集运指数（欧线）：震荡整理

集运指数（欧线）：震荡整理 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：12月待定航次未计入运力统计 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社） 1.以色列总理下令强力打击加沙。金十数据10月29日讯，以色列总理办公室：在安全磋商结束后，以色列总理内塔尼亚胡已指示军方领导层立即对加沙地带实施“强力打击”。 2.以军再袭加沙美国官员表示停火“仍然有效”。金十数据10月29日讯，当地时间28日，尽管以色列威胁发动大规模袭击，美国官员表示，加沙停火“仍然有效”。以色列总理办公室28日发表声明称，在巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）对加沙地带的以军部队开火后，以总理内塔尼亚胡当天指示以军对加沙地带实施强力打击。巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）下属武装组织卡桑旅随后发表声明称，由于以色列对加沙地带的袭击，已推迟原定于当晚的以方被扣押人员遗体归还。（央视新闻） 3.哈马斯否认与以军遭袭事件有关称仍致力当前停火协议。金十数据10月29日讯，当地时间28日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）发表声明，否认与当天发生在加沙南部拉法地区对以军的袭击事件有任何关联，并强调该组织“仍然致力于当前停火协议”。声明称，以色列军队在加沙多地实施的军事攻击构成对停火协议的“严重违反”，并表示近期以军持续多次违反停火协议，呼吁调解方向以色列施压，停止“危险而持续的违约行为”。 昨日，集运指数（欧线）高位震荡整理。主力2512合约收于1788.3点，跌幅0.66%；次主力2602合约收于1548.7点，跌幅2.44%。 即期运费方面，44周运价基本以沿用为主，大部分船司报价自45周起上移，45周FAK均值约为2200美元/FEU，对应SCFIS指数在1550-1600点之间；46周马士基微降150美元/FEU，跟进MSC报价水平，预计带动FAK中枢微降。①马士基46周线上FAK向下调整150至2200美元/FEU附近；HPL SPOT 11月上旬维持2100美元/FEU；②OA联盟预计45周FAK将收敛至2200-2300美元/FEU区间：长荣11月1日-11月14日FAK报2300美元/FEU，FAL3和CES航线报2200美元/FEU；OOCL根据航线的不同，报价在2150-2400美元/FEU不等；③PA联盟预计45周FAK将收敛至1900-2000美元/FEU区间，集量价格低50~100美元/FEU；④MSC 11月1日-11月14日FAK 2265美元/FEU（从2365向下修正100美元/FEU），SPOT1940美元/FEU（从2040向下修正200美元/FEU）。 供需面方面，11月周均运力29.2万TEU/周（已无待定航次），环比+12.1%，同比+5.4%。Gemini/OA/PA/MSC在11月（44~48周）的空班数量依次为1/6/3/1艘，合计空班数量为12艘。12月包含3艘待定、3艘空班，周均运力维持在30.8万TEU/周上下（未计入3艘待定航次）；由于待定航次较多，后续存在修正的空间。 对于2512合约，低多思路对待。因欧洲港口拥堵带来的11月下旬-12月船期紊乱问题，边际上对2512合约构成实质性利多，主要因船期延误引发延误和被动空班。短期来看，2512合约或在1700-1900点震荡（大致对应2500~2600美元/FEU），该估值建立在11月上旬FAK均值2100~2200美元/FEU的中性现实基础上，同时合理计入了部分宣涨预期（11月下、12月上和12月下三轮宣涨）。月线级别需观察12月运力对12月涨幅的支撑力度，若12月运力环比增幅有限，2512合约估值或上调到2050~2150点（大致对应2900~3000美元/FEU）。 对于2602合约，博弈性质更强。一是博弈春节晚，2026年春节较2025年春节晚半个月（2025年是1月28日，2026年是2月17日），历史上春节较晚的年份（如2010、2015、2018年），02合约不一定贴水12合约。二是博弈是否复航。假设哈以后续的谈判一切顺利，从船司角度而言，1月上旬宣涨配合年底签长协或是大概率事件，12月和1月复航概率较低，而2月因为春节通常会安排大规模空班，复航的意义不大，更有可能在春节后开启全面复航。三是博弈12月运费的高度，若12月运费冲的太高，船司在欧线上部署加班船、抢跑争夺货量的概率大幅提升，不利于1月上旬宣涨落地，届时报价高点更有可能出现在12月，而2602有2期指数位于春节前，其高度更多取决于1月的运费高度。 策略：详见周报 风险：中东地缘局势反复；中美关税政策变化带来的情绪扰动； 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。