社会服务行业双周报（第117期）：沪蓉试点“初高贯通”，中高考系列改革下如何看K12教培？

优于大市 沪蓉试点“初高贯通”，中高考系列改革下如何看K12教培？ 核心观点 行业研究·行业周报 周观点：近期上海、成都等地推进的长学制贯通培养试点，作为持续深化的中高考改革一环，共同构成在"双减"框架下优化人才培养体系的系统性工程。回顾近年中高考改革，从招录及学制看，贯通模式通过减少重复选拔环节，为学生提供更连贯的成长路径；持续推进普通高中扩招，缓解应试压力。从评价体系看，中高考取消考试大纲通过增强试题开放性、推进省级统考、完善选科模式等措施，强化素养导向，促进教育公平。这两方面改革相互协同，正推动基础教育从"知识灌输"向"能力培养"系统性转变。我们认为尽管双减后仍存在部分不符资质教培机构企业隐形变异，违规开展学科培训。但长期来看，考试改革对纯“应试”的培训需求将会造成冲击，个人的差异化发展有望愈发得到重视。素质教育、能力拓展和职业启蒙类培训有望迎来更大发展空间。具有较强课程研发能力、能及时适应政策导向的头部优质机构，有望在行业转型期获得更大市场份额。我们看好在素养类课程布局较早、具备差异化教学能力的优质头部机构。同时，我们也密切关注行业内其他重点公司的转型和通过AI赋能素养教育的进展。 社会服务 优于大市·维持 证券分析师：张鲁010-88005377zengguang@guosen.com.cnzhanglu5@guosen.com.cnS0980521120002 证券分析师：曾光0755-82150809S0980511040003 证券分析师：杨玉莹联系人：周瑛皓 yangyuying@guosen.com.cnzhouyinghao@guosen.com.cnS0980524070006 板块复盘：消费者服务板块报告期内上涨1.34%，跑赢大盘0.39pct。国信社服板块涨幅居前的股票为大连圣亚（40.10%）、长白山（13.83%）、新东方-S（11.81%）、粉笔（5.84%）、兰生股份（5.58%）、岭南控股、凯撒旅业、永利澳门、国旅联合、百胜中国。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 行业与公司动态：国家统计局最新数据显示，2024年全国出生人口954万人，同增52万人，出生率回升至6.77‰，区域差异显著，广东等前十省份出生人口占比近六成。2026年度国考报名资格审查结束，共有371.8万人通过，同比增加30万人，岗位竞争比例达98:1，税务系统岗位持续热门。美团宣布肖飞、仇广宇晋升至S-team，强化人才梯队建设。必胜客推出2025年新菜单，对30款产品实施降价，最高降幅51%，提升性价比以应对市场趋势。 相关研究报告 《社会服务行业双周报（第116期）-中美新一轮经贸谈判窗口期，重视社服内需板块配置价值》——2025-10-12《社服行业10月投资策略：双节出游韧性增长，Q4兼顾高景气方向与周期预期修复》——2025-10-08《社会服务行业双周报（第115期）-凯文教育携手智谱华章，成立合资公司布局AI教育》——2025-09-29《财报总结系列之出行链暨9月投资策略：板块结构性景气，双节叠加政策红利提振预期》——2025-09-17《社会服务行业双周报（第114期）-预制菜国标草案通过审查，港股高教板块行情强势》——2025-09-15 风险提示：政策变动、行业竞争加剧、消费环境修复不及预期等。 投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置携程集团-S、亚朵、同程旅行、BOSS直聘、小菜园、古茗、蜜雪集团、新东方-S、卓越教育集团、长白山等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、豆神教育、曹操出行等。 内容目录 周观点：沪蓉两市试点“长学制贯通培养”，中高考改革持续推进....................4板块复盘：消费者服务板块跑赢大盘0.39pct.......................................6行业与公司动态................................................................7一、行业资讯.........................................................................7二、社服上市公司公告.................................................................7三、未来一月内股东大会整理...........................................................8港股通持股梳理................................................................9投资建议......................................................................9 图表目录 图1：各行业板块指数涨跌幅（2025.10.13-2025.10.26）.......................................6图2：社服港股核心标的港股通占自由流通股本比例（2025.10.13-2025.10.26）...................9 表1：沪蓉两地试点“长学制贯通培养”......................................................4表2：近年中高考改革梳理..................................................................5表3：国信社服板块个股涨跌幅（2025.10.13-2025.10.26）.....................................6表4：未来一月内社服板块股东大会整理......................................................8 周观点：沪蓉两市试点“长学制贯通培养”，中高考改革持续推进 近期，上海、成都等地推出“长学制贯通培养”试点，引发广泛关注。2025年9月，成都市于8所学校推进贯通班试点，班级学生可以免试从初中过渡到高中。10月20日，上海市教委印发《上海市普通高中高质量发展实施方案》。其中，提及“试点长学制贯通培养模式，支持优质高中向下延伸、优质初中向上延伸办学，推动建设一批高质量的完中和含高中的一贯制学校。 上海和成都近期在初高中升学制度上的改革尝试，都聚焦于“贯通培养”，但具体模式和目标存在差异。上海更侧重于课程衔接和资源整合，并明确“并非取消中考”；成都则侧重于推动育人方式改革，缓解教育焦虑，在学段贯通上走得更远，并预计将逐年扩大试点范围。 尽管就“长学制贯通培养”而言，受制于教育资源的有限性，推广仍待时间，但可以关注到其与近年来持续推进的中高考改革一脉相承，共同构成在“双减”政策指引下、服务于国家长期人才战略的系统性工程。我们认为，其内在逻辑在于通过学制结构与评价体系的协同改革，实现教育资源的优化配置与人才培养模式的提质增效。从学制侧看，贯通模式旨在减少重复选拔，缓解“应试焦虑”，为学生提供更连贯的成长路径，本质上是教育供给侧的结构性优化。而从评价侧观察，中高考改革持续深化综合素质评价，增强命题的实践性与开放性，则是在需求侧引导基础教育从“知识本位”向“能力本位”转向。二者分别从供给与需求两端发力，共同致力于减轻学生不必要的学业负担，并将教育资源更有效地导向创新精神与实践能力的培养，以期更好地匹配国家发展对拔尖创新人才的战略需 求。 中高考改革持续推进，预计对K12教培行业产生结构性影响。我们认为尽管双减后仍存在部分不符资质教培机构企业隐形变异，违规开展学科培训。但长期来看，考试改革对纯“应试”的培训需求将会造成冲击，个人的差异化发展有望愈发得到重视。素质教育、能力拓展和职业启蒙类培训有望迎来更大发展空间。我们看好在素养类课程布局较早、具备差异化教学能力的优质头部机构，同时，我们也密切关注行业内其他重点公司的转型和通过AI赋能素养教育的进展。 板块复盘：消费者服务板块跑赢大盘0.39pct 消费者服务板块报告期内上涨1.34%，跑赢大盘0.39pct。2025年10月13日至2025年10月26日期间，中信消费者服务板块期内上涨1.34%，位列所有行业指数中第6位（共30个行业指数），同期沪深300指数上涨0.95%，跑赢大盘0.39pct。 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理注：板块指数采用中信一级行业指数 报告期内（2025年10月13日-2025年10月26日），国信社服板块涨幅居前的股票为大连圣亚（40.10%）、长白山（13.83%）、新东方-S（11.81%）、粉笔（5.84%）、兰生股份（5.58%）、岭南控股、凯撒旅业、永利澳门、国旅联合、百胜中国。国信社服板块跌幅居前的股票为海伦司（-13.04%）、豆神教育（-11.08%）、奈雪的茶（-10.08%）、希教国际控股（-8.29%）、新濠国际发展（-6.94%）、宇华教育、KEEP、新高教集团、天立国际控股、宋城演艺。 行业与公司动态 一、行业资讯 【2024年全国出生人口954万人，同比增加52万人】国家统计局最新发布的《中国统计年鉴2025》显示，2024年全国出生人口为954万人，较2023年增加52万人，人口出生率回升至6.77‰，同比提升0.38个千分点。从省份层面看，有10个省份的出生率达到或超过8‰，11个省份人口自然增长率保持正增长。在出生人口数量上，广东、河南、山东、四川、河北、江苏、广西、贵州、浙江、云南位列前十，这十个省份的出生人口合计占全国比重达58.6%，接近六成，反映出人口出生区域集中度较高。整体数据表明，我国人口出生率在局部地区呈现回暖态势，但区域差异依然显著。 【2026年国考共有371.8万人通过资格审查，同比增加30万人】据新京报，10月26日，记者从国家公务员网站获悉，中央机关及其直属机构2026年度考试录用公务员网上报名与资格审查工作分别于2025年10月24日18:00和10月26日18:00结束，共有371.8万人通过了用人单位的资格审查，同比提升近30万人。通过资格审查人数与录用计划数之比约为98:1。据中公教育统计，其中税务系统岗位在竞争最激烈的前十岗位中占据三席，反映出政策调整对就业市场的显著影响。一方面，“35岁门槛”的破除拓宽了人才选拔范围，增强了公务员招录的公平性，尤其为中年群体提供了更平等的职业发展机会；另一方面，税务系统岗位持续受追捧，既体现了其稳定的职业属性和完善的福利体系对考生的吸引力，也折射出当前就业市场对公共部门职位的偏好。 【美团S-team增加肖飞、仇广宇二位高管】据第一财经消息，美团于10月20日通过CEO王兴的组织公告邮件宣布了两项重要人事晋升：软硬件服务负责人肖飞和境外业务Keeta负责人仇广宇正式加入公司最高管理团队S-team，使该团队成员增至8人。此次调整是美团自2020年启动的“领导梯队培养计划”的延续，旨在通过内部人才盘点和换岗锻炼强化管理梯队建设，且不涉及组织架构变动。肖飞于2014年加入美团，从外卖产品经理起步，历经餐饮生态平台数字化探索，于2023年晋升副总裁，2025年4月起负责软硬件服务业务，其团队以培养高级管理者著称；仇广宇则于2022年加入公司，专注境外业务拓展，带领Keeta在中国香港、沙