仙琚制药2024年三季报点评：盈利能力改善，新品有望逐步兑现增量

2024-10-27 丁丹,吴晗国泰君安证券 John

核心观点：维持“增持”评级，看好公司长期成长空间。盈利能力改善，制剂品种集采风险逐步出清，新品逐步兑现增量。
业绩表现：2024Q1-Q3营收32.37亿元（-0.01%），归母净利润5.30亿元（+12.42%）；Q3单季度营收10.99亿元（-1.80%），归母净利润1.90亿元（+12.17%），业绩符合预期。
盈利能力改善：2023年原料药及中间体板块毛利率承压，2024Q1-Q3毛利率改善至54.63%，同比增长3.38pct；海外原料药子公司Newchem预计报告期营收承压，但有望重回增长；持续拓展法规市场增量，助力高端产能突破瓶颈。
集采影响逐步出清：2024H1制剂板块同比增长达10.6%，妇科计生类产品、麻醉肌松类产品、呼吸类及皮肤科产品、普药产品预计保持增长。
新品进展：与杭州奥默合作一类创新药奥美克松钠已递交NDA，产品获批后有望完善公司麻醉肌松类产品管线。
财务预测：2024-2026年EPS预测为0.69/0.85/1.04元，目标价15.18元。
催化剂：药品审批进展加快；产品终端销售超预期。
风险提示：原料药价格波动风险；制剂产品集采降价风险。