次新市场周报（2025年5月第4周）：次新交易持续降温，新股首日涨幅回暖

请务必阅读正文之后的免责条款部分次新交易持续降温，新股首日涨幅回暖——次新市场周报（2025年5月第4周）[table_Authors]王政之(分析师)施怡昀(分析师)王思琪(分析师)021-38676666021-38676666021-38676666登记编号S0880517060002S0880522060002S0880524080007本报告导读：5月第4周，近端次新明显回调，次新板块领跌市场。当周上市古麒绒材首日平均涨幅170.76%，相比前两周有所回暖，贡献A/B类投资者单账户打满收益合计3.57/3.15万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.07‰/0.06‰。投资要点：[Table_Summary]5月第4周，次新板块领跌市场，新股指数和近端次新股指数分别下跌1.38%和3.62%。5月第4周，市场各主要指数普跌，次新板块领跌市场。近端次新股指数成份股中近九成当周下跌，其中太力科技、宏工科技等近期上市次新股当周跌超10%，拖累指数当周下跌3.62%。新股指数较上证指数偏离度持续上行，环比前周上升至149.13%，近端次新股指数偏离度随指数下跌降至-15.42%。次新交易持续降温，6月第1周预计汇成真空解禁规模近20亿元。5月第4周，市场交易活跃度整体持续下降，次新板块交易降温。换手率上，新股指数和近端次新股指数较前周均值分别下降1.08pct和3.30pct；成交量上，新股指数和近端次新股指数较前周分别减少0.29亿股和0.65亿股。6月第1周预计共3只次新股解禁，解禁规模21亿元，汇成真空近20亿解禁带动当周整体解禁市值大幅提升。新股首日涨幅回暖，主板新股申购收益增量有限。5月第4周，主板古麒绒材网下发行上市，低股价叠加低发行市盈率，首日平均涨幅达170.76%，相比前两周100%左右的平均涨幅有所回暖。其贡献A/B类投资者单账户打满收益合计3.57/ 3.15万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.07‰/0.06‰。虽首日平均涨幅回暖，但主板网下投资者获配比例相较双创板更低，单账户收益贡献相对有限。次新二级市场：次新板块持续回调。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业中，除机械设备当周上涨2.55%外，其余板块均回调下行，电子、电力设备、汽车、基础化工板块当周分别下跌2.09%、3.02%、3.78%和4.54%。沪深市场近半年上市的46只股票（不含当周上市新股）仅10只当周上涨，46只次新股整体平均涨幅为-2.27%，次新板块持续回调。风险提示：新股申购中签率降低的风险；网下投资者参与询价业务内部制度不完善带来的合规风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of111.次新板块领跌市场1.1.新股指数和近端次新股指数当周分别下跌1.38%和3.62%5月第4周，次新板块领跌市场，新股指数和近端次新股指数期间分别下跌1.38%和3.62%。截至5月30日，新股指数（801863.SI）、近端次新股（884189.WI）、科创50、创业板指、上证指数、沪深300收盘价分别为2204、34、977、1993、3347、3840，较上周涨幅分别为-1.38%、-3.62%、-0.36%、-1.40%、-0.03%、-1.08%。5月第4周，市场各主要指数普跌，次新板块领跌市场。近端次新股指数成份股中近九成当周下跌，其中太力科技、宏工科技等近期上市次新股当周跌超10%，拖累指数当周下跌3.62%。上市时间更长的远端次新表现相对较优，使得新股指数表现略好于近端次新股指数，当周跌幅为1.38%。图2：5月第4周近端次新股指数下跌3.62%数据来源：wind、国泰海通证券研究新股指数较上证指数偏离度持续上行，环比前周上升至149.13%，近端次新股指数偏离度随指数下跌降至-15.42%。5月第4周，上证指数当周下跌0.03%，新股指数当周下跌1.38%，上证指数表现持续优于新股指数，二者偏离度环比前周上升至149.13%。近端次新股指数5月30日收盘价为33.67，对应当周涨跌幅为-3.62%，最新收盘价对应点位相对过去三个月内最高点的偏离度随指数下跌进一步降至-15.42%。图3：新股指数较上证指数偏离度环比升至149.13%图4：近端次新股指数偏离度随指数下跌降至-15.42%数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：偏离度=上证指数/新股指数-1，两指数均以2017/1/3为基准点标准化。数据来源：wind、国泰海通证券研究3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00023-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-05上证指数新股指数近端次新股科创50创业板指上证指数沪深300-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%偏离度（右轴）-40%-30%-20%-10%0%10%20%2019-012020-01 25/5/2625/5/2725/5/2825/5/2925/5/30周涨跌幅0.53%-0.99%-0.94%1.51%-1.47%-1.38%0.54%-0.72%-1.76%1.09%-2.77%-3.62%0.17%-0.95%-0.23%1.61%-0.94%-0.36%-0.80%-0.68%-0.31%1.37%-0.96%-1.40%-0.05%-0.18%-0.02%0.70%-0.47%-0.03%-0.57%-0.54%-0.08%0.59%-0.48%-1.08%2021-012022-012023-012024-012025-01近端次新股指数目前点位相对过去3个月内最高点的偏离度 数据来源：wind、国泰海通证券研究01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000新股指数(申万)上证指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of111.2.次新板块估值变动分化新股指数PE（TTM）当周上升0.62，近端次新股指数PE（TTM）当周下降0.05。截至5月30日，新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PE(TTM)分别为51.7X、33.5X、138.0X、30.2X、14.5X、12.5X，对应的历史分位水平分别为61.1%、35.4%、98.7%、9.9%、66.6%、55.1%；新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PB(LF,内地)分别为3.9X、3.9X、4.4X、3.7X、1.3X、1.3X，对应的历史分位水平分别为68.2%、43.3%、30.6%、17.4%、17.9%、12.4%。图5：新股指数PE（TTM）当周上升0.62，近端次新股指数PE（TTM）当周下降0.05图6：新股指数最新PB(LF,内地)和近端次新股指最新PB(LF,内地)分别对应历史68.20%和43.3%分位数据来源：wind、国泰海通证券研究表1：新股指数和近端次新股指数估值变动分化新股指数近端次新股指数科创5033.45138.0433.50138.18-0.05-0.1443.0360.3240.1252.1335.4%98.7%3.894.443.944.43-0.060.004.395.324.164.7943.3%30.6%数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：均值、中位数、对应分位数均为2010年至今数据。2.次新交易热度持续下行，6月第1周预计3只次新股解禁2.1.次新板块交易连续两周降温次新板块交易活跃度随整体市场持续下行，新股指数和近端次新股指数换手率较前周均值分别下降1.08pct和3.30pct。5月第4周，市场交易活跃度整体持续下降，次新板块交易降温。换手率上，新股指数和近端次新股指数换手率较前周均值分别下降1.08pct和3.30pct；科创50、创业板指、上证指23-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-05科创50沪深300024681020-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-10新股指数(申万)创业板指 创业板指上证指数沪深30030.2014.4912.4630.6814.4812.55-0.480.01-0.0949.5213.8812.6449.4013.3712.249.9%66.6%55.1%3.661.311.303.701.311.31-0.040.00-0.015.341.621.624.841.501.5017.4%17.9%12.4%20-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-05近端次新股指数科创50上证指数沪深300 数据来源：wind、国泰海通证券研究市盈率PE(TTM)最新值51.72前周数值51.10当周变化0.62均值57.34中位数42.25对应分位数61.1%市净率PB(LF,内地)最新值3.94前周数值4.01当周变化-0.07均值3.59中位数3.26对应分位数68.2% 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of11数和沪深300换手率较前周分别下降0.09pct、0.21pct和0.08pct和0.01pct；成交量上，新股指数和近端次新股指数成交量较前周分别减少0.29亿股和0.65亿股，科创50、创业板指、上证指数和沪深300成交量较前周分别减少0.51亿股、5.45亿股、40.71亿股和4.77亿股。表2：5月第4周，次新板块交易热度持续下行新股指数近端次新股指数科创50创业板指上证指数沪深3007.78%12.42%0.5753%1.30%0.76%0.32%8.86%15.72%0.66%1.51%0.85%0.33%9.43%14.61%0.71%1.70%0.86%0.38%-3.41%-2.93%-0.52%-1.00%-0.21%-0.16%2.891.143.37169.54362.40103.473.171.793.88175.00403.11108.243.411.614.18183.66408.91123.78-23.21%-61.54%-45.68%-21.27%-21.35%-33.47%114.9251.22165.482,924.404,162.751,917.38125.6773.26175.393,074.824,520.692,068.04128.8666.15198.653,267.894,692.502,286.22-16.95%-44.46%-51.96%-23.96%-24.60%-35.31%2.2.次新板块净主动卖出30.45亿元5月第4周次新板块净主动卖出30.45亿元，较前周整体增加6.92亿元，连续两周增加。5月第3周次新板块净主动卖出23.52亿元，5月第4周次新板块净主动卖出30.45亿元，净主动卖出额相比前周整体增加6.92亿元。结构上，机构、大户、中户和散户当周分别净主动卖出1.89亿元、8.77亿元、11.12亿元和8.67亿元。除中户外，机构、大