【粕类日报】中美关系转暖 拦不住的美豆粕
2023年10月25日 【粕类日报】中美关系转暖拦不住的美豆粕 公众号二维码 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖油运：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 美豆：隔夜路透社消息报道，中国大宗商品进口商代表团周一在爱荷华州举行的仪式上签署了购买价值数十亿美元农产品，压榨厂访问团与美方签署采购框架协议，预计为500万吨，这些交易还包括玉米、高粱和小麦。但是由于这主要是以框架协议形式签署，并不具备销售合同的法律效力，并且中国每年采购量远高于此，因此盘面本身对消息反应并不激烈。相较于框架协议，美豆粕的上涨可能才是拉动盘面的主要原因，近期美豆粕逼仓严重，12-3月间价差上涨至24.7美金左右，由于近期阿根廷国内政局比较混乱，原定于上周末公布结果的总统大选仍没有结果，比索汇率继续大幅贬值，这导致农户对油厂销售的积极性更加明显下滑，部分消息显示，阿根廷11月国内可能面临无豆可榨的情况，因此巴西和美国豆粕将成为全球豆粕主要供应地，而显然两国无法提供如此巨大的豆粕产量，在此背景下，美豆粕整体逼仓比较严重。美国国内基本面整体走好，一方面是因为需求不错，另一方面也和出口前景有关，近期密西西比河运输开始好转，美国整体来看还是有一定优势。GFS和ECMWF模型继续显示巴西产地降雨预期有所好转，这在一定程度上对美豆 本报告主笔：陈界正 期货从业证号：F3045719投资者咨询从业证号：Z0015458:021-60329673chenjiezheng_qh@chinastock.c 形成打压，不过整体来看，马州在内的地区整体降雨水平不算太高，所以后续还需继续关注，总体来讲美豆结构性矛盾不明显，但底部支撑仍然存在。 豆菜粕：国内豆粕现货表现继续偏弱，成交量少且基差持续，盘面11-1月差继续偏弱运行，主要因为本身下游买货意愿不强同时普遍预期月内大豆到港量较多所致，当前下游库存水平基本中性，基差持续偏弱运行。钢联口径数据显示，截止10月20日当周，111家油厂大豆实际压榨量为185.03万吨，开机率为62%。其中大豆库存为372.68万吨，较上周减少77.08万吨，下降17.14%，同比去年增加81.47万吨，增幅27.98%；豆粕库存为74.09万吨，较上周增加7.79万吨，增幅11.75%，同比去年增加47.33万吨，增幅176.87%。静态数据上看，豆粕库存处于中性偏高水平，同时压榨、提货也并未完全恢复，因此整体市场仍然处于宽松状态，加之未来一段时间大豆到港量相对较高同时需求缺乏亮点，短期现货改善空间有限。受外盘上涨影响，今日大豆压榨利润略有走弱，油厂压榨已经陷入亏损状态，远月买船仍有一定缺口，而需求方面来看，11月以后猪价如果出现上涨可能引发压栏和二育，因此豆粕后续可能会有好转。 菜粕现货基差与月差继续偏弱运行，11-1月间价差继续下跌，豆菜粕价差也出现扩大。周五以来，华南地区四季度菜粕基差成交有所改善，因需求略有恢复，但上周提货数据整体来看仍然一般。数据显示，截止10月13日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为13.8万吨，较上周下降3.9万吨；菜粕库存为1.66万吨，环比上周下降0.17万吨。库存数据上看，菜籽菜粕库存量虽然小幅下降，但是仍偏高，因此现货压力仍存。整体来看，当前菜籽压榨利润一般，但11-12月整体菜籽到港量仍然相对较大，供应宽松，需求改善对于整体提货拉动也比较有限。因此短期菜粕现货可能仍然缺少亮点。 交易策略 单边：虽然近期多重利好叠加，但是盘面上，资金对于豆粕拉涨动力仍然不足，3900附近压力仍然比较明显，近期建议以观望为主，菜粕同样建议以观望为主； 套利：M15正套建议继续持有 期权：卖M2401-P-3750&卖M2401-C-3900（观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
