次新市场周报（2025年10月第4周）：近端次新交易升温，新股首日涨幅分化

近端次新交易升温，新股首日涨幅分化 ——次新市场周报（2025年10月第4周） 本报告导读： 施怡昀(分析师)021-38032690shiyiyun@gtht.com登记编号S0880522060002 10月第4周，次新板块回暖上行，新股指数和近端次新股指数单周涨幅均维持5%左右。当周沪深市场网下发行上市2只新股，合计贡献A/B类投资者单账户打满收益20.65/20.01万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.37‰/0.35‰。 投资要点： 王思琪(分析师)021-38038671wangsiqi3@gtht.com登记编号S0880524080007 近端次新股交易热度逆市提升，10月第5周预计解禁次新股数量及规模环比提升。10月第4周，市场交易活跃度整体下滑，近端次新股交易热度逆市提升。换手率上，新股指数换手率较前周下降0.39pct，近端次新股指数换手率环比前周提升1.04pct；成交量上，新股指数成交量较前周减少0.31亿股，近端次新股指数成交量较前周增加0.45亿股。10月第5周预计有8只次新股解禁，解禁规模85.05亿元，解禁数量及规模环比提升。 北证交易活跃度下降，北证50指数继续回调2025.10.23新股精要—高速重载精密齿轮传动产品龙头企业德力佳2025.10.22次新板块随大盘回调，新股首日维持高涨幅2025.10.19新股精要—国内领先的肿瘤小分子创新药企必贝特2025.10.13IPO月度数据一览（2025年9月）2025.10.12 新股首日涨幅分化，当周网下单账户打满收益超20万元。10月第4周，沪深市场网下发行上市2只新股，均为发行价不足20元的相对低价股，但首日表现有所分化。其中，上主板超颖电子是国内汽车电子PCB领先企业，凭借热门题材和较低的流通盘，首日平均涨幅达339.34%。2只新股合计贡献A/B类投资者单账户打满收益20.65/20.01万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.37‰/0.35‰。 次新二级市场：次新板块回暖明显。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业均上涨，电子、汽车和电力设备行业次新股当周平均涨幅分别为10.25%、5.81%和3.89%。33只股票（不含当周上市新股）有28只当周上涨，33只次新股整体平均涨幅为4.91%，次新回暖明显。 风险提示：新股申购中签率降低的风险；网下投资者参与询价业务内部制度不完善带来的合规风险。 目录 1.次新板块随大盘回暖上行..............................................................................31.1.近端次新股指数当周上涨4.98%.............................................................31.2.近端次新股指数估值小幅提升................................................................42.近端次新股交易热度逆市提升，10月第5周预计3只次新股解禁..........42.1.次新板块交易活跃度分化........................................................................42.2.次新板块净主动卖出11.57亿元.............................................................52.3.次新板块融资融券余额环比减少............................................................52.4.10月第4周解禁市值45.67亿元，10月第5周预计解禁市值85.05亿元63.新股首日涨幅分化，当周网下单账户打满收益超20万.............................73.1.沪深市场2只新股上市，平均首日涨幅244%......................................73.2.2只新股贡献A/B类投资者单账户打满收益20.65/20.01万元............84.次新二级市场：次新板块回暖明显..............................................................85.风险提示........................................................................................................11 1.次新板块随大盘回暖上行 1.1.近端次新股指数当周上涨4.98% 10月第4周，次新板块回暖上行，新股指数和近端次新股指数周度涨幅分别达5.13%和4.98%。截至10月24日，新股指数（801863.SI）、近端次新股（884189.WI）、科创50、创业板指、上证指数、沪深300收盘价分别为2622、36、1462、3172、3950、4661，较上周涨幅分别为5.13%、4.98%、7.27%、8.05%、2.88%、3.24%。10月第4周，二十届四中全会顺利召开，相比十九届五中重新写入“坚持以经济建设为中心”，同时提出“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”，强调高质量发展和科技自立自强。四中全会结束后的首个交易日，市场情绪回暖明显，尤其是近期回调的科技板块大幅反弹，周五科创50和创业板指分别上涨4.35%和3.57%。当周次新板块整体反弹，新股指数和近端次新股指数单周涨幅均维持5%左右，云汉芯城、建发致新等近端次新周度涨超25%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 新股指数较上证指数偏离度环比下降至147.19%，近端次新股指数偏离度环比前周提升至-5.50%。10月第4周，上证指数当周上涨2.88%，新股指数当周上涨5.13%，新股指数表现优于上证指数，二者偏离度环比前周下降至147.19%。近端次新股指数10月24日收盘价为36.39，对应当周涨幅为4.98%，最新收盘价对应点位相对过去三个月内最高点的偏离度随指数上涨升至-5.50%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 /新股指数-1，两指数均以2017/1/3为基准点标准化。 1.2.近端次新股指数估值小幅提升 近端次新股指数PE（TTM）当周小幅提升0.11。截至10月24日，新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PE(TTM)分别为58.1X、40.8X、182.4X、43.5X、16.9X、14.6X，对应的历史分位水平分别为69.0%、53.3%、98.8%、42.0%、91.9%、84.0%；新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PB(LF,内地)分别为4.5X、3.8X、6.6X、5.4X、1.5X、1.5X，对应的历史分位水平分别为76.5%、40.3%、72.8%、61.2%、55.0%、53.4%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 数据来源：wind、国泰海通证券研究 2.近端次新股交易热度逆市提升，10月第5周预计3只次新股解禁 2.1.次新板块交易活跃度分化 次新板块交易有所分化，新股指数换手率较前周下降0.39pct，近端次新股 指数换手率环比前周提升1.04pct。10月第4周，市场交易活跃度整体下滑，近端次新股交易热度逆市提升。换手率上，新股指数换手率较前周下降0.39pct，近端次新股指数换手率环比前周提升1.04pct。科创50、创业板指、上证指数和沪深300换手率较前周分别下降0.77pct、0.76pct、0.23pct和0.27pct；成交量上，新股指数成交量较前周减少0.31亿股，近端次新股指数成交量较前周增加0.45亿股。科创50、创业板指、上证指数和沪深300成交量较前周分别减少5.01亿股、25.49亿股、108.71亿股和89.83亿股。 2.2.次新板块净主动卖出11.57亿元 10月第4周次新板块净主动卖出11.57亿元，较前周整体减少21.25亿元。10月第3周次新板块净主动卖出32.82亿元，10月第4周次新板块净主动卖出11.57亿元，净主动卖出额相比前周整体减少21.25亿元。结构上，机构当周净主动买入1.77亿元，大户、中户和散户当周分别净主动卖出2.65亿元、6.39亿元和4.30亿元，各类型投资者净主动卖出额均有所减少。 数据来源：wind、国泰海通证券研究注：标的选择近六个月内上市的次新股，新股开板后于第二周纳入统计 注：标的选择近六个月内上市的次新股，新股上市后于第二周纳入统计 2.3.次新板块融资融券余额环比减少 10月第4周，新股指数融资余额、融券余额、融资融券余额的均值分别为133.27亿元、0.0411亿元、133.31亿元，近一个月融资余额较2025年以来均值提升25.57%，融券余额仍维持较低水平。当周次新板块融资融券余额较前周减少4.22亿元，环比下滑3.07%。 近六个月内上市的次新股共35只，其中，全球智能卡柔性引线框架头部生产商新恒汇融资融券余额占流通市值比例以12.06%位列当周次新股首位；真空收纳袋龙头厂商太力科技融资融券余额占流通市值比例为11.21%，位列第二。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 2.4.10月第4周解禁市值45.67亿元，10月第5周预计解禁市值85.05亿元 10月第4周有4只次新股解禁，解禁规模45.67亿元，解禁数量及规模环比大幅下滑。10月第4周，4只次新股合计解禁4824万股，解禁市值45.67亿元，解禁数量占总股本比重为10.91%、占流通股本比重47.39%。其中， 创业板苏州天脉解禁首发原股东限售股份和首发战略配售股份2659万股，解禁市值33.06亿元，解禁收益率达485.63%，是当周解禁市值最大、解禁收益最高个股。 10月第5周预计有8只次新股解禁，解禁规模85.05亿元，解禁数量及规模环比提升。10月第5周，预计8只次新股合计解禁23866万股，解禁市值85.05亿元，解禁数量占总股本比重为21.43%、占流通股本比重83.55%。其中，北交所铜冠矿建解禁首发原股东限售股份和首发战略配售股份11167万股，解禁市值24.76亿元，解禁收益率达412.01%，是当周解禁市值最大、解禁收益最高个股。 3.新股首日涨幅分化，当周网下单账户打满收益超20万 3.1.沪深市场2只新股上市，平均首日涨幅244% 2025年10月第4周沪深市场2只新股上市，平均首日涨幅244%，首日涨幅表现分化。10月第4周，沪深市场网下发行上市2只新股，均为发行价不足20元的相对低价股，但首日表现有所分化。其中，上主板超颖电子是国内汽车电子PCB领先企业，凭借热门题材和较低的流通盘，首日平均涨幅达339.34%；国内建筑陶瓷行业龙头马可波罗首日平均涨幅148.09%，表现相对逊色。 3.2.2只新股贡献A/B类投资者单账户打满收益20.65/20.01万元10月第4周，2只新股网下发行上市，贡献A/B类投资者单账户打满收益合计20.65/20.01万元。10月第4周，沪深市场有2只新股网下发行上市，合计贡献A/B类投资者单账户打满收益20.65/20.01万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.37‰/0.35‰。其中，马可波罗贡献A/B类投资者单账户打满收益10.73/10.63万元，超颖电子贡献A/B类投资者单账户打满收益9.92/9.38万元。 4.次新二级市场：次新板块回暖明显 从全市场来看，10月第4周上证指数上涨2.88%，通信、电子等前期回调的科技板块领涨市场。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业均上涨，电子、汽车和电力设备行业次新股当周平均涨幅分别为10.25%、5.81%和