核心观点与关键数据
期货市场
- 玉米期货：收盘价2116元/吨，下跌7元/吨；持仓量925389手，增加13061手；前20名净买单量-76590手，减少2792手；主力合约CS-C价差3375元/吨。
- 玉米淀粉期货：收盘价2427元/吨，下跌3元/吨；持仓量208744手，减少1335手；前20名净买单量-5873手，增加1283手。
- 外盘市场：CBOT玉米收盘价431.75美分/蒲式耳，下跌3.75美分/蒲式耳；总持仓1543065张，减少13269张；非商业净多头持仓-51186张，减少15017张。
现货市场
- 玉米：平均价2242.75元/吨，上涨1.87元/吨；锦州港平舱价2120元/吨，下跌20元/吨；进口到岸完税价格1973.85元/吨，下跌3.67元/吨。
- 玉米淀粉：长春出厂报价25100元/吨，持平；潍坊出厂报价27500元/吨；石家庄出厂报价26800元/吨。
- 替代品：小麦平均价2482.44元/吨，上涨5.22元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差298元/吨，下跌1元/吨；玉米淀粉与30粉价差-2051元/吨。
上游情况
- 美国：玉米收获完成72%，高于预估的59%；预测年度产量427.11百万吨，播种面积36.44百万公顷。
- 巴西：首季玉米种植完成40.0%，上周33.2%。
- 中国：预测年度产量2950百万吨，播种面积44.30百万公顷。
- 其他：阿根廷预测年度产量530百万吨，播种面积7.50百万公顷；乌克兰预测年度产量320百万吨。
产业情况
- 玉米库存：南方港口489.3万吨，北方港口1041万吨；深加工玉米库存233.4万吨，增加29.8万吨。
- 进口出口：玉米当月进口62万吨，玉米淀粉当月出口12.78万吨，减少2.02万吨。
下游情况
- 饲料产量：当月值3128.72万吨，增加201.5万吨。
- 加工利润：山东玉米淀粉加工利润128元/吨，下跌7元/吨；河北玉米淀粉加工利润9410元/吨；吉林玉米淀粉加工利润10510元/吨。
- 消费与开机：样本饲料玉米库存天数24.04天，减少0.4天；深加工玉米消费量126.33万吨，增加34.02万吨；酒精企业开机率61.67%，增加8.48个百分点；淀粉企业开机率58.86%，增加3.24个百分点。
期权市场
- 历史波动率：玉米20日波动率8.48%，下跌0.43%；60日波动率7.25%，上涨0.1%。
- 隐含波动率：平值看涨期权10.24%，上涨0.74%；平值看跌期权10.25%，上涨0.75%。
行业消息
- 美国玉米收获进展超预期，完成72%。
- 巴西2025/26年度首季玉米种植完成40.0%。
研究结论
- 玉米：美国玉米收割推进增加供应压力，但单产预估低于USDA预期，贸易协议预期提振市场。国内东北产区单产增长，贸易商建库迟缓，用粮企业补库缓慢，价格小幅下调。华北黄淮产区贸易商谨慎，加工企业按需采购，价格偏弱调整。期价维持低位震荡。
- 淀粉：新季玉米上市加大供应压力，木薯淀粉替代挤压需求。行业开机低于往年同期，企业库存略有下滑。短期观望，关注周四、周五mysteel玉米消耗及淀粉企业开机、库存数据。
