商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑2豆油：南美产情偏好，关注中美经贸关系2豆粕：美豆偏强，或带动连粕反弹4豆一：震荡4玉米：震荡偏弱6白糖：外弱内强7棉花：新棉成本上移支撑棉花期价8鸡蛋：维持调整10生猪：短期现货偏强，再累库格局11花生：关注现货12 2025年10月28日 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑 豆油：南美产情偏好，关注中美经贸关系 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1. SPPOMA：2025年10月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.63%，出油率环比上月同期增加0.22%，产量环比上月同期增加2.78%。 2.AmSpec：马来西亚10月1-25日的棕榈油出口量为1182216吨，上月同期为1185422吨，环比减 少0.27%。 3. SGS：预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为985301吨，较上月同期出口的795947吨增加23.8%。 4.据外媒报道，10月27日，包括棕榈油和可可产品在内，美国决定将1711种马来西亚出口产品的关税降至19%以下，预计此举将增强马来西亚商品在美国市场的价格竞争力。马来西亚棕榈油总署（MPOB）署长Ahmad Parveez Ghulam Kadir表示，美国对棕榈油、棕榈仁油产品，以及脂肪酸和脂肪醇等棕榈基油化学衍生品给予较低关税的举动，标志着马来西亚下游产业取得重大进展。较低的关税预计将在两国交流必要的法律文件后60天内生效。 5.据外电消息，印度政府高级官员表示，本财年迄今印度棕榈油种植面积已达52,113公顷，特伦甘纳邦和安得拉邦面积增幅最大。此次新增使“食用油-油棕国家计划”（NMEO-OP）自2021年8月启动以来的总种植面积达到24.1万公顷，全国种植总面积现已达60万公顷。农业部官员称：“油棕种植呈加速态势。2025/26财年截至10月22日，种植面积已达52,113公顷。” 6. USDA出口检验报告：截至2025年10月23日当周，美国大豆出口检验量为1,061,375吨，符合预期。此前市场预估为1,000,000-1,500,000吨，前一周修正后为1,590,264吨，初值为1,474,354吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为0吨。截至2024年10月24日当周，美国大豆出口检验量为2,630,651吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为6,715,111吨，上一年度同期为10,643,999吨。 7. CONAB：截至2025年10月25日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为34.4%，此前一周为21.7%，上年同期为37.7%，五年均值为42.5%。 8. AgRural：截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植率达到预期播种面积的36%，较去年同期持平，前一周为24%。 9.《油世界》数据显示，阿根廷9月份大豆加工量攀升至413万吨，创下过去11个月来最高水平，并超过了去年的391万吨。加工量增加是受到对大豆产品的强劲需求推动，9月当月向海外发运了215万吨豆粕和豆油，较去年同期的30万吨大幅增加。这些出口中大约96%发往中国。受助于持续的中国买兴，阿根廷大豆出口量也提高到630万吨，同比增长42%。从年初至今，阿根廷油籽总压榨量已达到3,200万吨，超过了2024年同期的3,090万吨，并且达到四年来最高水平。与此同时，9月份葵花籽加工量环比下滑18%，至40万吨，但仍比去年同期增加33%。加工量下降以及葵花油和葵花籽粕的强劲出口导致了库存大幅下滑：葵花油库存降至7.7万吨，为六个月最低水平，而葵花籽粕库存降至13.5万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月28日 豆粕：美豆偏强，或带动连粕反弹 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 10月27日CBOT大豆日评：受中美协议预期提振，大豆期货创四个月新高。北京德润林2025年10月28日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，创下四个多月来的最高水平，因为市场预期中国将恢复购买美国大豆。此前，美国总统唐纳德·特朗普表示，他希望在本周亚洲之行期间与 北京达成贸易协议。特朗普周一表示，美国和中国将“达成”一项贸易协议。此前，两国官员周末在吉隆坡举行了会谈，预计特朗普将于周四在韩国与中国国家领导人会面。一位分析师称，现在大多数人都觉得他们能和中国达成一些协议。美国财政部长Scott Bessent周日表示，中美官员已达成框架贸易协议，他预计中国将恢复大量购买美国大豆。分析师称，市场传言，中国将继续订购12月至3月装运的巴西大豆。但看起来中国仍需要购买500万至800万吨大豆来弥补巴西新作大豆供应缺口，因此中国仍有供应需求可以转移到美国。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月28日 玉米：震荡偏弱 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2090-2100元/吨，较昨日下跌10元，集装箱一等粮集港2140-2200元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2250-2270元/吨，较昨日降价10元，集装箱报价2300-2320元/吨，较昨日降价10-20元/吨。东北深加工玉米价格偏弱震荡，黑、吉潮粮主流收购价格1960-2020元/吨，饲料玉米主流价格2080-2160元/吨之间，华北玉米价格涨跌互现，山东偏弱、河南偏强，深加工企业主流收购价格2180-2330元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2280-2320元/吨。广东10-11月船期进口澳洲高粱报价2400元/吨，阿根廷高粱报价2120元/吨，进口大麦12月-次年2月预售2030-2050元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251028 白糖：外弱内强 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西9月下半月食糖产量同比大幅增加11%。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴西9月出口325万吨，同比减少16%；巴西8月出口374万吨，同比减少5%；巴西7月出口359万吨，同比减少5%。中国9月进口食糖55万吨（+15万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至9月底，24/25榨季中国累计进口食糖463万吨（-12万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨。UNICA数据显示，截至10月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.99个百分点，累计产糖3352万吨（+28万吨），累计MIX52.68%同比提高3.84个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月28日 棉花：新棉成本上移支撑棉花期价 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投以刚需成交为主，局部低价成交相对较好，现货基差暂稳。新疆机采籽棉收购价稳中偏强，低价在6.4元/公斤左右向6.5元/公斤接近，部分高价已站上6.6元/公斤左右，手摘棉价格稳定在7.1-7.2元/公斤上下。2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内主流较低销售基差在CF01+900~1050，较多销售基差在CF01+1050及以上，不含淡点污，疆内自提；2025/26北疆机采3129/29-30B杂3内主流销售基差在CF01+1100-1200，有部分低价基差在CF01+1000左右，低价含少量淡污，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场整体平稳运行为主，新棉成本为市场提供了底部支撑，但下游需求未能全面跟进，整体市场走货一般。随着淡季逐渐到来，部分纺企表示新增订单不足，当前以出货为主，短期内纯棉纱价格持稳。 美棉概况：昨日ICE棉花期货冲高回落，受中美会谈的乐观预期推动，ICE棉花一度上冲至65.35美分/磅，涨幅接近1.8%，但是由于并没有看到正式的公告，且商业买盘并没有追高的意愿，所以ICE棉花 最终仅上涨0.73%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月28日 鸡蛋：维持调整 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月28日 生猪：短期现货偏强，再累库格局 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 1、越秀及扬翔新增交割库。 2、饲料工业协会9月全国饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5%。3、广西集团牌价5.7-5.9元/公斤，11合约盘面平水广西交割价格。 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年10月28日 花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区麦茬白沙通米3.5左右，开封通许地区大花生通米3.95-4.0左右，麦茬花生陆续上市，近期部分农户仍处于农忙阶段，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区308通米4.05-4.1左右，农户低价不认卖，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。辽宁地区308通米4.1-4.15左右，多数地区农户惜售，上货量小，交易放缓，好货报价坚挺，个别地区价格稳中偏弱。山东地区上货量不大，多数地区上市时间较往年推迟一个半月左右，平度市潍花8通米好货4.4左右，目前质量差异大，多以水分质量论价，多数地区价格基本平稳，部分地区以外调东北货为主。。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度