2025年三季报点评盈利能力持续兑现，AI眼镜SoC新品蓄势待发

集成电路2025年10月28日 全志科技（300458）2025年三季报点评 推荐（维持） 当前价：48.21元 盈利能力持续兑现，AI眼镜SoC新品蓄势待发 事项： 华创证券研究所 全志科技发布2025年三季报。公司2025年三季度实现营业收入8.24亿元（YoY+32.28%，QoQ+14.83%），实现归母净利润1.17亿元（YoY+267.36%，QoQ+68.47%）。评论： 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鑫邮箱：wuxin@hcyjs.com执业编号：S0360523060001 积极推进各下游新品落地，盈利能力持续兑现。随着市场需求回暖，2025年公司积极推进下游产品落地，扫地机器人、智能汽车电子、智能视觉等主要细分领域营业收入实现较快增长，25年前三季度营收同比增长28.21%，25Q3公司 营 收 同 比 增 长32.28%。 盈 利 能 力 方 面 ， 公 司25Q3毛 利 率32.57%（YoY+1.74pct，QoQ-0.89pct）， 实 现 净 利 率14.24%（YoY+9.11pct，QoQ+4.53pct），净利率提升幅度大于毛利率主要系收入增速高于费用增速，使得在积极进行研发投入的前提下费用项得到有效摊薄。 联系人：卢依雯邮箱：luyiwen@hcyjs.com 平板处理器覆盖安卓平板各档位需求，八核A733量产标志高端产品逐步成熟。公司积极打造序列化芯片平台，以推动各领域的全面智能化。25年全志相继推出了三款面向泛平板应用的处理器A733、A537和A333，分别定位高端、中端与入门级，覆盖了各档位安卓平板产品的多样化需求。高端八核A733在平板已实现大量量产，并在商业显示、收银设备、教育平板等多个领域实现量产落地，如Whitedeer平板电脑、台电P50Ai平板电脑、移动云智慧教育平板等，标志着高端产品和平台走向成熟。此外，公司已启动对下一代更高性能SoC架构的研究，以满足未来更高计算性能的应用需求。 公司基本数据 总股本(万股)82,542.74已上市流通股(万股)67,567.48总市值(亿元)397.94流通市值(亿元)325.74资产负债率(%)18.02每股净资产(元)3.7912个月内最高/最低价62.35/33.74 AI眼镜SoC新品蓄势待发，充分满足轻量化&低功耗需求。近年来AI眼镜市场活力显著，瞬拍与防抖、云端大模型、微型化与低功耗等多种迭代路线都对底层芯片方案提出了更高的要求。依托深厚的视频编解码技术积累与敏锐的市场洞察，全志今年迅速推出V821慧眼AI眼镜方案，并已获得市场积极反响，助力多家终端客户实现批量出货。同时，全志整合多年低功耗与视觉处理经验，提供覆盖芯片、方案与资源的完整产品包，为AI眼镜等视觉穿戴产品快速落地赋能。此外，全志面向智能眼镜的新一代全集成智慧视觉芯片V881也已蓄势待发。V881在影像性能、芯片尺寸及互联能力等方面实现全面升级，可基于V821穿戴解决方案无缝升级，更好地满足轻量化穿戴设备对结构与功耗的严苛需求，助力客户高效完成二次开发与产品上市。 投入SoC配套芯片研发，WiFi6及双模BT5.3 Combo芯片已实现投片。随着公司产品下游应用领域的不断扩展，相关应用场景对公司套片产品包中配套芯片的需求不断提升。针对SoC周边芯片，公司持续投入研发资源推出相关产品，2025年上半年在无线产品领域，公司完成首颗2.4G/5.8G双频80M WiFi6和双模BT5.3 Combo芯片的投片，有望提供更好的组合竞争力。 相关研究报告 《全志科技（300458）2025年半年报点评：25H1业绩高增，新兴领域稳步推进》2025-08-22 《全志科技（300458）2025年一季报点评：盈利能力显著提升，AI赋能多产品线齐头并进》2025-04-28《全志科技（300458）深度研究报告：国产SoC领军者，端侧AI大时代踏浪前行》2025-03-31 投资建议：公司为国产智能终端SoC领军者，随着AI端侧应用的快速落地，公司显著受益于行业红利释放。公司在AI玩具、AI/AR眼镜、机器人等新兴高成长赛道已前瞻卡位，并推出具有竞争力的芯片产品及解决方案，为业绩提供持续驱动力。根据公司前三季度业绩，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测为3.92/5.31/7.00亿元（原值3.61/5.29/7.00亿元），对应EPS分别为0.48/0.64/0.85元（原值0.44/0.64/0.85元），维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；新品研发不及预期；产能支持不及预期 附录：财务预测表 电子组团队介绍 副所长、前沿科技研究中心负责人：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 联席首席研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 高级分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：蔡坤香港浸会大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩 美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 研究员：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所