宏观
- “十五五”规划建议稿发布，强调超常规措施推动关键核心技术攻关、实施“人工智能+”行动、提振消费，提及金融17次。
- 贸易局势缓和，金价下跌，黄金ETF减仓。
- 美国“小非农”ADP数据显示私营部门新增岗位约1.4万个。
- 特朗普可能干预美联储决策，影响市场预期。
- 美日首脑会晤，加强人工智能与量子技术合作。
核心逻辑
- 三季度GDP增速回落，但全年目标完成压力可控，GDP平减指数修复。
- 9月经济生产强、内需弱，消费与投资增速疲软，政策托底必要性凸显。
- 财政政策发力，提前下达地方政府债务限额、推进新型政策性金融工具。
- 四中全会调整重点工作部署，提升科技、开放、民生重要性。
- “十五五”规划建议稿调整新兴产业覆盖范围，提及“反内卷”，建设全国统一大市场是核心任务。
- 后续关注中美谈判、APEC会议、美联储议息会议。
人民币汇率
- 美元兑人民币汇率处7.10关键关口。
- 中美贸易谈判乐观预期提升市场风险偏好，人民币中间价持续创新低，央行引导汇率。
- 美联储降息预期强烈，关注官员表态和9月核心CPI数据。
- 企业结汇意愿增强，人民币对美元存在升值动力。
- 策略建议：出口企业逢高分批锁定远期结汇，进口企业滚动购汇。
股指
- 政策利好预期与资金止盈意愿博弈，股指震荡为主。
- 金融街论坛年会资本市场改革部分对A股短期影响有限。
- 期指基差回升，持仓量下降，空头离场意愿增强。
- 中美贸易摩擦缓和及四中全会影响下，市场风险偏好缓和，但估值水平高，获利资金止盈意愿强。
- 建议持仓观望，关注美联储10月议息会议对降息路径的表述。
国债
- 二债高开高走，央行恢复国债买卖操作，现券收益率猛降。
- 央行购债信号意义强，夯实市场底部，预期好转。
- 短期市场可能回调，四季度有进一步上涨动力。
- 策略建议：低位多单继续持有，空仓者等待回调买入。
集运欧线
- 地缘政治风险加剧，期价获潜在支撑。
- 现货市场暂缺新指引，加沙冲突对红海航线影响成为焦点。
- 利多因素：红海复航预期降温，中国经济韧性显现。
- 利空因素：宏观需求不确定性，人民币汇率走强。
- 策略建议：短期延续震荡，关注红海局势进展。
有色金属
- 黄金&白银：金银延续调整，受全球贸易局势缓和、白银现货流动性挤兑问题缓解影响。
- 铜：中美磋商气氛缓和，COMEX铜库存流出，LME铜相对强势。
- 铝：力拓考虑关闭Tomago铝冶炼厂，沪铝国内基本面保持稳健，海外供应端出现扰动。
- 锌：高位震荡，外盘低库存支撑走强，沪锌带动上涨，供需无显著改变，国内冶炼端供给稳定。
- 镍，不锈钢：美元指数扰动，金属普跌，镍铁成本支撑松动，下游采购需求持续处于高位。
- 锡：高位震荡，云南产量下滑，精矿进口锐减，供给较需求更弱。
- 碳酸锂：锂矿库存偏低，下游排产向好，市场需求较好，仓单持续大幅去库。
- 工业硅&多晶硅：宽幅震荡，工业硅后续枯水期企业减产预计增多，多晶硅现货市场冷清。
- 铅：下游对高铅价接受度较低，上方空间有限，短期在17200-17500附近窄幅震荡。
- 锡：高位震荡，云南产量下滑，精矿进口锐减，供给较需求更弱。
能化
- 原油：风险溢价回吐，油价下跌，对俄制裁引发供应担忧退潮，俄能源仍获多国认可。
- LPG：震荡，供应端主营炼厂开工率下降，需求端变动不大，库存下降。
- PTA-PX：俄油担忧缓解，随油价小幅回落，PX供应四季度预期高位维持，供需平衡边际转弱。
- MEG-瓶片：订单阶段性好转，静候中美谈判动态，乙二醇长期累库预期使得空配地位难改。
- 甲醇：01压力增加，宏观情绪好转带动现货出货好转，但自身基本面看01合约难言乐观。
- PP：过剩格局难改，波动空间有限，供应压力难以缓解，需求端总体驱动不足。
- PE：自身驱动偏弱，宏观主导波动，供需压力较难缓解，整体维持宽幅震荡格局。
- 纯苯苯乙烯：装置扰动再起，纯苯累库格局难改，苯乙烯供应将增多。
- 燃料油：裂解上方有限，高硫裂解引发大涨，但发电需求减弱，进料需求走弱。
- 低硫燃料油：估值偏低，存修复预期，供应整体宽裕，需求端提振有限。
- 沥青：基差弱势，等待空配机会，需求逐渐转淡，成本端原油强势反弹。
- 尿素：宏观带动需求好转，现货出货好转，但出口配额消失背景下仍面临较大压力。
- 玻璃纯碱烧碱：产销改善，纯碱以成本定价为主，库存高位限制价格，玻璃现货降价后产销开始改善。
- 纸浆&胶版纸：9月书报杂志社零同比下跌，纸企集中抬涨报价，纸浆期价可能仍以震荡为主，胶版纸期货预计在纸企联合涨价情况下迎来一波上涨行情。
- 原木：情绪释放，下行空间有限，到港船偏多，现货价格反馈不佳。
- 丙烯：震荡，丙烯整体依然偏宽松，PP端本周因部分装置检修开工下滑形成短期支撑，但终端需求依然偏弱。
农产品
- 生猪：出栏暂缓，政策端扰动频出，长周期战略性可以看多，中短期依旧以基本面为主。
- 油料：等待谈判结果，外盘美豆反弹，内盘成本上移跟随反弹，国内豆粕延续季节性库存高位。
- 油脂：短期偏弱运行，印尼B50计划或受到阻挠，国内大豆到港依然充足，豆油短期库存压力仍大。
- 豆一：盘面再度拉高，现货端偏强运行支撑期货盘面，东北产区价格短暂盘整，强势消化上市压力。
- 玉米&淀粉：回踩动作犹豫磨底特征渐显，现货新粮收获进入尾声，价格承压但波动幅度有所趋缓。
- 棉花：压力仍存，新棉增产预期小幅修复，收购价格相对坚挺，但下游旺季逐渐走弱。
- 白糖：内强外弱格局延续，巴西出口糖增加，印度产量前景明朗，我国9月进口糖同比增加。
- 鸡蛋：淘鸡有所放量，中长周期产能依旧处于偏宽松状态，短期可适当参与正套。
- 红枣：关注新季价格变化，新枣开始陆续下树，陈枣高库存的供应叠加下，红枣或仍存下行压力。
