次新市场周报（2024年1月第4周）：新股首日涨幅收敛，打新收益环比下行

2024.01.28 新股研究-IPO专题 上海合晶（688584.SH）发行6621万股 诺瓦星云（301589.SZ）发行1284万股 海昇药业（870656.BJ）发行2000万股 当周新股发行信息 相关报告 新股首日涨幅收敛，打新收益环比下行 股票研 究 新股研 究 专 题 证券研究报 告 ——次新市场周报（2024年1月第4周） -IPO �政之(分析师)施怡昀(分析师)�思琪(研究助理) 021-38674944021-38032690021-38038671 wangzhengzhi@gtjas.comshiyiyun@gtjas.comwangsiqi026737@gtjas.com 证书编号S0880517060002S0880522060002S0880122070055 本报告导读： 1月第4周，近端次新股指数单周下跌3.78%，领跌市场。当周仅盛景微1只网下询价发行新股上市，首日平均涨幅60.99%，相对前期新股涨幅有所收敛，贡献A/B类单账户收益1.61/0.81万元，打新收益环比下降。 摘要： 次新板块持续下行，近端次新股指数领跌市场。1月24日，国务院国资委表示进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，催 化央国企股价上涨，上证指数和沪深300当周分别上涨2.75%和1.96%。除该两大指数外，市场其余指数普遍承压下行，近端次新股指数单周下跌3.78%，领跌市场。新股指数较上证指数偏离度回升至80.91%，近端次新股指数偏离度回落至-22.07%。 次新板块交易升温，1月第5周预计次新股解禁市值超百亿。1月第4周次新板块交易热度上升，新股指数、近端次新股指数换手率分别较前周上涨0.89pct、0.84pct，成交量分别较前周增加1.41亿股和0.55亿股。1月第5周预计共13只次新股解禁，解禁总市值为118.05亿 元，其中信达证券解禁市值65.16亿元、江瀚新材解禁市值39.76亿元，共同带动当周解禁总规模环比明显提升。 新股首日涨幅回落，打新收益环比下降。1月第4周，主板和创业板各有1只新股上市，首日平均涨幅83.64%。作为近半年来第2只直接定价新股，创业板美信科技首日平均涨幅达106.30%，涨幅较高。主板盛景微首日平均涨幅为60.99%，涨幅较前期有所收敛。当周仅 有1只注册制新股网下询价发行，贡献A/B类单账户收益1.61/0.81 万元，打新收益环比下降。 次新股二级市场跟踪：次新板块持续下跌。从全市场来看，1月第4 周上证综指单周上涨2.75%。“市值管理”带动央国企股价上行，对应 房地产（8.98%）、建筑装饰（6.84%）、石油石化（6.80%）、煤炭（6.22%）、非银金融（5.83%）等行业周度涨幅均超5%。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业当周均跌超2%。整体上，沪深市场1月第 4周近半年上市的86只股票中75只下跌，平均跌幅达3.05%，次新板块持续下跌、回调明显。 风险提示：警惕新股上市破发率及破发深度提升风险。 新股精要—国内领先的外延片一体化生产商上海合晶2024.01.24 新股精要—视频和显示控制系统龙头诺瓦星云2024.01.24 打新底仓压力增大，产品收益小幅下滑2024.01.24 新股精要—国内特种集成电路领军企 业之一成都华微2024.01.23 三大上市路径打通源头活水，北证迎高质量扩容关键期2024.01.23 1.次新板块持续下行，领跌市场 1.1.近端次新股指数领跌市场 1月第4周，次新板块持续下行，新股指数和近端次新股指数单周分别下跌2.73%和3.78%，领跌市场。截至1月26日，新股指数（801863.SI）、近端次新股（884189.WI）、科创50、创业板指、上证指数、沪深300收 盘价分别为2639、59、746、1682、2910、3334，较上周涨幅分别为-2.73%、 -3.78%、-2.53%、-1.92%、2.75%、1.96%。1月24日，国务院国资委表示进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，催化央国企股价上涨，上证指数和沪深300当周分别上涨2.75%和1.96%。除该两大指数外，市场其余指数普遍承压下行。近端次新股指数成分股当周近八成下跌，其中泰鹏智能、雪祺电气和西磁科技3只成分股周跌幅超15%，拖累近端次新股指数单周下跌3.78%，领跌市场；近端次新股指数因成分股中北交所次新股当周下跌明显，整体指数跌幅高于成分股仅有沪深次新的新股指数。 图1：2020年至今主要指数走势情况图2：1月第4周主要指数涨跌幅情况 科创50创业板指上证指数 6000 5000 4000 3000 新股指数（右轴）沪深300（右轴） 9,000 8,000 7,000 6,000 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 1.96% -0.3% 2.0% 1.4% 0.4% -1.6% 沪深300 2.75% 0.1% 3.0% 1.8% 0.5% -2.7% 上证指数 -1.92% -2.2% 1.5% 0.5% 1.2% -2.8% 创业板指 -2.53% -2.6% 2.1% 0.1% 1.0% -3.0% 科创50 -3.78% -1.2% 2.1% 0.4% 0.9% -5.9% 近端次新股 -2.73% -1.7% 2.8% 0.8% 1.1% -5.6% 新股指数 周涨跌幅 24/1/26 24/1/25 24/1/24 24/1/23 24/1/22 -7.0% 2000 1000 5,000 4,000 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 03,000 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 新股指数较上证指数偏离度持续回升至80.91%，近端次新股指数偏离度回落至-22.07%。1月第4周，上证指数单周上涨2.75%，新股指数单 周下跌2.73%，截至1月26日，新股指数较上证指数偏离度为80.91%，较前周有较大回升。近端次新股指数1月26日收盘价为59.34，对应本周涨跌幅为-3.78%，最新收盘价对应点位相对过去三个月内最高的偏离度为-22.07%，持续四周回落。 图3：上证指数与新股指数偏离度走势情况图4：近端次新股指偏离度走势情况 7,000 6,000 100% 新股指数(申万) L1（右轴） 上证指数 L2（右轴） 偏离度（右轴） 80% 10% 近端次新股指数目前点位相对过去3个月内最高点的偏离度 5% 0% 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 60% 40% 20% 0% 0 -20% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 -40% 数据来源：wind、国泰君安证券研究。注：偏离度=上证指数 /新股指数-1，两指数均以2017/1/3为基准点标准化。 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.2.新股指数和近端次新股指数估值分化 新股指数PE（TTM）单周上升0.91，近端次新股指数PE（TTM）单周下降0.76。截至1月26日，新股指数、近端次新股、科创50、创业 板指、上证指数、沪深300最新PE(TTM)分别为32.8X、30.0X、40.6X、24.8X、12.4X、10.9X，对应的历史分位水平分别为24.4%、25.6%、14.4%、 0.0%、30.6%、20.2%；次新股、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PB(LF,内地)分别为2.6X、3.0X、3.4X、3.4X、1.2X、1.2X，对应的历史分位水平分别为21.9%、20.8%、0.3%、8.8%、0.7%、 2.0% 图5：2020年至今主要指数PE(TTM)图6：2020年至今主要指数PB(LF,内地) 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 表1：主要指数估值PE(TTM)及PB(LF,内地)对比 新股指数 近端次新股指数 科创50 创业板指 上证指数 沪深300 最新值 32.81 29.98 40.60 24.81 12.40 10.85 前周数值 31.90 30.74 40.77 25.28 12.02 10.47 市盈率 当周变化 0.91 -0.76 -0.17 -0.47 0.39 0.38 PE(TTM) 均值 56.87 43.73 57.19 51.45 13.90 12.69 中位数 41.40 40.50 52.13 51.26 13.33 12.24 对应分位数 24.4% 25.6% 14.4% 0.0% 30.6% 20.2% 最新值 2.62 3.04 3.42 3.36 1.21 1.20 前周数值 2.65 2.97 3.47 3.43 1.17 1.16 市净率 当周变化 -0.03 0.06 -0.05 -0.06 0.04 0.04 PB(LF,内 地) 均值中位数 3.59 4.42 5.77 5.50 1.65 1.65 3.25 4.16 5.89 5.01 1.53 1.53 对应分位数 21.9% 20.8% 0.3% 8.8% 0.7% 2.0% 数据来源：wind、国泰君安证券研究。注：均值、中位数、对应分位数均为2010年至今数据。 2.次新板块交易升温，次新解禁规模持续收缩 2.1.次新板块交易活跃度上升，近端次新股指数换手率领先次新板块交易热度上升，新股指数和近端次新股指数换手率和交易量同增。1月第4周，新股指数、近端次新股指数、科创50、创业板指、上 证指数和沪深300换手率分别较前周提升0.89pct、0.84pct、0.15pct、0.29pct、0.19pct、0.13pct。成交量上，新股指数和近端次新股指数分别较前周增加1.41亿股和0.55亿股。 表2：主要指数二级市场交易情况 新股指数 近端次新股指数 科创50 创业板指 上证指数 沪深300 当周均值 8.10% 21.01% 0.89% 1.50% 0.82% 0.52% 换手率 前周均值 7.21% 20.17% 0.74% 1.21% 0.63% 0.39% (%) 近一个月均值 7.59% 21.36% 0.76% 1.24% 0.66% 0.40% 当周较2023年均值之差 0.25% 9.41% -0.08% 0.15% 0.15% 0.11% 当周均值 12.17 7.43 16.84 115.73 378.22 160.52 成交量 前周均值 10.76 6.89 13.46 96.76 289.84 120.86 (亿股) 近一个月均值 11.24 7.46 14.58 105.31 303.62 124.81 当周较202