市场上行提振，基金新发加速

产业研究 证券研究报告 综合金融2025年07月04日 理财产品跟踪报告2025年第4期（6月14日-6月27日） 市场上行提振，基金新发加速 华创证券研究所 证券分析师：洪锦屏 电话：0755-82755952 邮箱：hongjinping@hcyjs.com执业编号：S0360516110002 相对指数表现 2024-07-03~2025-07-02 89% 56% 24% -9% 24/0724/0924/11 综合金融 25/0225/0425/06 沪深300 相关研究报告 《理财产品跟踪报告2025年第3期（5月31日- 6月13日）：避险需求引导新发结构，固收类理财、债券型基金、人寿保险占主流》 2025-06-19 《理财产品跟踪报告2025年第2期（5月19日- 5月30日）：固收类理财占主导，权益类基金成主流》 2025-06-05 《理财产品跟踪报告2025年第1期（4月21日- 5月18日）：低风险理财、债券型基金受青睐，保险产品处于转型期》 2025-05-24 银行理财产品： % 1M 6M 12M 绝对表现 14.2% 28.8% 74.9% 相对表现 11.5% 25.6% 61.3% 2025年6月14日-6月27日期间，全市场共新发3574款理财产品（不含子期），较上一期的2530款新发数量有大幅提高；从发行机构来看，理财公司新发依然占主导，达3012只，占比84.28%，且平均业绩比较基准2.64%也为各类型机构中最高；从产品类型来看，依然以封闭式净值型为主（2525款，占比70.65%），开放式净值型的占比也较高（1046款，29.27%），风险等级上则最多集中于二级（中低风险）产品（2691款，占比75.29%）。反映出当前市场投资者整体风险偏好仍较为保守，预计中短期内固定收益类、中低风险产品仍占理财市场的主导地位。 从投资性质来看，产品类型的结构依然保持稳定，固定收益类产品在新发理财资管产品中占主流，新发3410只，占比达到95.41%；其中以“固收+”型为主导。理财产品发行机构在产品设计上更注重平衡收益与风险，“固收+”产品既能提供稳定收益，又通过多策略增强收益，满足市场需求。在稳健偏好主导的同时，市场也开始出现对多元化投资性质产品的探索。 在期限类型方面，3个月-6个月（含）和6个月-1年（含）期限的中短期理财产品受到投资者的青睐，新发数量占比分别为16.48%和23.45%；1年-3年 （含）期限的产品数量为1222只，占比最高，达34.19%，反映了市场动荡环境下较以往更加注重中长期收益。 基金产品： 2025年6月14日至6月27日双周内，全市场新成立公募基金共91只，合计发行规模786亿份，较上一期双周的399.48亿份大幅增加，环比上升了96.75%，其中混合型、债券型基金新发均有较明显扩容，股票型基金新发也有小幅回升，多类型同时驱动市场总体新发增加。 债券型基金新发份额达到了344.50亿份，较上期的233.78亿份有大幅扩容，占全市场新发的比例小幅回落至43.83%，但贡献份额仍占主导；平均发行份额依然较高，为19.14亿份，较上期有所下降，但依然远高于其他类型的新发基金（股票型基金3.84亿份、混合型基金7.86亿份）。股票型基金新发37只，其中16只为被动指数型基金。新发总规模142.24亿份，是上一期双周的两倍多；但单只平均规模仅3.84亿份。 保险产品： 从政策面看，据中国证券报报道国家金融监督管理总局2025年6月18日发布《关于分红险分红水平监管意见的函》，要求各公司根据实际投资收益水平和机构风险评级，审慎确定各产品年度分红水平。分红险这一产品形态将持续成为保险公司产品调结构的主力。 从产品层面看，在2025年6月14日-6月27日期间，市场共新发38款保险产品，延续6月以来温和放量趋势（环比+11.76%），总数与前一统计周期仅有小幅增加，但保险产品的类型结构上有所变化。其中人寿保险16款，较上一周期的27款下降超过40%，年金险22款，环比大增超200%，在市场中的占比升至57.9%（前值20.6%），成为市场主导品类。人寿保险中，传统型寿险新发仅11款（环比-50.0%），占比68.75%，仍占主导，但较上一周期的81.5%有所下降；传统年金保险主导增长，新发共计12款，环比增加71.43%，占年金总量54.55%。分红险9款，占比41%，主要为现金分红型；万能型年金供给缺位，截止目前已连续两期空缺，在养老第三支柱建设加速背景下，传统年金或因收益确定性优势成为了发行机构重点布局。 风险提示：政策推进节奏不及预期；海外不确定性因素加大。 目录 一、银行理财产品4 （一）银行理财市场新发总体情况4 （二）新发市场趋势总结4 1、稳健偏好主导，多元探索起步4 2、中短期需求稳定，长期配置需求凸显5 3、差异化竞争凸显，品牌效应强化5 （三）代表性新发理财产品分析5 1、民生理财贵竹固收增强之江科技创新半年持有期理财产品5 2、贝莱德建信理财贝远美元固定收益类理财产品2025年第30期(封闭式)6 3、浦银理财悦臻18号理财产品6 二、基金产品7 （一）新发基金市场总体情况7 （二）基金新发规律总结7 1、债券型基金新发份额主导发行，热度小幅波动7 2、股票型基金新发“量多额小”7 3、QDII基金、REITs基金、FOF基金有所复苏8 （三）代表性新发基金产品分析8 1、表现突出的新发基金产品：8 2、表现弱势的新发基金产品分析9 三、保险产品10 1、人寿保险10 2、年金保险10 四、风险提示12 图表目录 图表1各类新发理财数量占比（%，按投资性质）4 图表2各类新发理财数量占比（%，按机构类型）4 图表3各类新发理财数量占比（%，按期限类型）4 图表4各类新发理财数量占比（%，按投资起点）4 图表5基金市场新发份额及环比7 图表62025年6月14日-6月27日双周各类型新发基金发行份额（亿份）8 图表76月14日-6月27日新发基金产品（按发行份额排名前20名）9 图表8近期销售的年金保险产品10 一、银行理财产品 （一）银行理财市场新发总体情况 根据普益标准数据，2025年6月14日-6月27日期间，全市场共新发3574款理财产品 （不含子期），较上一期双周的2530款新发数量有大幅提高；从发行机构来看，理财公司新发依然占主导，达3012只，占比84.28%，且平均业绩比较基准2.64%也为各类型机构中最高；从产品类型来看，依然以封闭式净值型为主（2525款，占比70.65%），开放式净值型的占比也较高（1046款，29.27%），风险等级上则最多集中于二级（中低风险）产品（2691款，占比75.29%），收益类型绝大多数为非保本浮动收益型（3570款，99.80%，其余4款未披露）。反映出当前市场投资者整体风险偏好仍较为保守，预计中短期内固定收益类、中低风险产品仍占理财市场的主导地位。 图表1各类新发理财数量占比（%，按投资性质）图表2各类新发理财数量占比（%，按机构类型） 2.152.010.42 95.41 4.763.27 7.67 84.28 0.03 固定收益类混合类权益类商品及金融衍生品类 理财公司股份制商业银行城市商业银行农村金融机构外资银行国有控股银行 资料来源：普益标准，华创证券资料来源：普益标准，华创证券 图表3各类新发理财数量占比（%，按期限类型）图表4各类新发理财数量占比（%，按投资起点） 0.25 1.93 13.88 5.93 34.19 3.8 16.4 1.32 14.38 3.61 5.54 .99 .26 10.66 60.66 0.59 9 8 23.45 每日开放型1个月（含）以下 1个月-3个月（含）3个月-6个月（含） 6个月-1年（含）1年（不含)-3年（含） 3年以上（包含为空）未披露 1 1 1元及以下1元-1千元（含）1千元-1万元（含） 1万元-5万元(含)5万元-10万元(含)10万元-50万元(含) 50万元-100万元(含)100万元以上未披露 资料来源：普益标准，华创证券资料来源：普益标准，华创证券 （二）新发市场趋势总结 1、稳健偏好主导，多元探索起步 从投资性质来看，产品类型的结构依然保持稳定，固定收益类产品在新发理财资管产品中占主流，新发3410只，占比达到95.41%；其中以“固收+”型为主导，达2026只，在全市场新发理财产品中占56.6%。理财产品发行机构在产品设计上更注重平衡收益与风险，“固收+”产品既能提供稳定收益，又通过多策略增强收益，满足市场需求。 然而，在稳健偏好主导的同时，市场也开始出现对多元化投资性质产品的探索。部分产品开始适度增加权益类资产、商品及金融衍生品类资产的配置比例，以追求更高的收益潜力，如民生理财贵竹固收增强之江科技创新半年持有期理财产品。尽管目前此类产品数量不多，但这一趋势体现出投资者在满足基本稳健需求之上对更高收益的追求，也反映出理财机构为适应市场变化、提升产品竞争力而做出的创新尝试。 2、中短期需求稳定，长期配置需求凸显 在期限类型方面，3个月-6个月（含）和6个月-1年（含）期限的中短期理财产品受到投资者的青睐，新发数量占比分别为16.48%和23.45%。这表明投资者对于中短期理财有较为稳定的需求，希望在获取一定收益的同时，保持资金相对的流动性，以应对可能的资金需求。1年-3年（含）期限的产品数量为1222只，占比最高，达34.19%，反映了市场动荡环境下较以往更加注重中长期收益。随着投资者理财观念的逐渐成熟，越来越多的投资者开始关注资产的长期配置，以实现财富的稳健增长。未来趋势上看，理财机构可能会进一步优化产品期限结构，加大对长期理财产品的研发和推广力度，满足不同投资者的期限需求。 3、差异化竞争凸显，品牌效应强化 不同类型的理财机构呈现出明显的差异化竞争态势。股份理财公司如民生理财、浦银理财，积极推出具有特色的产品，其投资策略丰富，涵盖多种资产类别和详细的投资策略，在市场中树立了一定的品牌形象；国有理财公司如中银理财、交银理财则凭借强大的资源和广泛的销售渠道，在全国范围内布局产品，市场覆盖面广；城市商业银行和城商理财公司如龙江银行、青银理财的业务则更侧重于本地市场，利用地缘优势和对本地客户的了解，推出贴合本地需求的产品。 这种差异化竞争有助于各类型机构在细分市场中发挥优势，强化自身品牌效应。随着市场竞争的加剧，投资者对理财机构品牌的认知度和信任度将成为影响产品销售的重要因素。 （三）代表性新发理财产品分析 1、民生理财贵竹固收增强之江科技创新半年持有期理财产品 该产品投资起点较低，但风险等级较高，为三级（中），期限为3个月-6个月（含）；产品类型上看，虽为固收+类型，但在资产配置上体现出对多元化投资的探索，可作为普通大众投资者进行中高风险、中长期理财产品投资的尝试。其资金投向包括债券类资产、基金类资产、标准化权益类资产、现金及银行存款、衍生金融工具、货币市场工具等。其中，固收类资产占比80%-100%，为产品提供了较为稳定的收益基础；而0%-20%的权益类资产以及0%-10%的商品及衍生金融工具的配置，则为产品增加了收益弹性。该产品的权益类资产主要投资于浙江省内优质科技创新上市公司，这一配置是基于在当前数字经济、人工智能等新兴产业蓬勃发展的背景下，对科技创新领域未来发展潜力的看好。 2、贝莱德建信理财贝远美元固定收益类理财产品2025年第30期(封闭式) 该产品为封闭式净值型理财，投资性质为固定收益类（纯固收），100%配置于现金及银行存款，风险等级一级（低），业绩比较基准为4.00%。从收益特征看，在当前美元利率环境下，4.00%的收益水平相对具有吸引力，且纯固收配置使其收益波动性较低。销售区域覆盖全国主要省市，显示出依托建信理财的较强市场推广能力。 随着投资者全球化资产配置意识增