2024年三季报点评：24Q3盈利能力提升，费用管控良好

公司2024年前三季度实现收入95.86亿元，同比下降11.49%，但归母净利润8.95亿元，同比增长10.41%，扣非归母净利润8.64亿元，同比增长20.23%。单季度来看，24Q3收入27.50亿元，同比下降24.17%，但归母净利润2.67亿元，同比增长10.56%，扣非归母净利润2.53亿元，同比增长32.14%。盈利能力保持稳定，毛利率提升3.22pct至21.94%，净利率提升2.70pct至10.67%。费用管控良好，期间费用率同比增加2.34pct至11.38%，但整体维持稳定，销售费用增加主要因搭建二级营销体系。

公司成功中标甘浙柔直换流阀项目，合计中标金额10.86亿元。营销端持续发力，国网业务方面，换流阀中标青藏二期扩建工程1.79亿元，仪表市场份额保持领先，一次设备中标同比增长；南网业务方面，电抗器中标金额创历史新高，数字化站监测终端等实现市场突破；网外业务方面，工商业储能一体机、PCS等实现央企中标突破，完成多个示范工程。

投资建议：公司是特高压柔直核心标的，预计24-26年营收分别为178.29、213.16、254.26亿元，增速4.5%、19.6%、19.3%；归母净利润分别为12.19、17.83、23.65亿元，增速21.3%、46.2%、32.7%。对应11月1日收盘价，24-26年估值分别为26X、18X、13X，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动风险，电网投资不达预期风险。