累计量千吨2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/25 136月20日（周五），美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，6月12日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增53.95万吨，较之前一周增加779%，较前四周均值增加204%，市场此前预估为净增0万吨至净增40.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增7.52万吨，市场此前预估为净增0万吨至净增20.0万吨。当周，美国当前市场年度大豆新销售54.99万吨。美国下一市场年度大豆新销售7.52万吨。 美豆出口检验数据-检验完成率处在历史同期偏快水平美国农业部(USDA)周度出口检验报告：截至2025年6月12日当周，美国大豆出口检验量为215803吨，此前市场预估为175000-450000吨，前一周修正后为558616吨，初值为547040吨。0500100015002000250013 5 7911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51美豆出口检验累计值百万蒲2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/250.0020.0040.0060.0080.00100.00120.0013 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51美豆出口检验当周值百万蒲2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/250.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%13 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 美豆压榨数据高于市场预期，盘面榨利表现较好全美油籽加工商协会（NOPA）公布的数据显示，美国2025年5月大豆压榨量1.9283亿蒲式耳，环比上月增加1.38%，2024年同期1.836亿蒲式耳，同比增幅5.01%。90110130150170190210230910111212345678NOPA大豆压榨量，百万蒲2024/252019/202020/212021/222022/232023/240501001502002503003504004505001月2日1月13日1月24日 2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月10日4月21日5月2日5月13日5月24日6月4日6月15日6月26日7月8日7月19日7月30日8月10日8月21日9月1日9月12日9月23日10月4日10月15日10月26日11月6日11月17日11月28日12月9日12月20日Soybean prices compared with value of oil and meal2020年2021年2022年2023年2024年2025年 USDA6月全球月度供需报告-全球供需保持宽松25/26年度全球供需宽松格局不变。2020年以来的高利润格局刺激全球大豆供应快速恢复，但需求放缓，供大于需结构持续强化，全球大豆库销比已回升至高位区间。全球大豆供需平衡表JunJun百万吨19/2020/2121/2222/2323/2424/2525/26期初库存114.1094.7498.6493.48101.78115.31124.20产量339.89368.52360.45378.24396.93420.78426.82进口164.97165.54154.47168.56178.12178.28186.86总供应618.96628.80613.56640.28676.83714.37737.88国内压榨量312.48315.43316.51315.60331.03353.20366.59国内总需求358.40363.76366.03366.70383.85409.23424.15出口165.06165.00154.43171.79177.67180.93188.43总需求523.46528.76520.46538.49561.52590.16612.58期末库存95.4898.2793.09101.79115.31124.20125.30库存消费比18.24%18.58%17.89%18.90%20.54%21.05%20.45%USDA Estimates USDA巴西、阿根廷6月供需平衡表巴西25/26年度产量预计维持上升势头。巴西大豆供需平衡巴西大豆供需平衡表Jun百万吨19/2020/2121/2222/2323/2424/25期初库存32.4720.4229.5827.3836.8229.76128.50139.50130.50162.00153.00169.000.551.020.540.150.870.28总供应161.52160.94160.62189.53190.69199.04压榨量46.7446.6850.7153.4154.7057.00国内需求49.3949.8853.9657.2158.5561.1092.1481.6579.0695.50104.17104.50总需求141.53131.53133.02152.71162.72165.60期末库存20.0029.4027.6036.8227.9733.44库存消费比14.13%22.35%20.75%24.11%17.19%20.19% 巴西5月大豆出口量环比下降巴西外贸部（SECEX）公布的数据显示，25年5月巴西大豆出口量为1410.00万吨，较4月的1527.20万吨减少117.20万吨。巴西全国谷物出口商协会(ANEC)预计巴西6月大豆出口有望达到1437万吨，此前预期为1408万吨。02E+094E+096E+0