2024年三季报点评：盈利能力显著增强，多业务线持续放量

业绩表现

• 2024Q1-Q3营收：25.35亿元，同比+109.72%，主要因市场回暖需求提升。
• 2024Q1-Q3归母净利润：3.57亿元，同比+26858.78%，主要因期间费用率大幅降低。
• 2024Q1-Q3扣非净利润：3.45亿元，同比+422.25%。
• Q3单季营收：10.07亿元，同比+125.51%，环比+3.98%。
• Q3单季归母净利润：1.43亿元，同比+844.11%，扭亏为盈，环比-32.22%，主要因研发及财务费用增加。

盈利能力

• 2024Q1-Q3毛利率：56.1%，同比-1.4pct。
• 2024Q1-Q3销售净利率：14.9%，同比+13.9pct。
• 2024Q1-Q3期间费用率：42.2%，同比-26.1pct，其中销售费用率6.1%（-4.8pct）、管理费用率8.3%（-5.9pct）、研发费用率26.5%（-17pct）、财务费用率1.3%（+1.5pct）。
• Q3单季毛利率：57.7%，同环比-3.4pct/+2.6pct。
• Q3单季销售净利率：15.1%，同环比+17.4pct/-7.8pct。

资产与现金流

• 截至2024Q3末合同负债：0.2亿元，同比+42%。
• 截至2024Q3末存货：23.71亿元，同比+20%。
• 2024Q3经营性现金流：3.46亿元，同比+8%，主要因销售规模增长及成本费用控制。

业务拓展与成长空间

• 半导体测试设备平台型企业：通过内生外延拓展业务，相较爱德万&泰瑞达成长空间更大。
  • 测试机：模拟测试机领先，数字测试机市场潜力巨大（约6-7倍规模，国产化率低）。
  • 分选机：收购长奕科技（EXIS）实现全覆盖，核心竞争力强化。
  • 探针台：已开发一代产品CP12，募投项目加码，2024年有望贡献增量。
  • AOI：并购新加坡STI，支持光学技术突破，助力进入国际供应链。

盈利预测与投资评级

• 上调2024-2026年归母净利润：5.3/8.0/10.7亿元（原值4.7/7.7/9.3亿元）。
• 动态PE：53/35/26倍。
• 投资评级：维持“买入”。

风险提示

• 下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。