节后新发尚未回暖，保险市场结构性转型：理财产品跟踪报告2025年第11期（10月4日-10月17日）

综合金融2025年10月28日 理财产品跟踪报告2025年第11期（10月4日-10月17日） 节后新发尚未回暖，保险市场结构性转型 银行理财产品： 华创证券研究所 根据普益标准数据，本期（10月4日-10月17日）全市场新发理财产品809只，较前双周（9月18日-10月3日，880只）环比变动不大。结构分化趋势有所减弱：按投资性质划分，固定收益类产品仍占主导地位，但占比有所回落（本期97.9%，前值98.75%）；按机构类型划分，理财公司发行产品567只，占比70.09%仍为主流，但较前值76.48%有明显减少。或受假期前后新发数据尚未稳定、居民投资偏好有所波动等因素影响。 证券分析师：洪锦屏邮箱：hongjinping@hcyjs.com执业编号：S0360516110002 行业基本数据 基金产品： 占比%股票家数(只)100.00总市值(亿元)1,214.040.10流通市值(亿元)1,180.480.12 2025年10月4日至10月17日期间，基金市场新发产品呈现“规模收缩、结构分化”的显著特征。根据wind数据统计，该双周内共新成立基金仅14只（前值68只），合计募集规模为106.78亿份（前值431.44亿份），新发数量和规模较前一双周（2025年9月20日–10月3日）分别下降均超过70%，延续了自9月下旬以来的市场降温趋势。 从产品类型上看，基金新发市场呈现出明显的结构性特征。被动化产品持续扩容但规模集中度下降，FOF与混合型基金成为避险资金的主要载体，债券型产品发行遇冷。这种格局反映了在市场波动加剧背景下，投资者风险偏好的重新校准。 %1M6M12M绝对表现-0.3%13.5%8.0%相对表现-2.4%-9.7%-10.6% 保险产品： 2025年10月4日至10月17日期间，保险市场新发产品的总量小幅收窄，结构继续调整。根据中国保险业协会披露数据，本期双周内全市场新发保险产品共计31款，较上一双周（9月20日-10月3日）的39款继续环比下降20.51%。本期新发产品总数维持低位，主要源于2025年9月预定利率下调政策落地后的供需再平衡，另外这一收缩态势也受到国庆假期（10月1日-8日）影响。 具体来看，本期新发中，人寿保险新发总数持平（20只，前值19只），在全市场中占比64.52%，重新确立主导地位，年金保险大幅减少（11只，前值20只），占比降至35.48%（前值51.28%）。在产品结构方面，市场延续了预定利率下调后的转型趋势，呈现出“传统险地位动摇、分红险比重提升”的鲜明分化格局。 相关研究报告 《理财产品跟踪报告2025年第10期（9月20日-10月3日）：理财基金新发蓄势，假期分水岭效应显著》2025-10-14《理财产品跟踪报告2025年第9期（9月6日-9月19日）：债券型基金重占主导，分红险新发占比大增》2025-09-26《金融和理财市场9月报：储蓄迁移与分流加速，基金市场结构性扩张》2025-09-20 万能险结算利率延续了“2.5%-3.0%”稳态，2025年9月全行业万能险结算利率呈现“低位集中”特征。从10月21日选取的wind截面数据来看，年结算利率多位于2.5%-3%区间内，9月发行的428款保险产品中有368款处于此区间内；年结算利率超过3%的仅有33款，最高利率为3.5%且仅有6款。 保险市场的结构性变化反映了保险公司在产品策略上正从“规模驱动”转向“价值驱动”，行业或正经历从“利差驱动”向“投资收益驱动”的转型。近几个月的产品结构调整，既是短期政策冲击的结果，也是长期发展模式变革的起点。 本期IRR测算分析：截至上期，我们已经进行了4期、共20款保险产品的IRR测算分析，涵盖传统型/分红型/万能型人寿保险、传统型/分红型的养老年金/非养老年金涉及：大型vs中小型保险公司、短期vs中期vs长期IRR、保证vs预期IRR、8月31日预定利率调整前vs后等多维度。本期我们将主要观察分红型年金险的IRR，纳入十月新发售的产品，从纵向的时间维度上测算和分析；并且依然基于产品说明书中提供的利益演示表格，计算各产品的IRR，以此为代表来总结IRR的变动规律。 风险提示：宏观经济、货币政策不符合预期变化；海外不确定性因素加大；数据更新不及时。 目录 一、银行理财产品.............................................................................................................4 （一）银行理财市场新发总体情况：节后新发集中，结构分化缓和.........................4（二）新发市场趋势总结.................................................................................................41、发行节奏受假期效应主导，节后新发数量与规模回暖.......................................42、产品结构：固收+仍是主流配置，占比有所下降.................................................53、期限偏好：6个月-3年持有期产品仍为主流，投资期限显现长期化趋势........5（三）突出产品与机构表现.............................................................................................51、西安银行金丝路聚利盈系列封闭式净值型理财产品2025年第84期 ................52、光大理财：头部机构的规模化与差异化发行策略...............................................5 二、基金产品.....................................................................................................................6 （一）新发基金市场总体情况：.....................................................................................6（二）基金新发规律总结.................................................................................................61、债券型基金发行遇冷，风险偏好上移...................................................................62、FOF产品异军突起，资产配置需求升温...............................................................6（三）代表性新发基金产品分析：主题FOF和偏股混合型基金................................71、平安盈享多元配置6个月持有A（025247.OF）：大类资产配置FOF...............72、易方达港股通科技A（025648.OF）：港股科技布局，投研加持........................7 三、保险产品.....................................................................................................................8 （一）人寿保险.................................................................................................................8（二）年金保险.................................................................................................................91、年金保险新发情况：分红型仍为主力...................................................................92、年金保险IRR测算................................................................................................10 四、风险提示...................................................................................................................12 图表目录 图表1各类新发理财数量占比（%，按投资性质）..........................................................4图表2各类新发理财数量占比（%，按机构类型）..........................................................4图表3各类新发理财数量占比（%，按期限类型）..........................................................4图表4各类新发理财数量占比（%，按投资起点）..........................................................4图表5基金市场新发份额（亿份）受假期影响处于低位.................................................6图表6近期销售的人寿保险产品（2025年10月4日至10月17日）..........................9图表7近期销售的年金险产品（2025年10月4日至10月17日）............................10图表8分红型养老年金保险产品IRR比较分析...............................................................10图表9分红型非养老年金保险产品IRR比较分析...........................................................11 一、银行理财产品 （一）银行理财市场新发总体情况：节后新发集中，结构分化缓和 根据普益标准数据，本期（10月4日-10月17日）全市场新发理财产品809只，较前双周（9月18日-10月3日，880只）环比变动不大。因前一统计期涵盖3天、本期涵盖5天国庆中秋假期，因此整期新发数量尚处于较低水平，但本期新发中有791只产品假期后（10月9日及之后）开始募集的，说明节后已经逐步迎来理财新发的小高峰。结构分化趋势有所减弱：按投资性质划分，固定收益类产品仍占主导地位，但占比有所回落（本期97.9%，前值98.75%）；按机构类型划分，理财公司发行产品567只，占比70.09%仍为主流，但较前值76.48%有明显减少。或受假期前后新发数据尚未稳定、居民投资偏好有所波动等因素影响。 资料来源：普益标准，华创证券 资料来源：普益标准，华创证券 资料来源：普益标准，华创证券 资料来源：普益标准，华创证券 （二）新发市场趋势总结 1、发