2024年三季报点评：24Q3盈利能力持续修复，看好AI+XR等终端新品放量

公司2024年前三季度实现营收696.46亿元，同比减少5.8%，但归母净利润达23.45亿元，同比增长约162.88%，盈利能力逐季改善。销售毛利率和净利率分别提升3个百分点和2个百分点。Q3单季度营收292.64亿元，同比增长1.7%；归母净利润11.2亿元，同比增长138.2%。Q3销售毛利率和净利率分别为11.4%和3.8%，环比略有下降但同比仍显著提升。汇率变动对业绩影响正面，前三季度外汇衍生品公允价值变动带来2亿元增量。

公司下半年业绩有望受益于新品发布：苹果AirPods 4和Meta Quest 3S。AirPods 4定价更具性价比，预售成交额同比翻3倍；Quest 3S定价合理，销量表现优异。传统旺季和新品拉动下，公司业绩有望持续上攀。

AI+XR趋势推动AR增长，公司凭借外延投资和内部技术积累（光波导、Pancake等）形成竞争优势，且作为Meta、Pico等核心代工厂商，整机代工市占率领先。AI+XR创新方向下，爆款产品出现有望开启新一轮增长。

盈利预测：预计公司2024-2026年营收分别为1012.02/1055.17/1099.12亿元，归母净利分别为27/36/46亿元，对应PE分别为30/22/18倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游终端销量不及预期、行业竞争加剧、汇率波动风险。